La banca británica ganaría hasta 150.000 millones de libras de capacidad en el mercado de gilts con los cambios del Banco de Inglaterra en la regla de apalancamiento

El Banco de Inglaterra (BoE) prepara una flexibilización del marco de ratio de apalancamiento aplicado a los bancos, un ajuste que podría alterar de forma relevante la relación de las entidades británicas con el mercado de deuda pública. El banco central prevé detallar la medida en su Informe de Estabilidad Financiera, cuya publicación está programada para el 7 de julio de 2026. Qué cambia y por qué es relevante El ratio de apalancamiento mínimo en Reino Unido se sitúa actualmente en el 3,25%. Este indicador trata por igual todos los activos en balance: un préstamo corporativo de mayor riesgo y un bono del Estado británico reciben el mismo tratamiento, lo que reduce el incentivo a aumentar la exposición a deuda soberana. La reforma en estudio excluiría los gilts no pignorados del cálculo del apalancamiento. Por "no pignorados" se entiende aquellos bonos que no se han aportado como colateral en otras operaciones. Las entidades ya cuantifican el impacto. Barclays estima que sacar los gilts del cómputo del ratio podría aportar hasta 150.000 millones de libras de capacidad adicional al mercado de gilts. Lloyds, con una estimación más prudente, proyecta 30.000 millones de libras adicionales de demanda de gilts y al menos 1.000 millones de libras de ahorro anual para el Gobierno. Extrapolado al conjunto del sector, analistas calculan que el Estado podría recortar casi 2.500 millones de libras al año en costes de servicio de la deuda. El contexto regulatorio En diciembre de 2025, el BoE rebajó los requisitos de capital hasta una referencia del 13% en Tier 1. La revisión del ratio de apalancamiento se plantea como el siguiente paso de ese proceso. Los reguladores estadounidenses ajustaron las restricciones de apalancamiento a finales de 2025, y el análisis del BoE se encuadra en ese giro a ambos lados del Atlántico. El riesgo que pone sobre la mesa un exdirectivo del BoE El ex vicegobernador del BoE Sam Woods ha advertido de que exenciones amplias para los gilts pueden ser "altamente arriesgadas". Los ratios de apalancamiento se implantaron precisamente porque las métricas ponderadas por riesgo fallaron en 2008: entonces, los bancos mantenían activos que sus modelos consideraban seguros. El ratio de apalancamiento se concibió como un respaldo simple y difícil de manipular para detectar lo que las ponderaciones por riesgo no captaban. El mercado británico de gilts ya vivió un episodio crítico en septiembre de 2022, cuando las estrategias de inversión guiadas por pasivos (LDI) se desestabilizaron y el BoE tuvo que intervenir con compras de bonos de emergencia. También se señala un posible riesgo de concentración. Si los bancos aumentan de forma marcada su cartera de gilts al desaparecer la penalización del ratio de apalancamiento, el sistema bancario podría quedar más expuesto a una única clase de activo. Implicaciones para los inversores La lectura inmediata, si la reforma sale adelante como se espera, es un descenso de las rentabilidades de los gilts. Un aumento de la demanda eleva los precios y, en renta fija, el precio se mueve en sentido inverso al rendimiento. Las acciones bancarias británicas también podrían verse favorecidas. Barclays y Lloyds han sido los defensores más explícitos porque se beneficiarían directamente de una relajación del apalancamiento al liberar capacidad de balance. Para el mercado de renta fija, el Informe de Estabilidad Financiera del 7 de julio puede convertirse en un punto de inflexión a vigilar.