Le prêt de 18 milliards de dollars lié au projet IA d'Oracle s'échange avec une décote, sur fond de retards

Selon CoinDesk, alors qu'Oracle accélère ses investissements dans les infrastructures d'IA, le marché du crédit adopte un ton plus prudent. D'après Reuters, citant le Financial Times, des prêts totalisant environ 18 milliards de dollars, adossés au vaste projet de centre de données "Project Jupiter" au Nouveau-Mexique, s'échangent actuellement sur le marché secondaire entre 89 et 91 cents par dollar. Cette décote s'explique par les retards d'exécution du projet et ne signifie pas qu'Oracle est en défaut. Elle traduit surtout une exigence de prix plus bas de la part des investisseurs institutionnels pour porter cette dette. Les banques, qui comptaient distribuer plus facilement ce financement, montrent aussi davantage de réticence. Habituellement, les grands prêts de projet sont structurés par des banques puis placés auprès d'investisseurs institutionnels. Santander et Jefferies figurent parmi les prêteurs de Project Jupiter. Face à une demande de marché affaiblie, une partie de la dette liée à Oracle resterait dans les bilans bancaires. Une extension de 7 mois pèse sur les prix Le recul des prix vers 89 cents suggère que le marché commence à intégrer un risque d'exécution plus élevé. Les informations disponibles indiquent que Project Jupiter accuse au moins sept mois de retard, freiné par l'obtention des permis, le développement des infrastructures électriques et une opposition locale. Une demande liée à la fourniture de turbines à gaz d'une capacité de 2,2 GW a également été rejetée. Pour un centre de données, des retards de chantier signifient que les coûts de financement continuent de s'accumuler avant toute génération de revenus, ce qui pèse directement sur le rendement du projet. Le financement des infrastructures d'IA réévalué Sur le plan opérationnel, Oracle ne montre pas de signe évident de ralentissement. Les publications citées évoquent des obligations de performance restantes d'environ 664 milliards de dollars, dont plus de 30 milliards de dollars de nouveaux contrats de cloud IA. Le chiffre d'affaires de l'infrastructure cloud d'Oracle a récemment progressé de 121% sur un an. Le marché s'interroge surtout sur l'ampleur des capitaux additionnels nécessaires avant que ces commandes ne se transforment en flux de trésorerie effectifs. En juillet, S&P a abaissé la note d'Oracle de BBB+ à BBB, la plaçant au plus bas niveau de la catégorie "investment grade". L'enseignement principal n'est pas l'échec de la stratégie IA d'Oracle, mais le fait que prêteurs et investisseurs obligataires évaluent plus finement les risques associés. Si cette tendance se prolonge, les coûts de financement des projets de data centers d'IA reposant sur une expansion très capitalistique pourraient subir une pression haussière.