El RBI descarta que el plan de depósitos FCNR(B) de 136.000 millones de dólares sea oneroso

El Banco de la Reserva de la India (RBI) defendió el coste de su ambicioso programa de captación de depósitos en divisa, el Foreign Currency Non-Resident (Bank), conocido como FCNR(B). El gobernador Sanjay Malhotra aseguró que el esquema aporta ingresos netos adicionales al banco central, en respuesta a las advertencias de analistas que estimaban que la cobertura cambiaria podría costar a India 10.600 millones de dólares en cinco años. Una captación muy por encima de lo previsto El RBI lanzó el FCNR(B) a comienzos de junio de 2026 con previsiones internas de entradas de entre 35.000 y 55.000 millones de dólares. A agosto de 2026, los flujos totales superaban los 136.000 millones, y los bancos habían captado 127.000 millones específicamente mediante depósitos FCNR(B). Antes del programa, las reservas de divisas del país se situaban en torno a 700.000-730.000 millones de dólares, por lo que el esquema añadió cerca de un 18% al colchón en dólares en cuestión de meses. La iniciativa se dirigió a la amplia diáspora india, con tipos competitivos del 6% al 7% en depósitos a largo plazo, casi el doble del entorno de aproximadamente el 3,5% que predominaba antes del lanzamiento. El banco central asumió el coste íntegro de la cobertura para depósitos con vencimientos de tres a cinco años realizados entre el 8 de junio y el 30 de septiembre de 2026. El incentivo de cobertura se cerró un mes antes de lo previsto, el 31 de agosto, señal de que los objetivos se alcanzaron con mayor rapidez de la anticipada. El debate sobre el coste Los críticos sostienen que, con 136.000 millones de dólares de entradas, la factura de cobertura podría alcanzar 10.600 millones de dólares en cinco años, según estimaciones de analistas. Malhotra replicó que esos dólares no quedarán inmovilizados: el RBI planea invertirlos en deuda soberana en el exterior, con rendimientos propios. Su tesis es que los ingresos por invertir 136.000 millones en bonos de gobiernos extranjeros compensan con holgura el coste de la cobertura. Por qué India lo necesitaba ahora El programa se enmarca en un contexto de presión externa. El repunte del precio del petróleo ampliaba el déficit por cuenta corriente, dado que India importa la mayor parte de su crudo. A ello se sumaron salidas de capital que tensionaron la rupia. El país ya recurrió a un esquema FCNR(B) en 2013 durante una crisis anterior de la moneda, aunque de menor escala: entonces se captaron alrededor de 34.000 millones de dólares y se consideró un éxito. La versión de 2026 multiplica por cuatro aquella experiencia. Gestión del exceso de liquidez Una entrada de 136.000 millones también tiene efectos secundarios. Cuando los dólares de la diáspora llegan a la banca india, parte se convierte a rupias, lo que incrementa la liquidez del sistema. El banco central reconoció esta dinámica y adelantó que drenará el exceso mediante herramientas como operaciones de mercado abierto y ajustes en los requisitos de reservas de las entidades.