ESMA попередила: контракти prediction markets можуть підпасти під заборону для роздрібних інвесторів у ЄС

Європейське управління з цінних паперів і ринків (ESMA) дало зрозуміти індустрії prediction markets: перейменування продукту на "контракт на подію" замість "деривативу" не робить його законним для продажу роздрібним клієнтам у Європі. У публічній заяві від 3 липня регулятор уточнив, що продукти з бінарним результатом — ставки "так/ні", популярні на платформах на кшталт Polymarket, — підпадають під чинні правила щодо фінансових інструментів. Позиція ESMA зводиться до одного: правова кваліфікація залежить від характеристик продукту, а не від маркетингової назви. Якщо інструмент передбачає фіксовану виплату залежно від того, чи настане певна майбутня подія, регулятор оцінюватиме саме його економічну сутність. Ключовий наслідок для ринку — заборона бінарних опціонів для роздрібних інвесторів у ЄС залишається чинною. ESMA фактично закрила цей сегмент для retail у травні 2018 року, запровадивши тимчасову заборону на підставі статті 40 Регламенту про ринки фінансових інструментів (MiFIR). Згодом більшість держав-членів ЄС закріпили обмеження на національному рівні як постійні. На цьому тлі стрімке зростання prediction markets у світі стикається з європейським режимом регулювання. За останні два роки інтерес до таких ринків різко зріс, а глобальний місячний обсяг торгів перевищує $50 млрд. Значну частину динаміки забезпечили криптонативні платформи, які відкривають торги на теми від результатів виборів і рішень щодо ставок до погодних подій. Для роздрібних клієнтів у ЄС наразі немає ліцензованих prediction market платформ. Це помітно контрастує зі США, де CFTC дозволяла регульованим майданчикам на кшталт Kalshi пропонувати "event contracts" з окремих тем, хоча регуляторні суперечки там тривають. Повного закриття доступу для всіх категорій клієнтів ESMA не декларує. Регулятор визнав, що компанії потенційно можуть пропонувати такі продукти професійним інвесторам — за умови наявності належної авторизації інвестфірми відповідно до MiFID II та реальної відповідності продуктів рамці обслуговування професійних клієнтів. Для криптоплатформ заява ESMA проводить чітку межу: обслуговування роздрібних користувачів з ЄС контрактами з бінарним результатом означає порушення чинних фінансових правил, незалежно від того, чи відбувається розрахунок у блокчейні, чи через традиційну інфраструктуру. Polymarket, найбільший за обсягами крипторинок прогнозів, уже працює в умовах фрагментованого регуляторного поля. Платформа заблокувала користувачів зі США після врегулювання з CFTC у 2022 році, а для європейських користувачів питання доступу також залишається відкритим. У заяві ESMA не названо конкретних компаній, але сигнал універсальний: пропозиція таких продуктів європейським роздрібним клієнтам ставить бізнес на протилежний бік закону. Для інвесторів, які оцінюють токени та платформи prediction markets, змінюється і логіка розрахунків. Європа — великий потенційний ринок, який фактично залишається закритим. Будь-яка інвестиційна теза щодо оцінки таких платформ має враховувати континент із приблизно 450 млн людей, де роздрібний доступ заборонений.