Los hedge funds elevan su mayor apuesta bajista contra el yen desde 2007 mientras el USD/JPY marca máximos de 40 años

El yen japonés atraviesa uno de sus peores años y los grandes fondos de Wall Street apuestan a que la presión continuará. Los fondos apalancados han acumulado posiciones netas cortas sobre el yen cercanas a 138.000 contratos, según datos de la CFTC, el posicionamiento más bajista desde 2007. Detrás del desplome del yen La divisa japonesa se ha debilitado hasta rondar los 162 por dólar, un nivel que no se veía desde 1986. El tipo de referencia en Japón se sitúa en torno al 0,5%–0,75%, frente a unos 4% que ofrecen los Treasuries estadounidenses. Ese diferencial, de aproximadamente 3,25 puntos, favorece las estrategias de carry trade: financiarse en una moneda de bajo coste y colocar el capital en activos con mayor rentabilidad. Goldman Sachs ha elevado su previsión para el USD/JPY a 165, señal de que el banco contempla más presión para quienes apuestan por un yen fuerte. El mercado de opciones apunta en la misma dirección: las primas reflejan una probabilidad del 72% de que el cruce alcance ese nivel antes de mediados de 2027. Intervención: munición cada vez menos eficaz Entre abril y mayo de 2026, Japón gastó más de 73.500 millones de dólares en intervenciones en el mercado de divisas para sostener el yen. El efecto fue limitado: la moneda siguió cayendo. El Banco de Japón ha ido subiendo tipos desde terreno negativo hasta el rango actual del 0,5%–0,75%, un ritmo que palidece frente a los niveles estadounidenses. Episodios anteriores de intervención, en especial en 2022 y 2024, dejaron un patrón parecido: repuntes breves del yen seguidos de nuevas oleadas de ventas. Por qué el mercado cripto debería vigilarlo En agosto de 2024, una subida inesperada de tipos por parte del Banco de Japón provocó un fuerte rebote del yen que sacudió los mercados globales. Bitcoin cayó con fuerza junto a la renta variable, a medida que se liquidaban posiciones apalancadas en varias clases de activos. Con las posiciones cortas en máximos desde 2007, la operación se ha vuelto cada vez más concurrida. Un giro podría activarse por varios catalizadores: una subida sorpresa de tipos del Banco de Japón, un deterioro repentino de los datos macro de EE. UU. que empuje a la baja los rendimientos de los Treasuries, o una intervención verbal más creíble que las anteriores. Cualquiera de estos factores podría desencadenar un cierre acelerado de cortos y un repunte del yen, elevando la volatilidad entre activos; un entorno que suele golpear con especial intensidad a las criptomonedas por su sensibilidad al apalancamiento y a las condiciones de liquidez.