El alto el fuego entre EE. UU. e Irán hunde el petróleo y reaviva el oro, con la Fed en el foco

La pausa repentina en la confrontación militar entre EE. UU. e Irán desató una reacción inmediata en los mercados. El lunes 27 de julio, el petróleo registró fuertes caídas: el crudo estadounidense (WTI) se desplomó más de un 6% hasta 83,10 dólares por barril. El movimiento alivió parte de la preocupación por la inflación y, de forma paralela, impulsó un rebote del oro. El oro al contado abrió con una subida superior a 40 dólares y avanzó cerca de un 1% hasta marcar un máximo de 4.096,63 dólares por onza. Posteriormente se estabilizaba en torno a 4.085 dólares, con un alza aproximada del 0,8%. A las 07:22 (hora de Pekín), el oro al contado cotizaba en 4.085,69 dólares por onza. En renta variable, los futuros estadounidenses también reaccionaron al alza: los del S&P 500 subieron un 0,65% y los del Nasdaq, un 1,2%. El giro de mercado se produce después de que la Administración Trump optara por abrir margen a los esfuerzos diplomáticos, a la vez que Irán anunciaba una pausa en sus represalias. El embajador de EE. UU. ante Naciones Unidas, Mike Waltz, declaró el domingo 26 de julio que, tras dos noches consecutivas sin ataques aéreos sobre Irán, el presidente Trump decidió dejar espacio para la vía diplomática. En paralelo, el ejército iraní comunicó que suspendía los ataques de represalia contra aliados de EE. UU. en Oriente Medio, argumentando que Washington llevaba dos noches sin bombardear. Según el relato difundido, tras 13 días de ataques estadounidenses continuados, las operaciones se detuvieron desde la noche del viernes. Teherán señaló que también había congelado su respuesta. El contexto de fondo es frágil: pese a un alto el fuego alcanzado en abril y un memorando de entendimiento firmado en junio para 60 días de conversaciones de paz, las tensiones repuntaron de nuevo por el control del estrecho de Ormuz. El portavoz militar iraní Mohammad Akrami subrayó que las acciones de Irán son de carácter "retaliatorio" y advirtió de que, si EE. UU. mantiene su campaña militar, especialmente mediante ataques aéreos, la escalada podría intensificarse. La pausa reavivó la expectativa de que se retomen las negociaciones. En episodios recientes, Irán volvió a cerrar el estrecho tras reanudarse las hostilidades y, según informaciones, seis buques que intentaban transitar habrían sido detenidos en las últimas 24 horas. Desde el lado estadounidense también afloran señales contradictorias. CNN, citando fuentes del Pentágono, habló de una acción militar "suspendida". The New York Times apuntó a escasez de munición y al riesgo de ampliar el conflicto regional como motivos para frenar planes de escalada. Waltz rechazó de forma tajante cualquier falta de suministros, aseguró que las fuerzas estadounidenses disponen de todos los recursos necesarios y criticó la filtración de ese tipo de información. Un alto cargo iraní declaró a medios que la postura de Teherán es clara: ataque por ataque; si EE. UU. detiene sus bombardeos, Irán también parará, mensaje que ya se habría trasladado a Washington. Aun así, una fuente iraní de alto nivel apuntó que Teherán ve esta pausa más como un ajuste táctico que como un cambio real de intención, en un contexto de desconfianza acumulada. Diversos medios señalaron que Trump decidió frenar la ofensiva tras una reunión del viernes, en la que el jefe del Estado Mayor Conjunto, el general Cain, y varios asesores militares y políticos expresaron inquietud por los siguientes pasos. El vicepresidente Vance mostró reservas sobre continuar los ataques y el comandante del Mando Central, el general Cooper, recomendó detener los bombardeos al considerar que la eficacia de la operación estaba cerca de su límite. El parón redujo de inmediato el temor a interrupciones de suministro en Ormuz. La caída del crudo enfrió la narrativa inflacionista y rebajó la presión sobre la Reserva Federal para subir tipos. El índice