El Supremo avala que la SEC recupere beneficios ilícitos sin acreditar pérdidas de inversores
El Tribunal Supremo de EE. UU. acaba de reforzar de forma decisiva el arsenal sancionador de la SEC. En una sentencia unánime del 4 de junio, el alto tribunal dictaminó que el regulador puede exigir a los infractores de la normativa de valores la devolución de sus ganancias ilegales sin tener que demostrar antes que un inversor concreto haya sufrido pérdidas.
Qué ha resuelto el Tribunal
El caso, Sripetch v. SEC, gira en torno a Ongkaruck Sripetch, vinculado a un esquema de fraude con "penny stocks". El Noveno Circuito había confirmado una orden que obligaba a Sripetch a restituir cerca de 2 millones de dólares en beneficios ilícitos. Sripetch recurrió alegando que la SEC no había acreditado un perjuicio financiero identificable para los inversores.
El juez Neil Gorsuch, en nombre de los nueve magistrados, rechazó por completo ese planteamiento. La opinión sostiene que la "disgorgement" (la restitución de ganancias indebidamente obtenidas) no exige probar pérdidas de inversores.
Los alegatos orales se celebraron el 20 de abril y la decisión llegó aproximadamente seis semanas después. El fallo también zanja una división entre tribunales federales que venía generando resultados dispares: el Noveno y el Primero Circuito respaldaban la tesis de la SEC, mientras que el Segundo Circuito, en SEC v. Govil, había elevado el listón al requerir prueba de daño a las víctimas. Esa discrepancia queda ahora resuelta.
Por qué importa más allá de las "penny stocks"
La capacidad de la SEC para reclamar la devolución de beneficios es una de sus principales herramientas económicas. Solo en el ejercicio fiscal 2024, la SEC recaudó más de 6,1 mil millones de dólares en restitución de ganancias y en intereses previos al juicio.
La Administración Trump defendió a la SEC en este litigio. Más allá de las disputas políticas sobre cuán estricta debe ser la supervisión en cripto u otros mercados emergentes, las partes coincidieron en que la agencia debe poder recuperar ganancias ilegales sin añadir un requisito adicional que el Congreso no impuso.
Implicaciones para cripto y activos digitales
Hasta ahora, los demandados en procedimientos de la SEC podían sostener que el organismo no había probado que alguien hubiera resultado realmente perjudicado. Ese argumento había encontrado cierto respaldo en el Segundo Circuito, que incluye Nueva York. Con la nueva sentencia, esa vía queda cerrada en todo el país.
Para proyectos cripto que realizaron ventas de tokens y que después se consideraron ofertas de valores no registradas, la SEC ya no necesita localizar a cada comprador y acreditar pérdidas individuales. Puede calcular los beneficios del emisor y reclamar su devolución directamente.
Para inversores institucionales que evalúan su exposición al mercado cripto, el dato de los 6,1 mil millones de dólares recaudados por la SEC en el ejercicio fiscal 2024 se obtuvo bajo un marco anterior, más exigente. Con este criterio del Supremo, esa cifra podría quedarse corta en próximos ejercicios.
