EE. UU. y Japón intervienen juntos en el yen por primera vez en 15 años

Estados Unidos y Japón intervinieron de forma coordinada en el mercado de divisas por primera vez desde 2011. La operación, ejecutada el 31 de julio mediante compras de yenes, supone un episodio poco habitual de cooperación cambiaria. El 23 de agosto, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, y la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, confirmaron públicamente la actuación. El movimiento llegó con el yen en caída hacia mínimos de cuatro décadas, acercándose a 163-164 por dólar. Según estimaciones, Japón inyectó entre 53 y 59 mil millones de dólares en el mercado a través de compras de yenes. La parte estadounidense participó con compras directas, canalizadas a través de la Reserva Federal de Nueva York. Hasta ahora, Tokio había intentado frenar la depreciación con intervenciones unilaterales, con efecto limitado. La presión sobre la moneda se mantuvo por el ensanchamiento del diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón. La última intervención conjunta se remonta a marzo de 2011, tras el terremoto y tsunami que golpearon Japón. Entonces el riesgo era un yen demasiado fuerte que amenazaba a los exportadores japoneses. En esta ocasión, el problema es el contrario: un yen debilitado que eleva los costes de importación y puede desestabilizar la economía. Tanto Bessent como Katayama dejaron abierta la puerta a nuevas acciones si fuese necesario. La conexión con el "carry trade" y las criptomonedas El "carry trade" del yen —financiarse en yenes a bajo coste para invertir en activos de mayor rentabilidad— ha sido una de las operaciones más concurridas en los mercados globales. Cuando el yen se aprecia de forma abrupta, muchos inversores deshacen posiciones a la vez, drenando liquidez de los activos de riesgo. Las criptomonedas, por su menor profundidad de mercado y su negociación 24/7, suelen acusar estos episodios antes y con mayor intensidad que los mercados tradicionales. El episodio de julio de 2024 sirve de referencia: una subida inesperada de tipos por parte del Banco de Japón aceleró el cierre de "carry trades" y contribuyó a una venta masiva global, con un impacto notable en cripto. Implicaciones para los inversores Si el yen mantuviera una senda de apreciación, podría intensificar el desmonte de "carry trades". Las posiciones acumuladas durante la prolongada caída del yen hacia 163-164 son significativas, y su reversión retiraría capital de los activos de riesgo a escala global. La participación de EE. UU. altera de forma relevante el escenario. Las intervenciones en solitario de Japón son un patrón que el mercado ha aprendido a descontar. La entrada de Washington sugiere una preocupación más amplia por la dinámica dólar/yen y apunta a que EE. UU. percibe la debilidad del yen como un foco de riesgo para el sistema financiero global. El diferencial de tipos que impulsó la caída del yen no se ha corregido, por lo que el pulso entre los fundamentales y la intervención sigue abierto. En cripto, esa tensión eleva la sensibilidad macro: un solo titular desde Tokio o Washington puede mover a Bitcoin más que cualquier métrica "on-chain".