El CLARITY Act, bloqueado por un pulso ético: la disputa sobre quién lo hará cumplir agita al mercado

Autores: Nick Carpinito y Luke Leasure. Compilado por Deep潮 TechFlow. Resumen de Deep潮: Donald Trump impulsó personalmente el CLARITY Act, pero demócratas y republicanos siguen enfrentados por la autoridad de ejecución. Los republicanos quieren que recaiga en el Departamento de Justicia, cuyo candidato a fiscal general es, precisamente, el abogado personal de Trump y, según sus declaraciones, ganó más de 1.000 millones de dólares el año pasado solo con criptomonedas. Ese diseño, percibido como "autorregulación", enfrió rápidamente la euforia del martes y, para el miércoles, el mercado ya había devuelto buena parte de las subidas. El miércoles, el mercado se tomó un respiro: el optimismo en torno al CLARITY Act se moderó tras publicarse el texto revisado del Senado. Las acciones vinculadas a cripto cedieron parte del avance reciente, aunque las entradas en ETF mantuvieron el pulso y prolongaron la mejor racha consecutiva de flujos netos desde mayo. A continuación, las claves de qué cambia en el último borrador y qué puntos son más relevantes para el mercado. Tendencias de mercado Durante la sesión del miércoles, el movimiento fue desigual: BTC y los principales índices bursátiles retrocedieron ligeramente, deshaciendo parte de las ganancias de la semana. El martes, la probabilidad de aprobación del CLARITY Act saltó del 31% al 51%, lo que impulsó con fuerza a valores cripto como COIN y CRCL, con subidas de doble dígito. Desde entonces, esa probabilidad ha vuelto al 38%, arrastrando a la baja tanto a las acciones cripto como a otros índices. El miércoles, senadores republicanos publicaron una versión actualizada que incorpora disposiciones éticas al texto legal. El mercado podría estar ajustando precios ante la posibilidad de votar sobre un articulado concreto, y no solo reaccionando a titulares. La volatilidad en acciones relacionadas con criptomonedas sugiere que el sector podría ser el principal beneficiario si la ley avanza. Los futuros de índices cayeron durante la noche; el Nasdaq abrió con un descenso del 0,97%, y las principales criptomonedas recortaron ligeramente antes de la apertura del jueves. El repunte puntual en la probabilidad de CLARITY apoyó a la mayoría de criptoactivos. Si ese impulso se mantiene y la probabilidad sube, la legislación podría actuar como una marea que eleva a todo el sector. Reducir la incertidumbre, por sí mismo, suele ser positivo, incluso si el resultado final implica normas estrictas. En paralelo, los ETF atraviesan su periodo más largo de entradas netas consecutivas desde principios de mayo: en los últimos cinco días han captado 750 millones de dólares netos. CLARITY, más allá del ruido Esta semana, Trump ayudó a desbloquear el estancamiento veraniego del CLARITY Act, pero el choque central sobre quién debe hacer cumplir la norma sigue sin resolverse. Un funcionario de la Casa Blanca trasladó a negociadores republicanos que el presidente aceptaba una cláusula ética que prohíbe a altos cargos federales —incluidos el propio presidente y el vicepresidente— mantener intereses personales en criptomonedas, acercando el texto a una votación en el Senado. La senadora Cynthia Lummis publicó el miércoles un texto actualizado que incorpora el trabajo de los comités de Banca y Agricultura, dejando visibles las provisiones éticas. Aun así, el documento no concreta quién aplicará la prohibición, y los demócratas sostienen que todavía no han visto una versión aceptable. Lummis y Bernie Moreno pactaron este paquete con la Casa Blanca sin respaldo demócrata. La cláusula impide que el presidente, el vicepresidente, miembros del Congreso, jueces federales y sus cónyuges emitan o promocionen activos digitales a cambio de compensación durante su mandato. Está previsto que caduque el 20 de enero de 2029. Los