Le bitcoin bondit de 23% sur fond d’inquiétudes liées à la dette américaine

Le bitcoin vient d’enregistrer l’une de ses hausses hebdomadaires les plus marquées de ces derniers temps. La cryptomonnaie a progressé d’environ 23%, passant de la zone des 63 000 dollars à la tranche haute des 70 000 dollars, tout en frôlant le seuil des 80 000 dollars. À l’origine du mouvement, ni validation d’un ETF spot ni évolution du protocole. Le déclencheur a été plus classique: l’état des finances publiques américaines. Le 21 août, Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates et figure de référence de l’analyse macro, a averti que les États-Unis pourraient faire face à une crise de la dette à part entière d’ici trois ans en l’absence de changements majeurs de politique économique. La dette fédérale américaine a franchi la barre des 40 000 milliards de dollars le 18 août, pour atteindre 40,047 trillions de dollars. Dalio met en avant des besoins de refinancement d’environ 10 000 milliards de dollars, avec une charge d’intérêts annuelle proche de 1 000 milliards de dollars. Côté allocation, son message est sans détour: réduire l’exposition aux obligations et consacrer 10–15% des portefeuilles à l’or. Le bitcoin, selon lui, mérite "un peu" de place aux côtés du métal jaune. Dalio présente l’or et le bitcoin comme des actifs produits hors de la sphère publique, susceptibles de mieux résister lorsque les équilibres d’offre et de demande de monnaie deviennent instables. Il n’a pas étendu ce soutien à d’autres cryptoactifs. Dans le même temps, le Trésor américain a annoncé son intention d’augmenter les rachats de dette à plus longue maturité, afin de contenir la hausse des rendements longs. L’annonce n’a pas vraiment apaisé les marchés: elle a surtout rappelé que l’État réorganise la structure de son endettement plutôt que de le réduire. Le rallye du bitcoin de 63 000 dollars vers la zone haute des 70 000 dollars s’est joué en quelques jours, signant l’un de ses sursauts les plus puissants de ces dernières années. Le calendrier a coïncidé presque exactement avec les déclarations publiques de Dalio et les plans de rachats du Trésor. Dalio n’a fait aucune référence à Ethereum, Solana ou à d’autres actifs numériques, positionnant le bitcoin comme couverture macroéconomique plutôt que comme baromètre de l’ensemble du marché crypto. Le mouvement intervient aussi dans un environnement de rendements longs en hausse, un contexte qui pèse habituellement sur les actifs risqués. Au-delà des États-Unis, Dalio estime que des tensions similaires liées à l’endettement se forment dans d’autres grandes économies, ce qui dépasse le seul cas américain. Le chiffre des 40 000 milliards de dollars gagne à être mis en perspective: la dette fédérale se situait autour de 31 000 milliards de dollars au début de 2023. Une hausse d’environ 9 000 milliards en moins de quatre ans illustre une accélération budgétaire que même les keynésiens les plus indulgents qualifieraient d’ambitieuse. Refinancer 10 000 milliards de dollars d’encours tout en supportant près de 1 000 milliards de dollars d’intérêts par an alimente un risque de "spirale de la dette": le point où le service de la dette existante impose d’émettre davantage de dette, ce qui augmente encore le coût de service futur.