JPMorgan met en garde : le programme de monétisation du bitcoin de Strategy (1,25 Md$) accroît le risque de marché

JPMorgan estime que la nouvelle politique de vente de bitcoin de Strategy ajoute une source d"incertitude supplémentaire" aux marchés crypto, en transformant l"un des plus gros acheteurs корпоративatifs de BTC en vendeur potentiel. Selon la banque, l"autorisation de ventes ciblées de bitcoin afin de financer les dividendes des actions préférentielles introduit un risque de flux "dans les deux sens". Strategy a récemment adopté un cadre élargi d"allocation du capital, qui comprend un "Bitcoin Monetization Program" de 1,25 milliard de dollars, des rachats d"actions préférentielles, des rachats d"actions ordinaires et un objectif formalisé de trésorerie minimale. L"entreprise détient 847 363 BTC à son bilan, ce qui en fait le plus grand détenteur de bitcoin parmi les sociétés cotées. Elle contrôlerait aussi près de 4% de l"offre totale, ce qui confère à ses décisions d"achat ou de vente un fort pouvoir de signal. Risque "acheteur et vendeur" Des analystes de JPMorgan, menés par Nikolaos Panigirtzoglou, avertissent que cette évolution pourrait accentuer la volatilité, Strategy pouvant désormais céder des BTC sous certaines conditions. La banque juge ce risque "inutile" pour le marché et souligne que la société pourrait devenir à la fois un acheteur majeur et un vendeur ponctuel. Cette analyse fait suite à un dépôt réglementaire daté du 1er juin, indiquant que Strategy a vendu 32 BTC entre le 26 et le 31 mai pour financer des paiements de dividendes. JPMorgan note que le bitcoin a subi des pressions durant cette période, sur fond de réévaluation des anticipations de taux qui a également pesé sur les cryptos et l"or. Compte tenu de la taille de Strategy, même de petites ventes peuvent attirer l"attention, l"entreprise étant perçue de longue date comme un acheteur régulier. Une trésorerie jugée possiblement insuffisante Strategy vise une réserve de trésorerie minimale équivalente à 12 mois de dividendes sur actions préférentielles et de charges d"intérêts. La réserve actuelle, de 2,55 milliards de dollars, couvrirait environ 17 mois d"obligations. JPMorgan estime que ce niveau pourrait ne pas suffire à rassurer les investisseurs, et évoque un besoin de 24 à 36 mois de couverture pour réduire la crainte de nouvelles ventes de bitcoin. Les analystes suggèrent d"envisager une émission d"actions ordinaires pour renforcer la trésorerie, même si cela implique une décote du titre par rapport à l"actif net (NAV). Selon eux, un renforcement des fonds propres diminuerait la probabilité de ventes de BTC, réduisant l"incertitude sur les futurs besoins de financement et facilitant, à terme, de nouvelles levées de capitaux destinées à des achats de bitcoin. Mise en œuvre du plan de capital Le nouveau cadre autorise des ventes de bitcoin pouvant aller jusqu"à 1,25 milliard de dollars pour soutenir les réserves, les dividendes, les intérêts et les programmes de rachats. Strategy n"a pas indiqué qu"elle utiliserait nécessairement l"intégralité de l"enveloppe. La société a également approuvé des rachats d"actions préférentielles et des rachats d"actions. Le plan inclut un objectif : voir STRC, l"action préférentielle du groupe, évoluer à terme autour de 99 à 100 dollars. Michael Saylor a écrit sur X : "As Strategy disclosed Monday: our corporate objective is for STRC to trade over time at $99–$100." Dans le cadre du programme, Strategy a aussi relevé le taux de dividende de STRC à 12,00% pour les dates de constatation de juillet 2026. Depuis l"annonce, MSTR progresse fortement, porté par un regain d"optimisme. À l"heure de publication, l"action Strategy était repassée au-dessus de 100 dollars, après un rebond de plus de 23% par rapport au plus bas de vendredi dernier. JPMorgan ajoute qu"une seconde moitié d"année plus favorable pour le bitcoin pourrait dépendre du renforcement des réserves de trésorerie de Strategy et de l"avancée, au Congrès américain, d"une législation sur la structure des marchés crypto, le "CLARITY Act".