ФРС перед дилемою: високі ставки проти фіскальної стійкості на тлі інфляції та боргу

ФРС, як очікується, не змінить ставки на засіданні 27–28 жовтня. Проблема від цього не зникає: інфляція залишається впертою, нафта тримається значно вище 100 доларів, а вартість запозичень для США стає дедалі болючішою — федеральний борг і процентні витрати сягнули рекордних рівнів. Чи витримає економіка США такий макрофон? Аналітики Kobeissi Letter описують дилему так: якби ставки в середньому на 150 базисних пунктів перевищували лютневий базовий прогноз Бюджетного управління Конгресу (CBO) до 2036 року, сукупний дефіцит США зріс би приблизно на 6 трлн доларів. За даними CBO, державний борг сягнув би 133% ВВП, а річний дефіцит — 8,8% ВВП. Навіть помірніше перевищення у 50 б.п. додало б близько 2 трлн доларів до дефіциту і підняло б борг до 124% ВВП. Комітет за відповідальний федеральний бюджет доходить того самого висновку: тривалі високі витрати на обслуговування боргу суттєво погіршать і без того складну фіскальну траєкторію. Висновок Kobeissi Letter: уряд США фактично потребує зниження ставок, але ФРС майже не має простору для маневру. Інфляція залишається помітно вищою за цільові 2%, а високі ціни на енергоносії додають ще одне джерело тиску. Член ради керуючих ФРС Крістофер Воллер нещодавно заявив, що подальші підвищення, ймовірно, будуть потрібні, якщо економіка розвиватиметься за очікуваним сценарієм, хоча й не обов’язково на послідовних засіданнях. Голова ФРС Кевін Ворш утримався від зобов’язань щодо конкретного кроку напередодні засідання. Опитування Reuters цього тижня показало: майже всі економісти очікують, що в жовтні ФРС утримається від підвищення, а в грудні таки підвищить ставки. Що це означає для BTC? Для біткоїна рішення наступного тижня, ймовірно, важитиме менше, ніж наступний сигнал ФРС. Пауза разом із м’якшими формулюваннями щодо майбутніх підвищень могла б послабити тиск, створений високою дохідністю казначейських паперів і жорсткими фінансовими умовами. Такий сценарій підвищив би апетит до ризикових активів і дав би BTC довгоочікуваний каталізатор після недавньої слабкості. Протилежний варіант — несподівано жорсткий сигнал або раптове підвищення — матиме зворотний ефект. Вищі очікувані ставки підвищують привабливість активів із дохідністю, стискають ліквідність і зазвичай створюють складніші умови для спекулятивних інструментів на кшталт криптовалют. Важливий і довгостроковий вимір. Тривало високі ставки тиснутимуть на ринок у короткій перспективі, але фіскальні наслідки, окреслені Kobeissi Letter, підсилюють аргумент: США не можуть підтримувати обмежувальні монетарні умови нескінченно, що зрештою може підтримати біткоїн. Матеріал уперше з’явився на CryptoPotato.