Michael Saylor 旗下 Strategy 擬首度回購15億美元可換股債，冀降比特幣負債風險

市傳由 Michael Saylor 掌舵的 Strategy 正準備首次回購可換股債，以降低槓桿與債務風險。報道指，公司計劃以約13.8億美元，回購面值15億美元、2029年到期的可換股債，被視為趁市場回暖提前紓緩未來財務壓力的部署。 市場評論認為，回購計劃或與 Saylor 近日提到「如有需要，為優化債務結構可考慮出售比特幣」的說法有關。Strategy 多年來積極增持比特幣，躋身全球最大機構級 BTC 投資者之一，但高負債亦令公司對市場波動更為敏感。 分析師指出，若公司不回購該批債券，至2029年前後大致可能出現三種情境： 第一，若比特幣大幅上升，並帶動公司股價升穿轉換價，債權人傾向轉股，Strategy 可在毋須動用現金下解除債務負擔；代價是發行新股導致現有股東股權被顯著攤薄。 第二，若比特幣走勢平淡、公司股價表現欠佳，投資者更可能要求現金償付；公司或需動用有限現金儲備，甚至出售比特幣，對市場構成壓力。 第三，被視為最具風險的情況是再度進入熊市。若比特幣急挫、公司股價遠低於轉換價，債券投資者將更傾向直接要求現金，令公司再融資難度上升。在此情境下，Strategy 可能被迫出售比特幣儲備，財務壓力顯著加大。 相關消息亦引發市場討論：有國家被指沽出價值10億美元比特幣，該國其後否認並稱「不記得有此事」。 基於上述背景，市場普遍相信 Strategy 期望利用比特幣現階段復甦窗口，先行降低未來不確定性。債權人以折讓換取較早現金流入，Strategy 則希望在可控節奏下減少債務風險。 不過，回購行動亦帶來另一個爭議：若公司持續回購債券，現金儲備或會變得不足，未來或需部分出售比特幣。市場觀點分歧在於，現在有序減持 BTC 是否較低風險，抑或日後在更差市況下被迫出售更不利。相關討論正持續升溫。 *以上內容不構成投資建議。延伸閱讀：Michael Saylor 與 Strategy 會否很快出售比特幣？市場再現新說法與新資訊。