Waller (Fed) reabre la puerta a una subida de tipos si la inflación subyacente no cede

El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller volvió a recordar a los mercados que el debate sobre los tipos no es de un solo sentido. En declaraciones del 13 de julio, advirtió de que unas lecturas de inflación subyacente persistentemente elevadas podrían llevar al FOMC a endurecer la política monetaria, un escenario que muchos inversores daban prácticamente por descartado. La reacción fue inmediata: caídas en bitcoin y en la renta variable. El mensaje fue claro: si los datos de inflación siguen saliendo fuertes, las subidas de tipos vuelven a estar sobre la mesa. Waller puso el foco en la inflación subyacente del PCE, situada en el 3,3% interanual, nivel que ya había señalado en un discurso del 22 de mayo como el registro más alto en dos años y medio. También se mostró dispuesto a respaldar un aumento del tipo de los fondos federales si las expectativas de inflación se "desanclan". El cambio de tono venía gestándose. El 6 de julio, Waller ya apuntó a una estabilización del mercado laboral como un factor capaz de sostener las presiones inflacionistas. A esto se suma el repunte de los precios de la energía y de las materias primas, en un contexto en el que la tolerancia de la Fed ante lecturas elevadas parece reducirse. Los operadores ajustaron rápidamente sus apuestas. Tras los últimos comentarios, el mercado empezó a asignar probabilidades sensiblemente mayores a una subida en la reunión del FOMC de septiembre. Es un giro respecto a hace solo unas semanas, cuando el consenso se inclinaba por tipos estables o, más adelante, a la baja. Bitcoin cayó junto a las bolsas, reiterando un patrón habitual: cuando la Fed adopta un sesgo más restrictivo, los activos digitales suelen acusarlo antes y con más intensidad. El dato del 3,3% en el PCE subyacente resulta especialmente incómodo para el banco central. Al ser el nivel más alto en dos años y medio, sugiere que las presiones inflacionistas no se han resuelto por completo. La estabilización del empleo, normalmente una señal positiva, se convierte en un problema si implica que la tensión salarial sigue trasladándose a los precios. Como referencia, la Fed elevó los tipos de forma agresiva durante 2022 y 2023 para frenar una inflación general que llegó a superar el 9%. De cara a los inversores en criptoactivos, septiembre pasa a ser la fecha clave. Hasta entonces se publicarán dos informes adicionales de inflación, que determinarán si la advertencia de Waller se traduce en acción o queda en el terreno retórico. Si el PCE subyacente se mantiene cerca o por encima del 3,3%, el riesgo de una subida se vuelve muy real. En ese escenario, sería probable un nuevo tramo bajista en cripto, sobre todo en posiciones apalancadas y en altcoins de mayor beta que dependen de una liquidez abundante para sostener sus valoraciones.