Mizuho abaisse l'objectif de cours de Strategy à 213 $ et anticipe encore 110 % de potentiel

L'analyste Dan Dolev (Mizuho Securities) a revu à la baisse son objectif de cours sur Strategy Inc., ex-MicroStrategy, le 7 juillet, le ramenant de 265 $ à 213 $. Au moment de la note, le titre évoluait autour de 100,77 $. Même après cette révision, l'objectif implique encore environ 110 % de hausse potentielle, tandis que la recommandation Outperform est maintenue. Cette baisse de l'objectif semble refléter l'ajustement du modèle après le virage récent de Strategy vers une monétisation plus active de son important stock de Bitcoin. Au 56 juillet, l'entreprise détenait environ 843 775 BTC après quelques ventes, ainsi que 2,55 milliards de dollars de trésorerie. Ces dernières semaines, Strategy a lancé plusieurs dispositifs financiers, dont un "Digital Credit Capital Framework", des programmes d'actions préférentielles et une autorisation de rachat d'actions pouvant atteindre 1 milliard de dollars. Sur le marché, la position de Mizuho apparaît plutôt prudente. L'objectif de cours moyen des analystes sur MSTR se situe autour de 321 $, ce qui représenterait une prime de plus de 200 % par rapport aux niveaux récents. Le consensus reste à Strong Buy. Un titre proche de 100 $ face à une cible moyenne au-delà de 300 $ suggère soit un scepticisme marqué sur l'exécution, soit un potentiel de monétisation encore imparfaitement intégré dans les cours. Pour les détenteurs de Bitcoin, le mouvement est suivi de près. Déjà passée d'éditeur de logiciels d'entreprise à plus grand détenteur corporate de Bitcoin, Strategy modifie sa trajectoire en passant de l'accumulation à l'arbitrage et au déploiement du capital. Jusqu'ici, l'entreprise agissait comme un acheteur structurel, finançant des achats de BTC via émissions de convertibles et ventes d'actions via programmes ATM. La monétisation change la donne. La cession partielle de BTC, combinée à des rachats d'actions et à des programmes d'actions préférentielles, rapproche Strategy d'une institution financière "native Bitcoin". Les 2,55 milliards de dollars de trésorerie indiquent une rotation opportuniste entre Bitcoin et dollars en fonction des conditions de marché, plutôt qu'une vente forcée. Les investisseurs qui utilisent MSTR comme indicateur de l'adoption institutionnelle du Bitcoin surveilleront particulièrement le "Digital Credit Capital Framework". Si Strategy parvient à industrialiser un modèle de monétisation des trésoreries en Bitcoin, cela pourrait abaisser la barrière d'entrée pour d'autres entreprises tentées par des stratégies similaires.