dólar abrió y cerró a la baja, con una caída máxima del 0,23% hasta 101,22. En este entorno, el oro recuperó con rapidez el nivel de 4.050 dólares, impulsado tanto por el retroceso del petróleo como por el alivio temporal de la tensión geopolítica. El metal, no obstante, sigue enfrentándose a un obstáculo relevante: el mercado mantiene elevadas las expectativas de subidas de tipos. El viernes anterior, el oro al contado subió un 0,1% y cerró en 4.053,29 dólares por onza, con un avance semanal del 0,9%. El operador independiente Tai Wong indicó que, pese al aumento persistente de las rentabilidades, oro y plata parecen encontrar soporte en torno a 3.950 y 55 dólares, respectivamente. A su juicio, un repunte brusco del conflicto podría perforar esos niveles y activar órdenes de stop loss, pero el oro muestra condiciones para rebotar; una señal clara de la Fed la próxima semana de mantener tipos sin cambios sería un factor de apoyo. ING atribuye parte de la fortaleza reciente del oro a compras de oportunidad y cierres de cortos tras una corrección significativa desde máximos históricos de este año. Con un petróleo alto y rentabilidades al alza, el potencial adicional podría quedar limitado; el umbral de 4.000 dólares se perfila como nivel clave a corto plazo. La encuesta semanal de Kitco News refleja que Wall Street se muestra bajista o indeciso sobre el corto plazo, mientras que el sentimiento de inversores minoristas mejora tras mantenerse el soporte de 4.000. Adrian Day, presidente de Adrian Day Asset Management, se declara "cautelosamente" optimista, aunque recuerda que el escenario no está resuelto: la Fed podría subir tipos y la economía del gigante asiático se desacelera mientras aplica estímulos. Añade que, en los últimos siete días, el oro se mantuvo prácticamente plano tras caer y rebotar, a pesar del aumento de las tensiones con Irán, el repunte del petróleo, un dólar más fuerte y mayores apuestas por subidas de tipos antes de fin de año. Cuando un activo no cae ante noticias negativas, suele interpretarse como señal favorable. Rich Checkan, presidente y consejero delegado de Asset Strategies International, identifica dos fuerzas: el petróleo por encima de 100 dólares por barril y un soporte sólido en 4.000. Cree que, tras múltiples pruebas, ese nivel puede sostenerse, pero sostiene que mientras las tensiones en Oriente Medio mantengan elevados el crudo y las preocupaciones inflacionistas, al oro le costará avanzar con fuerza. Lukman Otunuga, responsable de análisis de mercados en FXTM, señaló que el Brent llegó a superar brevemente los 100 dólares, presionando al oro. En su análisis, el encadenamiento es claro: petróleo más caro eleva el riesgo inflacionista, incrementa apuestas por subidas de tipos, fortalece el dólar y empuja al alza las rentabilidades de los bonos, un cóctel negativo para un activo sin rendimiento como el oro. Advirtió que, aunque factores técnicos puedan favorecer un repunte moderado, la geopolítica podría impedir una recuperación sostenida. El estratega James Stanley se muestra más constructivo: considera que el nivel de 4.000 ha aguantado bien, con demanda apareciendo en las caídas por debajo de ese umbral. Participantes de largo plazo como bancos centrales, fondos de pensiones y hedge funds podrían verlo como oportunidad. Con una reunión de la Fed la próxima semana y señales de tensión en bolsa, espera que Powell intente apoyar a Trump con un tono menos agresivo de lo que anticipa parte del mercado. A largo plazo, la ausencia de perspectivas de ajuste o presupuestos equilibrados sostendría el argumento alcista del oro, incluso si el movimiento actual es un rebote contra tendencia. Colin Cieszynski, estratega jefe de mercado en SIA Wealth Management, mantiene una visión neutral. Recuerda que el oro ya ha vivido un rally importante y que muchos factores ligados a la guerra están en precio; aun así, el retroceso desde 5.500 a 4.000 dólares no habría despejado por completo los