Les hedge funds accumulent leur plus gros pari baissier sur le yen depuis 2007, alors que l'USD/JPY signe un sommet de 40 ans

Le yen japonais traverse une année cauchemardesque, et les acteurs les mieux dotés de Wall Street misent sur une poursuite de la dégringolade. D'après les données de la CFTC, les fonds à effet de levier ont porté leurs positions nettes vendeuses sur le yen à près de 138 000 contrats, un niveau de pessimisme inégalé depuis 2007. Une chute alimentée par l'écart de taux Le yen s'est affaibli autour de 162 pour un dollar, un niveau qui n'avait plus été observé depuis 1986. Au Japon, le taux directeur de référence se situe aux environs de 0,5% à 0,75%, quand les Treasuries américains offrent environ 4%. L'écart d'environ 3,25% constitue un terrain quasi idéal pour le carry trade: emprunter dans une devise à faible coût, puis placer les fonds dans des actifs mieux rémunérés. Goldman Sachs a relevé sa prévision pour l'USD/JPY à 165, signalant qu'il anticipe encore des difficultés pour les acheteurs de yen. Le marché des options envoie un message similaire: les prix intègrent une probabilité de 72% de voir la paire atteindre 165 d'ici la mi-2027. Interventions: une efficacité qui s'érode Entre avril et mai 2026, le Japon a dépensé plus de 73,5 milliards de dollars en interventions sur le marché des changes pour soutenir sa devise. Sans résultat durable: le yen a continué de reculer. La Banque du Japon a bien relevé ses taux, passant de niveaux négatifs à la fourchette actuelle de 0,5% à 0,75%, mais le rythme reste très lent au regard des niveaux de taux aux États-Unis. Les épisodes précédents, notamment en 2022 et 2024, ont suivi le même scénario: rebonds brefs du yen, puis retour des pressions vendeuses. Pourquoi les traders crypto doivent surveiller le yen En août 2024, une hausse surprise des taux de la Banque du Japon avait provoqué une envolée brutale du yen et secoué les marchés mondiaux. Le bitcoin avait chuté nettement, comme les actions, sous l'effet de liquidations de positions à levier sur plusieurs classes d'actifs. Avec des positions vendeuses au plus haut depuis 2007, le trade devient de plus en plus encombré. Plusieurs déclencheurs pourraient provoquer un retournement: une hausse inattendue des taux par la Banque du Japon, une dégradation soudaine des indicateurs américains faisant baisser les rendements des Treasuries, ou une intervention verbale jugée plus crédible que par le passé. L'un de ces éléments pourrait forcer un rachat rapide des positions vendeuses sur le yen, alimentant une volatilité inter-actifs qui touche souvent les marchés crypto de plein fouet, compte tenu de leur sensibilité à l'effet de levier et aux conditions de liquidité.