Керівник ФРС Воллер допускає подальше підвищення ставок для приборкання інфляції

Член Ради керуючих Федеральної резервної системи Крістофер Воллер заявив, що ФРС може продовжити підвищувати процентні ставки, якщо макроекономічні дані й надалі відповідатимуть очікуванням. За його словами, це потрібно, аби швидше повернути інфляцію до цілі 2%. Воллер уточнив, що підвищення не обов'язково мають відбуватися на кожному засіданні поспіль, але їх слід реалізувати в прийнятні строки. Він нагадав, що Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) у вересні підняв ключову ставку на 25 б.п. — до діапазону 3,75%–4% — після дев'яти місяців без змін. На думку Воллера, рішення про посилення політики спиралося на кількамісячний масив доказів, а не лише на один показник інфляції CPI за серпень. Воллер також зазначив, що з вересня до грудня 2025 року FOMC знижував ставки на 75 б.п. протягом трьох послідовних засідань. Він розцінив ці кроки як "страхування" від сповільнення економіки на тлі зростання безробіття та дуже слабкого створення робочих місць. За оцінкою Воллера, інфляція була досить близькою до 2% після врахування впливу тарифів, який, як показали дослідження, передавався в інфляційні показники. Він додав, що інші дані підтверджували орієнтовану на ринок праці оцінку ризиків після того, як зупинка роботи уряду, що почалася 1 жовтня, перервала публікацію офіційної статистики. Воллер сказав, що в першій половині цього року ринок праці, схоже, стабілізувався, тоді як конфлікт на Близькому Сході підштовхнув ціни на енергоносії дуже високо й частково загальмував прогрес у боротьбі з інфляцією. Він підтримував збереження ставок без змін навесні та влітку, сподіваючись на швидке завершення конфлікту й відсутність тривалого інфляційного ефекту від стрибка цін на нафту. Воллер зазначив, що місячна базова інфляція PCE (без урахування цін на продукти харчування та енергоносії) у червні сповільнилася до 0,1%. За його словами, базову інфляцію PCE за липень спершу оцінили на рівні 0,2%, але згодом переглянули до 0,1%. Він також послався на застереження експертів: низькі запаси нафти та пошкоджена інфраструктура можуть утримувати ціни на нафту високими аж до 2027 року, оскільки надії на швидке врегулювання конфлікту слабшають. Окремо Воллер вказав на ознаки того, що розгортання штучного інтелекту суттєво підвищує ціни на високотехнологічні споживчі товари, а прогнозований масштаб цього розгортання зростає. Додатковим проінфляційним ризиком він назвав тривалі торговельні конфлікти, які загрожують новими тарифами. Перший серпневий показник інфляції, оприлюднений безпосередньо перед вересневим засіданням, на думку Воллера, підтвердив: інфляція залишається надто високою й покращення недостатнє. Він вважає, що параметри політики, які зберігалися з грудня 2025 року до вересня цього року, не забезпечать повернення інфляції до 2% у прийнятні строки. Воллер додав, що пожвавлення економічної активності в другій половині року зменшило його занепокоєння, ніби жорсткіша політика може спричинити болісне гальмування. Водночас він остерігається, що прискорення інфляції після майже п'яти з половиною років перебування вище цілі підвищить інфляційні очікування споживачів, інвесторів і компаній, які встановлюють ціни. За його словами, дані, оприлюднені минулого тижня, загалом залишили економіку приблизно в тому стані, у якому вона була під час вересневого засідання FOMC. Воллер повідомив, що вереснева статистика зайнятості показала міцний і стабільний ринок праці попри нижчу загальну кількість створених робочих місць. Безробіття залишалося відносно низьким і близьким до медіанного довгострокового прогнозу політиків, а приріст payrolls відповідав оцінкам, необхідним для утримання безробіття на сталому рівні. Воллер зазначив, що серпневі дані з урахуванням переглядів урядової методології показали місячну базову інфляцію PCE на рівні 0,25%. Річний показник базової інфляції PCE за 12 місяців становив 3%. За його словами, 12-місячна базова інфляція утримується приблизно в діапазоні 2,5%–3,0% із весни 2024 року без достатнього поступу до цілі. Він підкреслив, що принаймні в найближчій перспективі монетарна політика буде зосереджена на інфляції. Окремо Воллер описав варіанти комунікації на прикладі умовної траєкторії політики з трьома підвищеннями по 25 б.п. (разом 75 б.п.). Він попередив, що замовчування очікуваного курсу може посилити волатильність: ринки можуть закласти в ціни як нуль підвищень, так і п'ять, що створить або недостатнє, або надмірне стримування економіки. За його словами, жорсткі форвардні орієнтири щодо підвищення на 25 б.п. через одне засідання змусили б ринки закласти 75 б.п. за п'ять засідань. Водночас Воллер вважає, що "закріплення" такої траєкторії може призвести до поганих результатів, якщо дані підкажуть швидше чи повільніше, більше чи менше посилення. Натомість він запропонував сигналізувати про ймовірне підвищення на 75 б.п. у межах умовних шести місяців, залишивши темп і розмір кроків залежними від нових даних. Такий підхід, за його словами, задає ймовірний напрям, не фіксуючи кінцевої точки поза досягненням цінової стабільності та максимальної зайнятості. Воллер додав, що саме для такого сигналізування слугують публічні комунікації ФРС і квартальний Summary of Economic Projections. Він зазначив, що вересневі прогнози показали: 16 із 18 учасників FOMC, які подали свої очікування щодо ставки, передбачали щонайменше одне додаткове підвищення на двох засіданнях, що залишилися цього року. Четверо з цих 16 очікували два додаткові підвищення. Вісім учасників прогнозували, що наприкінці 2027 року ставки будуть на 50 б.п. вищими за поточні. Воллер застеріг, що прогнози на 2027 рік можуть відображати підвищення на початку року з подальшими зниженнями пізніше. За його словами, ринки трактували прогнози та виступи посадовців як сигнал до ймовірного підвищення на 50 б.п. найближчими місяцями. Воллер додав, що за цінами ф'ючерсів на федеральні фонди станом на вчора ймовірність принаймні одного підвищення до завершення грудневого засідання становила 85%, а ймовірність двох підвищень — майже 20%. За оцінкою ринку, ймовірність щонайменше двох підвищень до засідання в березні 2027 року наближалася до 80%, а шанс трьох або більше підвищень до того часу оцінювався в 33%.