Informe de JPMorgan: el uso de LLM se dispara un 70%, las tarifas de alquiler de GPU encadenan siete meses al alza y la demanda de IA sigue fuerte

Autoría: Rita Tide Guide El informe de "insights" sobre centros de datos de JPMorgan, publicado el 1 de julio, siguió tres indicadores clave para medir el pulso de la infraestructura de IA: uso y precios de tokens de LLM, tarifas de alquiler de GPU y precios al contado de chips de memoria. El mensaje es nítido: el entorno de demanda ligado a la IA continúa siendo favorable. Según los datos, el uso de tokens de LLM en OpenRouter repuntó un 70% mensual en junio y se multiplicó por 20 interanual. Las tarifas de alquiler de GPU han subido durante siete meses consecutivos y el precio del B200 ya dobla al del H100. En memoria, el precio "spot" de DRAM se ha elevado más de ocho veces frente a hace un año. OpenRouter: el consumo crece mucho más rápido que el ajuste de precios En junio, la actividad en OpenRouter aceleró de forma generalizada. El uso de tokens avanzó un 70% mes a mes y 20 veces interanual. El precio por invocación subió ligeramente en el mes, pero solo cayó un 5% en términos interanuales; además, la tarificación de los modelos basados en EE. UU. aumentó frente al año anterior. El gasto total se incrementó un 70% mensual y se multiplicó por 16 interanual. Con estas cifras, JPMorgan destaca que el crecimiento del uso supera con holgura la caída de precios. Incluso con descensos anuales del precio del token del 5% al 10%, si el uso sigue duplicándose, los ingresos por inferencia de los proveedores de modelos podrían aumentar con fuerza. En la lectura del banco, la economía del token favorece a los proveedores. La composición del uso también aporta señales: los modelos de EE. UU. representan solo el 35% del volumen, pero concentran más del 85% del gasto. Anthropic Claude Opus 4.7 es el único modelo que aparece a la vez entre los cinco primeros por uso y entre los cinco primeros por gasto, una pista de que el poder de fijación de precios se concentra en EE. UU. Alquiler de GPU: siete meses de subidas y el B200 mantiene prima, aunque se estrecha Las tarifas de alquiler de GPU procedentes de proveedores cloud no "hyperscale" subieron en junio de manera generalizada. El A100 avanzó un 6,3% (quinto mes consecutivo al alza). El H100 aumentó un 3,7% (siete meses seguidos de subidas). El B200 ganó un 2,7% y acumula una trayectoria ascendente desde su lanzamiento hace nueve meses. La brecha entre gamas se reduce. La prima del H100 sobre el A100 bajó de 1,77x en abril a 1,67x en junio. La del B200 sobre el H100 descendió de 2,58x a 1,96x. Aunque la escasez de computación de alta gama empieza a relajarse, las tarifas siguen subiendo, lo que sugiere que el crecimiento de la demanda acompaña al aumento de oferta. JPMorgan subraya el caso del A100: que una GPU de generación previa no abarate, sino que encarezca, apunta a clientes con restricciones de presupuesto compitiendo por capacidad con mejor relación coste-rendimiento. No es una señal de exceso de oferta. Memoria: DRAM al alza y NAND cede En junio, el precio al contado de DRAM subió un 10% mensual hasta 43,14 dólares, un 740% más interanual, y encadena tres meses de ascensos. El precio al contado de NAND bajó un 0,3% mensual hasta 27,03 dólares, con tres meses de retrocesos moderados, aunque mantiene un avance interanual del 518%. Las tasas del 740% y 518% reflejan que los precios del almacenamiento siguen en niveles históricamente elevados. Aun así, se observa divergencia: DRAM continúa subiendo, mientras NAND empieza a aflojar. En ciclos anteriores, cuando el ciclo de almacenamiento se aproxima a techo, NAND suele suavizarse primero y DRAM lo hace después. La debilidad de NAND durante tres meses sugiere una fase más avanzada del ciclo, aunque el informe no lo explicita. Conclusión del banco: la demanda de infraestructura de IA está lejos de tocar techo, pero cambia la estructura Uso de LLM +70%, alquiler de GPU en subida siete meses, DRAM +740% interanual: tres señales que apuntan a una demanda todavía distante de su máximo. En paralelo, cambian las dinámicas internas: los modelos de EE. UU. capturan más del 85% del gasto; la prima del B200 frente al H100 cae de 2,58x a 1,96x, lo que sugiere menor escasez en la gama más alta; y NAND se relaja mientras el ciclo de almacenamiento gira. Tide View: sesgos de muestra y señales a vigilar El principal punto ciego es el sesgo de las fuentes. OpenRouter se orienta sobre todo a desarrolladores, "startups" y casos de programación de agentes, y no incluye tráfico directo de API de OpenAI y Anthropic ni el uso interno en despliegues de proveedores "hyperscale". En otras palabras, captura demanda de "cola larga", no la demanda total. Si la "cola larga" se acelera, la demanda principal podría estar aún más fuerte; pero también cabe que la demanda principal ya se haya enfriado y la "cola larga" esté poniéndose al día. Son escenarios con implicaciones de inversión muy distintas. Las tarifas de alquiler de GPU reflejan capacidad de terceros (no "hyperscale") y excluyen precios oficiales de AWS, Azure y GCP. Que los terceros suban precios sugiere que la escasez se ha extendido desde los grandes actores hacia el resto del mercado, un dato favorable para la tendencia de hardware de IA. Aun así, no informa sobre tasas de utilización de los "hyperscalers". Si su demanda interna ya estuviera saturada y simplemente no liberan capacidad al mercado de alquiler, la relación real entre oferta y demanda podría ser más débil de lo que sugieren estas métricas. La divergencia en almacenamiento merece análisis propio: NAND cae tres meses seguidos mientras DRAM sigue al alza, patrón coherente con una fase tardía del ciclo. Si NAND continúa bajando, podrían revisarse a la baja las expectativas de ingresos de los fabricantes de memoria, con impacto posterior en las previsiones de capex de todo el sector de equipos de semiconductores. Aviso legal Este texto es una compilación e interpretación de Chaoxiang Research a partir de informes de terceros (brókeres). Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y demás juicios citados corresponden a los analistas de dichas entidades y reflejan sus posiciones; no representan la opinión de Chaoxiang Research ni constituyen asesoramiento de inversión. Los mercados conllevan riesgos; tome decisiones de forma independiente. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.