SEC propune un nou cadru pentru activele cripto, cu scutiri de la înregistrare și un "safe harbor" condiționat
Rezumat al pieței generat de AI
Propunerea SEC "Regulation of Crypto Assets", de 402 pagini, introduce scutiri de la înregistrare pe niveluri și un "safe harbor" condiționat care clarifică momentul în care tokenurile pot ieși din statutul de contract de investiții. Venind după blocarea CLARITY Act, aceasta semnalează o abordare mai bazată pe reguli, în comparație cu aplicarea prin litigii, dar ar putea crește costurile continue de divulgare pentru proiectele mai puțin mature. Activele majore deja considerate mărfuri sunt în mare parte neafectate, în timp ce așteptările de conformitate în întregul ecosistem cripto ar putea reevalua riscul de reglementare.
Nivelul impactului
● Ridicat
Active afectate
BTC/USDT+1.26%
Perspectivă AI · BTC/USDTPerspectivă AI
● Neutral
Tranzacționează acum
⚠️ Perspectivele generate de AI se bazează pe conținutul știrilor și sunt furnizate exclusiv în scop informativ. Nu constituie consiliere de investiții și nu reprezintă opiniile BingX. Investițiile implică risc. Tranzacționează responsabil.
Potrivit CoinDesk, pe 18 august, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a publicat o propunere de 402 pagini, intitulată "Regulation of Crypto Assets", prin care conturează pentru prima dată, sub forma unui proiect de regulă, un cadru dedicat ofertelor de active cripto. Documentul are două componente principale: două categorii de scutiri de la înregistrarea valorilor mobiliare și o prevedere de tip "safe harbor", aplicabilă condiționat.
Momentul lansării a atras atenția. Cu doar câteva zile înainte, mult-așteptatul CLARITY Act nu a ajuns la vot înainte ca Senatul să intre în pauză, ceea ce a redus semnificativ așteptările pieței privind avansarea lui în acest an. Articolul sugerează că proiectul SEC încearcă, într-o anumită măsură, să acopere vidul creat de blocajul legislativ din Congres.
Două niveluri de scutiri pentru finanțare
Propunerea introduce două trepte de scutire pentru "covered cryptocurrency investment contracts", în locul unei scutiri unice pentru toate tokenurile:
1) Scutire pentru startup-uri: atragere maximă de 5 milioane USD în 4 ani
2) Scutire pentru finanțare: finanțare maximă de 75 milioane USD într-o perioadă de 12 luni calculată în regim "rolling"
Niciuna dintre scutiri nu elimină obligațiile anti-fraudă.
Scutirea pentru startup-uri vizează în principal proiectele aflate la început. Emitenții ar putea folosi o prezentare narativă simplificată în locul documentelor clasice de înregistrare și nu ar trebui să depună situații financiare auditate. Conform articolului, scopul este să ofere proiectelor aflate încă în dezvoltare o perioadă mai lungă pentru a crește.
A doua categorie, scutirea pentru finanțare, este diferențiată în funcție de suma atrasă. Dacă finanțarea nu depășește 20 milioane USD într-un an, nu sunt necesare situații financiare auditate. Pentru accesarea plafonului maxim de 75 milioane USD, ar trebui furnizate situații financiare și s-ar aplica obligații de raportare continuă. Pentru proiectele care au strâns deja capital prin plasamente private sau prin SAFT-uri, acest lucru poate însemna o creștere semnificativă a costurilor de conformare la următoarele runde.
"Safe harbor" pentru ieșirea din calificarea de "investment contract"
Elementul cel mai vizibil al propunerii este un "safe harbor" condiționat privind încadrarea ca "investment contract". Conform rezumatului, dacă emitentul a finalizat sau a încetat definitiv eforturile manageriale-cheie pe care le-a promis anterior, tokenurile asociate ar putea să nu mai fie considerate parte dintr-un "investment contract", cu condiția îndeplinirii anumitor cerințe.
Miza este una veche: când încetează un token să mai depindă de eforturile continue ale echipei proiectului, astfel încât să iasă din sfera reglementărilor aplicabile valorilor mobiliare? Articolul subliniază că SEC încearcă acum să introducă această determinare direct în arhitectura de reglementare, în loc să se bazeze exclusiv pe aplicare punctuală sau pe hotărâri obținute în litigii.
Textul amintește și de o parte din logica judiciară din cazul Ripple din 2023, când instanța a decis că vânzările programatice de XRP pe burse nu constituie automat "investment contracts". SEC ar încerca să instituționalizeze un standard similar, deși aplicarea lui ar putea genera noi controverse.
Acoperire încă limitată
Propunerea nu se aplică tuturor tokenurilor importante. Conform documentului, cele două scutiri sunt disponibile doar emitentilor de "covered investment contracts"; tokenurile clasificate drept "digital commodities" în interpretarea comună din martie 2026 nu intră sub acest cadru.
Articolul notează că tokenurile deja tratate ca mărfuri, precum Bitcoin, Ethereum, XRP și Solana, nu au avut nevoie de aceste două scutiri. Proiectele cu adevărat afectate ar fi cele care nu au atins încă un nivel suficient de descentralizare sau maturitate funcțională.
SEC a deschis și o perioadă de 60 de zile pentru comentarii publice, care începe pe 21 august, odată cu publicarea în Federal Register. În perioada următoare, dezbaterile privind standardele de divulgare, cine poate beneficia și condițiile de declanșare a "safe harbor" sunt așteptate să se intensifice.
