Băncile din Marea Britanie ar putea adăuga până la 150 mld. £ capacitate pe piața gilturilor, pe fondul planurilor BoE de relaxare a regulilor de levier

Banca Angliei pregătește o relaxare a cadrului privind rata de levier pentru bănci, măsură care ar putea schimba semnificativ modul în care creditorii britanici participă la piața obligațiunilor guvernamentale. Banca centrală urmează să detalieze propunerile în Raportul de Stabilitate Financiară programat pentru 7 iulie 2026. În prezent, pragul minim al ratei de levier în Regatul Unit este de 3,25%. Metodologia tratează identic toate activele: un credit corporativ riscant și un titlu de stat britanic au aceeași încărcare în bilanț, ceea ce descurajează acumularea de datorie publică. Reforma analizată ar scoate din calculul ratei de levier gilturile neangajate. Prin "neangajate" se înțeleg titlurile care nu au fost gajate drept colateral în alte tranzacții. Băncile mari au început deja să cuantifice impactul. Barclays estimează că excluderea gilturilor din calculele de levier ar putea aduce până la 150 mld. £ capacitate suplimentară în piața gilturilor. Lloyds avansează un scenariu mai prudent, dar pozitiv: încă 30 mld. £ cerere suplimentară pentru gilturi și cel puțin 1 mld. £ economii anuale pentru guvern. La nivelul întregului sector bancar, analiștii apreciază că statul ar putea economisi aproape 2,5 mld. £ pe an din costurile de deservire a datoriei. Contextul de reglementare este mai amplu. În decembrie 2025, BoE a redus cerințele de capital la un reper de 13% pentru Tier 1. Revizuirea ratei de levier reprezintă următorul pas. În SUA, autoritățile au ajustat constrângerile de levier spre finalul lui 2025, iar demersul BoE se înscrie în aceeași tendință transatlantică. Există și o zonă de risc pe care puțini o discută. Fostul viceguvernator BoE, Sam Woods, a avertizat că scutirile largi pentru gilturi pot fi "foarte riscante". Rata de levier a fost introdusă tocmai ca plasă de siguranță după ce măsurile bazate pe ponderarea riscului au eșuat în 2008: băncile dețineau active considerate sigure de modelele lor. Levierul trebuia să fie bariera simplă, greu de "optimizat", care surprinde riscurile ratate de ponderile de risc. Piața gilturilor a avut propriul episod critic în septembrie 2022, când strategiile de investiții bazate pe gestionarea pasivelor (liability-driven investment) au intrat în dificultate, iar BoE a intervenit prin achiziții de urgență de obligațiuni. Se adaugă și riscul de concentrare: dacă băncile se orientează masiv către gilturi pentru că rata de levier nu le mai penalizează, sectorul bancar poate ajunge puternic expus la o singură clasă de active. Pentru investitori, implicația imediată ar fi randamente mai mici la gilturi dacă reforma va fi adoptată. Cererea mai mare împinge prețurile în sus, iar prețurile obligațiunilor se mișcă invers față de randamente. Acțiunile băncilor britanice ar putea beneficia la rândul lor; Barclays și Lloyds au susținut public schimbarea deoarece relaxarea constrângerilor de levier le-ar elibera capacitate de bilanț. Piața de venit fix ar trebui să urmărească atent Raportul de Stabilitate Financiară din 7 iulie, care poate marca un punct de inflexiune.