cargos cubiertos deberán vender sus criptomonedas y participaciones en empresas cripto o trasladarlas a "blind trusts" que no puedan controlar. Los republicanos asignan la ejecución civil al Departamento de Justicia, con capacidad para perseguir a exchanges que coticen tokens prohibidos. El esquema contempla multas de hasta 250.000 dólares al día por intermediario, y sanciones adicionales para funcionarios de 500.000 dólares o el 10% de los ingresos, además de restitución (disgorgement). Las ventas superiores a 1.000 dólares exigirían divulgación. La Government Accountability Office (GAO) estudiará las lagunas que puedan persistir. El punto de fricción es la ejecución. Los demócratas del Senado quieren que los fiscales generales estatales supervisen la restricción. La Casa Blanca y los republicanos apuestan por el fiscal general de EE. UU. y el Departamento de Justicia. Los demócratas argumentan que una ejecución exclusivamente federal sería ineficaz en el caso de un presidente cuyo exabogado personal, Todd Blanche, espera confirmación del Senado como fiscal general; sus declaraciones públicas indican que ganó más de 1.000 millones de dólares el año pasado únicamente con criptomonedas. La senadora Angela Alsobrooks calificó la ejecución solo por parte del Departamento de Justicia de "poco seria". La presión también llega desde la izquierda: Indivisible y Demand Progress han instado esta semana a demócratas del Senado, incluida Kirsten Gillibrand, a rechazar un acuerdo ético débil. Esos votos son los que los republicanos necesitan para alcanzar el umbral de 60. El resto del texto cambia poco. Fuentes del sector señalan que la Blockchain Regulatory Certainty Act es idéntica a la versión del Comité de Banca de mayo y mantiene fuera de la definición de transmisores de dinero a desarrolladores no custodios y proveedores de infraestructura. La enmienda Lummis-Grassley conserva responsabilidad penal por ayudar intencionadamente a actores ilícitos. La Protect Your Coins Act protege los derechos de autocustodia. En stablecoins, la provisión sobre rendimiento mantiene el compromiso Tillis-Alsobrooks: prohíbe pagar intereses sobre saldos inactivos de stablecoins de pago, pero permite recompensas vinculadas a actividad. Un nuevo capítulo de ejecución financia investigaciones estatales y locales sobre cripto y crea un centro de ciberseguridad centrado en Corea del Norte e Irán. También obliga a emisores de stablecoins a cumplir órdenes legales de congelación y decomiso, y clasifica los activos de clientes como propiedad de clientes —no como activos de un custodio en quiebra—, en respuesta directa a FTX. Ventana temporal: menos de tres semanas Quedan menos de tres semanas. El líder de la mayoría, John Thune, se ha comprometido a programar una votación en el pleno antes del receso, previsto en torno al 7 de agosto. En el Senado solo queda un obstáculo. La Cámara de Representantes abordará la versión revisada al regresar en septiembre. Después llegarían la firma presidencial y la elaboración normativa por parte de la CFTC y la SEC. Cómo se descuenta en precio el "voto" Los traders separan "votación" y "resultado". En Kalshi, la probabilidad de que el Senado vote antes del aplazamiento ronda el 72%, pero el volumen es de 31.000 dólares, demasiado bajo para ser determinante. En Polymarket, la probabilidad de que se convierta en ley antes de 2026 se sitúa cerca del 41% (2,4 millones de dólares de volumen). En Kalshi, el mercado más profundo sobre "que la estructura de mercado cripto se convierta en ley antes de fin de año" marca cerca del 42% (3,6 millones de dólares). En el mismo tema, los dos mercados más líquidos difieren en 10 puntos porcentuales y ninguno supera el 50%. La idea de una "probabilidad mayor del 50%" queda en el extremo optimista de ese rango. El titular más ruidoso, con la base más débil La historia más sonada de la semana