РБІ відкинув застереження щодо вартості програми депозитів FCNR(B) на $136 млрд

Резервний банк Індії (RBI) відреагував на критику своєї масштабної програми залучення валютних депозитів, заявивши, що її фінансова модель працює на користь регулятора. Голова RBI Санджай Малхотра наголосив, що схема Foreign Currency Non-Resident (Bank) — FCNR(B) — забезпечує центральному банку чистий додатковий дохід. Це суперечить оцінкам аналітиків, які попереджали, що лише витрати на хеджування можуть коштувати Індії $10,6 млрд за п'ять років. Значно вищі за план надходження FCNR(B) було запущено на початку червня 2026 року. Внутрішні розрахунки RBI передбачали притік у межах $35–55 млрд. Станом на серпень 2026 року сукупні надходження перевищили $136 млрд, з яких банки залучили $127 млрд безпосередньо через депозити FCNR(B). Для порівняння: до старту програми міжнародні резерви Індії становили близько $700–730 млрд. Таким чином, ініціатива фактично збільшила "доларову подушку" країни приблизно на 18% за кілька місяців. Ставки та умови хеджування Програма була націлена на широку індійську діаспору: за довгостроковими депозитами пропонували 6%–7% річних — майже вдвічі більше за приблизно 3,5%, що були типовими до запуску схеми. RBI взяв на себе повні витрати на хеджування для депозитів зі строком погашення від трьох до п'яти років, розміщених у період з 8 червня до 30 вересня 2026 року. Водночас регулятор завершив хеджувальний стимул на місяць раніше — 31 серпня, що може свідчити про швидше досягнення цілей програми, ніж очікувалося. Дискусія про вартість Критики вказували на очевидний ризик: за притоку $136 млрд витрати на хеджування теоретично можуть сягнути $10,6 млрд за п'ять років, згідно з аналітичними оцінками. Малхотра наполягає, що залучена валюта не залишатиметься без використання. За його словами, RBI планує розміщувати ці кошти в державні цінні папери за кордоном, які генерують інвестиційний дохід. Позиція регулятора полягає в тому, що прибутковість від інвестування $136 млрд у суверенний борг інших країн перекриє витрати на хеджування. Чому Індії це було потрібно Поява FCNR(B) у 2026 році пов'язана з погіршенням зовнішніх умов: зростання цін на нафту розширювало дефіцит поточного рахунку, адже Індія імпортує переважну частину споживаної нафти. Додатковий тиск на рупію посилили відпливи капіталу. В Індії вже є прецедент. У 2013 році під час попередньої кризи рупії діяла подібна схема FCNR(B), але значно меншого масштабу: тоді було залучено близько $34 млрд, і програму переважно вважали успішною. Версія 2026 року перевищила той обсяг приблизно в чотири рази. Як управлятимуть надлишковою ліквідністю Притік $136 млрд має і побічний ефект. Коли кошти діаспори надходять до індійських банків, частину валюти конвертують у рупії, що збільшує ліквідність у банківській системі. Центральний банк визнав цей механізм і заявив про готовність вилучати надлишок ліквідності, використовуючи операції на відкритому ринку та коригування нормативів резервування для банків.