El Tesoro de EE. UU. plantea un régimen de licencias para stablecoins bajo la Ley GENIUS

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha presentado una propuesta de norma para crear un sistema de licencias aplicable a los emisores de stablecoins de pago al amparo de la Sección 3 de la Ley GENIUS, abriendo un nuevo periodo relevante de consulta pública en materia de regulación de activos digitales. El texto se emitió el 18 de agosto y se publicó el 21 de agosto. Según el borrador, a partir del 18 de enero de 2027 los emisores de stablecoins de pago deberán contar con una licencia federal o estatal. En una segunda fase, desde el 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios de activos digitales tendrían prohibido ofrecer a personas en EE. UU. stablecoins que no estén debidamente licenciadas. El plazo para remitir comentarios públicos permanecerá abierto hasta el 19 de octubre de 2026. La medida no está en vigor: se encuentra todavía en fase de elaboración normativa y puede modificarse tras recibir aportaciones del sector y del público. Resumen: el Tesoro propone un marco de licencias para stablecoins bajo la Ley GENIUS. Los emisores necesitarían licencia federal o estatal desde el 18 de enero de 2027. Los proveedores de servicios afrontarían restricciones sobre stablecoins sin licencia a partir del 18 de julio de 2028. Por qué importa el licenciamiento de stablecoins Las stablecoins se han convertido en una pieza central de los mercados cripto: se usan para trading, pagos, liquidación, remesas, DeFi, provisión de liquidez en exchanges y acceso al dólar fuera del sistema bancario tradicional. Su tamaño y uso las sitúan de forma natural en el radar regulatorio. Un esquema de licencias acercaría su supervisión a los estándares del mundo bancario y de pagos. Los emisores tendrían que cumplir requisitos sobre reservas, supervisión, cumplimiento normativo, reporting y derecho de reembolso. Los proveedores de servicios, por su parte, necesitarían claridad sobre qué stablecoins pueden ofrecerse a usuarios en EE. UU., con potencial para reconfigurar el mercado. Doble vía federal y estatal La propuesta contempla tanto licencias federales como estatales, un punto sensible en un debate histórico entre la supervisión nacional y los regímenes a nivel estatal. Algunos emisores han preferido marcos estatales; los reguladores suelen inclinarse por un enfoque federal más uniforme. La coexistencia de ambas opciones amplía alternativas, pero también puede elevar la complejidad. Serán determinantes la calidad de la supervisión estatal, la reciprocidad entre jurisdicciones, los estándares de reservas, la autoridad de inspección y la coordinación de la ejecución. El sector busca certidumbre; los supervisores, capacidad de control. El diseño intenta equilibrar ambos objetivos. La fecha clave de 2028 para proveedores El hito del 18 de julio de 2028 puede ser el mayor catalizador para el mercado. A partir de entonces, los proveedores de servicios de activos digitales no podrían ofrecer a personas en EE. UU. stablecoins sin licencia. El impacto alcanzaría a exchanges, wallets, apps de pagos, front ends de DeFi, plataformas de custodia y otros intermediarios. Si se aplica de forma estricta, la regla podría canalizar la demanda hacia stablecoins licenciadas. Los emisores no licenciados perderían acceso a canales de distribución orientados a EE. UU.; los licenciados podrían ganar cuota. Las stablecoins más pequeñas o con base offshore quedarían bajo mayor presión. El calendario ofrece margen de adaptación, pero fija un destino regulatorio claro. Riesgo de consolidación La regulación suele favorecer la escala. Los emisores de mayor tamaño pueden absorber mejor los costes de cumplimiento, mantener reservas, gestionar auditorías y negociar con proveedores. Los actores más pequeños podrían quedar en desventaja si el licenciamiento resulta costoso o exigente en términos operativos. El resultado podría ser un mercado más seguro y supervisado, con menos emisores y menor espacio para la experimentación: el intercambio clásico en la política de stablecoins. Próximos pasos El periodo de comentarios será decisivo. Es previsible que emisores, exchanges, bancos, fintechs, asociaciones de consumidores y organizaciones de política cripto presenten observaciones sobre definiciones, plazos, estándares de licencia, obligaciones de proveedores, requisitos de reservas y el reparto de competencias entre estados y federación. El Tesoro podrá ajustar la norma tras el cierre del plazo. Por ahora, el borrador aporta un calendario más nítido: los emisores tendrían hasta principios de 2027 para asegurar licencias y los proveedores afrontarían un umbral posterior, en 2028, para la oferta a usuarios en EE. UU. Se trata aún de una propuesta, pero difícil de ignorar para la industria. Este artículo se basa en la propuesta de norma del Departamento del Tesoro y en materiales del Federal Register relacionados con la Ley GENIUS. El texto fue redactado por News Desk y editado por Samuel Rae. Este informe se sustenta en información publicada en divulgaciones de documentación de fuentes primarias.