también fue la más endeble. Un rumor no verificado afirmó que CLARITY introduciría geofencing para usuarios de EE. UU. a través de la capa RPC y permitiría acciones contra wallets específicas, presentado como negativo para HYPE. Se añadió otra afirmación sin confirmar: que Multicoin habría vendido unos 120 millones de dólares en HYPE antes del desbloqueo del 28 de julio. Tushar Jain, de Multicoin, confirmó el miércoles un desbloqueo relevante, pero aseguró que la firma no había salido, atribuyendo el movimiento a una "rotación de wallets" por motivos de privacidad, no a ventas. No se ha presentado ningún borrador que respalde el supuesto mecanismo de geofencing, y tampoco aparece en la versión publicada por Lummis el miércoles. Para leer y escuchar Informe de Q2 para holders de Helium Blockworks interpreta el trimestre como un "reinicio de precio", no como un colapso de demanda. Tras HIP-143, que redujo la tarifa de pago a operadores de 0,50 dólares/GB a aproximadamente 0,10 dólares/GB el 4 de junio, los volúmenes de offload aumentaron alrededor de un 20% intertrimestral durante la transición. Los ingresos por DCburn fueron de 3,35 millones de dólares, un 14% menos. Blockworks señala que el titular de "2,2x de cobertura de ingresos sobre emisiones" está impulsado por las emisiones: las emisiones de HNT cayeron un 39% hasta 1,5 millones de dólares mientras los ingresos bajaban; una tasa de retirada cercana a 1,7x ofrece una referencia prospectiva más limpia. Tras el trimestre, HIP-149, aprobado por veHNT, desplazó las recompensas de mineros hacia el uso y retiró Proof-of-Coverage, financiado por una emisión suplementaria autolimitada de aproximadamente 141 millones de HNT. El cambio transforma la red de deflacionaria a emisión neta, un punto crítico para evaluar si el modelo puro de operadores de Helium puede sostenerse. Las stablecoins llegan a Ramp Ramp se ha asociado con Privy para integrar canales de pago con stablecoins en su plataforma. Permitirá a empresas abrir "cuentas de stablecoins" con USDC o USDT respaldadas por reservas en efectivo, obtener hasta un 3,25% en recompensas y pagar a proveedores en wallets de más de 140 países o convertir a más de 40 divisas fiduciarias. Las stablecoins también funcionan como método de pago independiente en "Bill Pay": las empresas pueden financiar gastos desde una cuenta bancaria en USD y Ramp gestiona la conversión antes del envío, sin necesidad de mantener saldo en stablecoins. Ramp afirma que más de 1.000 empresas ya utilizan este sistema para pagar a proveedores, con más del 70% del volumen fuera del horario bancario tradicional, reforzando el valor central: liquidación 24/7 pese a cortes de transferencias y retrasos transfronterizos. Ganar dólares, no dólares líquidos John Conneely, responsable global de BD en Sky, sostiene que los rankings de stablecoins mezclan métricas incorrectamente al combinar "dólares de pago" y "dólares de ahorro" en una misma competición, cuando compiten por espacios distintos. Su argumento a favor de USDS/sUSDS se centra en "dónde está el rendimiento": la tasa de ahorro de Sky se gobierna de forma nativa por el propio activo, mientras que los dólares de pago como OUSD mantienen los retornos dentro de protocolos de distribución definidos por la plataforma. Conneely apoya su tesis en el libro de colaterales de Sky, de 13,96 mil millones de dólares, con más de 40 posiciones, incluyendo 4.000 millones en reservas de stablecoins, 1.500 millones en bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados a través de BUIDL de BlackRock y Janus Henderson Anemoy, y casi 3.000 millones en préstamos cripto cross-chain y OTC. Plantea que la métrica clave en la carrera del ahorro es la "asignación", no la "oferta". Debe leerse como un caso de BD de Sky, no como un análisis neutral; Conneely precisa que son opiniones personales y no de la Sky Frontier Foundation.