riesgos asociados. Con precios aún elevados, persiste el temor a que la Fed termine subiendo tipos. Dado el retraso con el que reacciona la inflación, si el petróleo sigue subiendo podría reactivarse en uno o dos meses, lo que reforzaría al dólar y generaría viento en contra para el oro. En su escenario, el metal necesita entre tres y seis meses de consolidación y no espera grandes sobresaltos por la próxima decisión de tipos: es pleno verano, la volatilidad ya ha sido alta y la Fed no querría agitar más el mercado. Ve al oro moviéndose esta semana en un rango de 3.960 a 4.170 dólares. La atención se desplaza ahora al calendario macro y a los bancos centrales. La Reserva Federal anunciará su decisión el miércoles; el consenso apunta a que el tipo de los fondos federales se mantendrá sin cambios en el rango 3,50%–3,75%. El salto del 27% del petróleo en lo que va de mes ha reavivado el debate inflacionista y el mercado descuenta unas 44 puntos básicos de subidas acumuladas hasta final de año. Los inversores seguirán de cerca el comunicado del FOMC y la rueda de prensa de Powell para calibrar la ruta de la política monetaria. El economista jefe para EE. UU. de JPMorgan Chase, Michael Feroli, espera que la Fed mantenga los tipos esta semana, pero anticipa que al menos dos miembros votarán en contra desde una posición más agresiva, por la impaciencia ante una inflación que sigue por encima del objetivo. Según el indicador CME FedWatch, la probabilidad de que la Fed mantenga tipos en julio se sitúa en el 63,7%, frente al 36,3% de un ajuste acumulado de 25 puntos básicos. Para septiembre, la probabilidad de mantener tipos baja al 19,6%, con un 55,2% para una subida acumulada de 25 puntos básicos y un 25,2% para una subida acumulada de 50 puntos básicos. Para diciembre, mantener tipos cae al 7,8%, con un 30,9% para una subida acumulada de 25 puntos básicos y un 61,5% para al menos 50 puntos básicos. La probabilidad de al menos una subida este año es del 92,2%. Esta fotografía sugiere que, aunque esta semana se mantengan los tipos, el sesgo restrictivo continúa y puede limitar el avance del oro. En datos, EE. UU. publicará pedidos de bienes duraderos de junio, confianza del consumidor de julio, estimación de PIB del primer trimestre, índice de precios PCE de junio e ingresos y gasto personal, además del dato final de julio del índice de confianza de la Universidad de Michigan. El Banco de Inglaterra previsiblemente mantendrá tipos en el 3,75% el jueves, el Banco de Japón se espera que conserve el 1% el viernes, y la eurozona publicará también referencias clave. Balance: el oro afronta presión en el corto plazo, pero el argumento de fondo sigue vigente. La pausa en las hostilidades entre EE. UU. e Irán dio un respiro temporal: el petróleo cayó, se redujo el temor a disrupciones de suministro e inflación, el oro se estabilizó por encima de 4.000 y los futuros bursátiles mejoraron. Aun así, la desconfianza de Irán sobre la solidez del alto el fuego, los riesgos latentes en el estrecho de Ormuz y la elevada probabilidad de nuevas subidas de tipos en 2026 forman un techo claro para el metal. Wall Street mantiene cautela, mientras que el inversor minorista se muestra más optimista tras aguantar el soporte. En el corto plazo, el mercado vigilará el rango 3.960–4.170 dólares, con los 4.000 como nivel decisivo para el siguiente movimiento direccional. En el horizonte de más largo plazo, la tesis del oro como refugio y cobertura frente a la inflación no cambia por una pausa militar. Si Oriente Medio no logra un avance diplomático real y duradero, persiste el riesgo de rebote del crudo y de la inflación; y si la Fed se ve forzada a endurecer la política en ese contexto, el oro podría quedar de nuevo presionado. El foco inmediato estará en el lenguaje de la Fed esta semana, la evolución en Irán y las próximas referencias macro. (Fuente citada en el original: CoinTelegraph y CoinMarketCap; gráfico diario del oro al contado: EHuiTong).