La Fed face à un dilemme : taux élevés ou santé budgétaire, sur fond d’inflation et de dette

La Réserve fédérale américaine devrait laisser ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 octobre. Le vrai problème demeure ailleurs. L’inflation reste tenace, le pétrole évolue bien au-dessus de 100 dollars et le coût de l’endettement américain pèse de plus en plus, la dette fédérale et les charges d’intérêts atteignant des niveaux records. L’économie américaine peut-elle survivre à ce paysage macroéconomique ? Les analystes de Kobeissi Letter soulignent le dilemme : si les taux dépassent en moyenne de 150 points de base la projection de référence de février du Congressional Budget Office jusqu’en 2036, les déficits cumulés des États-Unis pourraient augmenter d’environ 6 000 milliards de dollars. Citant les données du CBO, ils ajoutent que la dette publique pourrait atteindre 133 % du PIB et le déficit annuel grimper à 8,8 % du PIB. Même un dépassement plus modeste de 50 points de base ajouterait près de 2 000 milliards de dollars aux déficits et porterait la dette à 124 % du PIB. Le Committee for a Responsible Federal Budget arrive à la même conclusion : des coûts d’emprunt durablement élevés aggraveraient sensiblement une trajectoire budgétaire déjà difficile. Kobeissi Letter en conclut que le gouvernement américain a en réalité « besoin de baisses de taux », mais que la Fed dispose de peu de marge pour les accorder. L’inflation reste bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale, et des prix de l’énergie élevés ajoutent une pression supplémentaire. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a récemment déclaré que de nouvelles hausses seraient probablement nécessaires si l’économie évolue comme prévu, sans qu’elles doivent forcément intervenir lors de réunions consécutives. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a évité de s’engager sur une décision avant la réunion. Un sondage Reuters publié cette semaine montre que presque tous les économistes s’attendent à ce que la Fed ne relève pas ses taux en octobre, avant de les augmenter à nouveau en décembre. Quelles conséquences pour le BTC ? La décision de la semaine prochaine comptera probablement moins pour le bitcoin que le prochain signal de la Fed. Une pause assortie d’un discours plus mesuré sur les futures hausses pourrait atténuer la pression liée aux rendements élevés du Trésor et au resserrement des conditions financières. Un tel scénario améliorerait l’appétit pour le risque et offrirait au BTC un catalyseur attendu après sa récente faiblesse. À l’inverse, un message plus hawkish que prévu, ou une hausse surprise, aurait probablement l’effet opposé. Des taux attendus plus élevés renforcent l’attrait des actifs rémunérateurs, resserrent la liquidité et créent généralement un environnement plus difficile pour les actifs spéculatifs comme les cryptomonnaies. La perspective de long terme compte aussi. Des taux durablement élevés pourraient peser à court terme, mais les conséquences budgétaires décrites par Kobeissi Letter renforcent l’idée que les États-Unis ne peuvent pas maintenir indéfiniment des conditions monétaires restrictives, ce qui pourrait à terme profiter au bitcoin. L’article « Can the Federal Reserve Keep Rates High Without Breaking Something? » est paru initialement sur CryptoPotato.