Japón y EE. UU. coordinan una intervención en divisas para apuntalar el yen en plena volatilidad

El cruce USD/JPY puso a prueba y superó el nivel de 160 a finales de julio de 2026, llevando al yen a sus cotas más débiles frente al dólar en cerca de 40 años. Ante el movimiento, Japón y Estados Unidos ejecutaron una intervención coordinada, la primera desde 2011. Estrategas de divisas advierten de que el "marco" para los especuladores se ha endurecido sin grandes anuncios. Qué ocurrió El Ministerio de Finanzas de Japón realizó una única operación de compra de yenes estimada en unos 53.000 millones de dólares entre el 31 de julio y el 1 de agosto. El Departamento del Tesoro de EE. UU. participó de forma directa en las compras de yenes, incluida la venta de euros para financiar la operación, un giro que sorprendió a muchos operadores. Además, el Tesoro trasladó advertencias a grandes bancos para que se preparen ante una implicación activa en los mercados de divisas. Uso de reservas: una escalada Japón ha defendido el yen con determinación en los últimos años. Desde 2022, Tokio ha destinado aproximadamente 150.000 millones de dólares en intervenciones de apoyo al yen, con un episodio puntual de 35.000 millones en 2024. El tramo de 53.000 millones de julio de 2026 superó incluso ese máximo anterior. El problema del "carry trade" Tras la intervención de julio, la volatilidad implícita en los cruces ligados al yen repuntó. El mercado de opciones descuenta una mayor probabilidad de movimientos bruscos y de gran magnitud. Ese mayor "precio" de la volatilidad encarece mantener estrategias de "carry" y recorta el diferencial de rentabilidad que las hacía atractivas. Por qué esta vez parece distinto La última intervención coordinada entre Japón y EE. UU. se remonta a 2011, después del terremoto y tsunami de Tohoku. Los 150.000 millones gastados desde 2022 evidencian compromiso, pero no han logrado un cambio de tendencia sostenido. La participación de EE. UU. eleva el coste de volver a posicionarse de forma especulativa contra el yen. Qué vigilar a partir de ahora Un fortalecimiento rápido del yen puede forzar el desmantelamiento del "carry trade", con ventas en activos de riesgo al cerrarse posiciones apalancadas de forma simultánea. Las acciones de exportadoras japonesas, favorecidas por un yen débil, quedarían bajo presión. Japón sigue siendo un gran tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU., y cualquier ajuste en la gestión de reservas, incluida la venta de Treasuries para financiar compras de yenes, puede influir en la dinámica de rentabilidades en el tramo largo de la curva.