La ESMA avisa: los contratos de mercados de predicción pueden quedar vetados para el cliente minorista en la UE

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) lanzó el 3 de julio un mensaje contundente al sector de los mercados de predicción: rebautizar un producto como "contrato de evento" en lugar de "derivado" no lo hace apto para su comercialización entre clientes minoristas en Europa. En su declaración pública, el supervisor precisa que los productos de mercados de predicción con resultado binario —apuestas de "sí" o "no" que se han popularizado en plataformas como Polymarket— encajan en la normativa vigente sobre instrumentos financieros. Ese encaje activa, en la práctica, las restricciones ya existentes para opciones binarias dirigidas al público minorista. La posición regulatoria es clara: la calificación legal depende de las características del producto, no del nombre comercial. Si se ofrece un pago fijo en función de si un acontecimiento futuro se produce o no, el marco aplicable se determina por su estructura subyacente. Las opciones binarias están, de facto, prohibidas para inversores minoristas en la UE desde mayo de 2018, cuando la ESMA aprobó una prohibición temporal al amparo del artículo 40 del Reglamento sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFIR). Aquella medida fue seguida por la mayoría de Estados miembros, que adoptaron prohibiciones nacionales permanentes. El aviso llega en pleno auge de los mercados de predicción. En los dos últimos años, el volumen mensual de negociación a nivel global ha superado los 50.000 millones de dólares. Gran parte del crecimiento procede de plataformas nativas cripto, con mercados sobre resultados electorales, decisiones de tipos de interés o fenómenos meteorológicos. En la UE no existen actualmente plataformas de mercados de predicción con licencia disponibles para clientes minoristas. La situación contrasta con EE. UU., donde la CFTC ha permitido que plataformas reguladas como Kalshi ofrezcan determinados contratos de evento, aunque en un entorno de disputa regulatoria continua. La ESMA señala que los clientes profesionales no quedan totalmente excluidos. Las firmas podrían ofrecer estos productos a inversores profesionales, pero únicamente con la autorización correspondiente como empresa de inversión bajo MiFID II y siempre que los productos encajen realmente en el marco de cliente profesional. Para las plataformas cripto de predicción, el comunicado marca una línea roja: cualquier servicio a usuarios minoristas de la UE con contratos de resultado binario vulnera la normativa financiera vigente, con independencia de que la liquidación se realice en blockchain o mediante infraestructura tradicional. Polymarket, el mayor mercado de predicción cripto por volumen, ya opera bajo restricciones en otras jurisdicciones: bloqueó a los usuarios de EE. UU. tras un acuerdo con la CFTC en 2022, y en Europa se reavivan las dudas sobre el acceso. Aunque la ESMA no menciona plataformas concretas, el mensaje es general: ofrecer estos productos a clientes minoristas europeos implica situarse fuera de la ley. Para inversores expuestos a tokens y plataformas de mercados de predicción, el impacto es relevante. Europa, con una población cercana a 450 millones de personas, sigue siendo un mercado potencial de gran tamaño, pero en la práctica vedado para el cliente minorista. Cualquier tesis de valoración del sector deberá incorporar esa limitación.