SEC推出代幣新框架：確認比特幣、以太幣不屬證券

【重點】美國證券交易委員會（SEC）在新代幣分類框架下，將比特幣（Bitcoin）及以太幣（Ethereum）界定為「數碼商品」，不受證券法規管。新框架把不屬證券的代幣劃分為四類，並收窄SEC監管範圍；但若發行方以承諾或陳述令投資者產生依賴，仍可能構成投資合約而觸發證券法。 SEC主席Paul Atkins在DC Blockchain Summit 2026表示，委員會已正式確認比特幣及以太幣並非證券，同場發布「代幣分類法」及對「投資合約」的詮釋，為數碼資產建立一致分類，冀釐清多年監管不確定性，並說明哪些資產不在證券法範圍內，以及既有規則日後如何適用。Atkins稱，SEC已結束過去在界定加密資產何時符合證券法方面的「持續失誤」，並強調新框架建基於現行法律及吸納公眾意見。 在新框架下，SEC把四類加密資產列作非證券，包括：數碼商品、數碼收藏品、數碼工具，以及《GENIUS Act》下的支付型穩定幣。比特幣與以太幣歸入數碼商品，因而不納入證券監管。Atkins指出，只有一類資產仍屬證券法涵蓋範圍，即「數碼證券」——把傳統金融工具代幣化的資產。SEC未來將把監管重點限於符合此一定義的資產，並聚焦證券交易本身，而非更廣泛的數碼資產活動。他又稱，相關分類符合機構的法定職權，並表示委員會「不再只是Securities and Exchange Commission」。 框架同時釐清披露責任：即使某加密資產本身屬非證券，若以投資合約形式發售，仍可能受證券法規管。指引要求項目團隊清楚披露任何陳述或承諾，並交代與該資產相關的管理或營運努力。Atkins表示，透明披露可讓投資者理解其購買所附帶的權利；相關陳述須明確且不含糊，亦是判斷投資者依賴是否達到既有法律測試門檻的關鍵。SEC旨在把「資產本身」與「銷售條件」作出區分。 此外，SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）同步發布聯合詮釋指引，說明兩個機構如何判斷某加密資產是否屬證券，並在以往基礎上提供更細緻分類。指引指，符合傳統證券定義及既有法律測試的代幣屬「數碼證券」，續由SEC監管；支付型穩定幣、數碼工具及數碼收藏品一般不在證券法範圍內，但若發行人行為符合特定條件，仍可能需要遵循相關規定。 同日，CFTC亦向一間非託管錢包服務商發出不採取行動函（no-action letter），在特定條件下容許其進行衍生品及預測市場交易。另一方面，亞利桑那州當局就一間預測市場服務商提出刑事檢控，顯示執法行動仍在持續。 （原文來源提及：本文最初刊於The Coin Republic。）