SEC 批准納斯達克推出比特幣指數期權交易

美國證券交易委員會（SEC）批准納斯達克推出直接掛鈎比特幣價格指數的期權產品。這並非比特幣現貨 ETF 期權，也不是比特幣期貨期權，而是以指數本身作為標的、以現金結算、並在受監管的股票期權交易所買賣的指數期權。SEC 以 Release No. 34105549 形式放行後，納斯達克 PHLX 可上市及買賣歐式、現金結算的納斯達克比特幣指數期權，交易代號為 QBTC；部分報道亦提及 XBTX 與 QBTC 並列。 獲批產品的核心基準為 Nasdaq Bitcoin Index。該指數追蹤 CME CF Bitcoin Real Time Index（BRTI），從主要現貨交易場所抽取即時估值；到期結算價則以 CME CF Cryptocurrency Reference Rate（紐約版本，BRRNY）釐定。歐式設計代表期權只能在到期日行使，不能提前行使；現金結算則意味到期時不涉及交付實物比特幣，投資者以美元收取行使價與結算價之間的差額，最小報價變動為 0.01 美元。 SEC 早前已就加密相關期權開綠燈。2024 年 9 月，監管機構批准包括 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）在內的現貨比特幣 ETF 期權。ETF 期權以基金股價為依據，股價可能因資金流、溢價/折價及管理費等因素，與比特幣現貨走勢出現輕微偏離；相較之下，指數期權直接參照市場廣泛採用的基準利率計算出的比特幣價格，有助減少「基金層面」的追蹤誤差。 納斯達克最早於 2024 年 8 月提交比特幣指數期權構想，當時正值 2024 年 1 月啟動的一輪現貨比特幣 ETF 上市潮之後。正式方案於 2025 年 9 月遞交 SEC，其後歷經多輪公開意見徵詢與延長審議程序，並於 2026 年 5 月 22 日獲加速批准。 不過，交易尚未正式啟動。批文同時提到仍有額外監管步驟有待完成，當中可能包括向美國商品期貨交易委員會（CFTC）申請豁免等安排。現階段計劃亦只涵蓋比特幣，未見以太幣指數期權或籃子產品。 對投資者而言，指數期權為機構投資者提供更「直達」的對沖工具。已持有現貨比特幣 ETF 的機構，過去若以 ETF 期權管理風險，需承受基金層面偏離；改用指數期權則可更貼近標的價格進行對沖。對採用多資產策略的投資組合管理人而言，QBTC 期權在既有股票/期權基建內即可部署比特幣觀點。 散戶方面，QBTC 期權或可在不直接買入 ETF 股份、亦不需處理加密期貨平台操作複雜度的前提下，提供較簡化的方向性交易途徑；現金結算亦避免實物交割風險。 市場需關注的變數在於監管分割風險。若 CFTC 相關豁免進度不如預期，或出現管轄權爭議引發不確定性，產品啟動時間有機會被延後，甚至長期停留在灰色地帶。SEC 的批准是必要條件，但仍未足夠；在 CFTC 部分落實前，QBTC 期權的落地節奏仍存變數。