El repunte de Bitcoin se la juega a las actas de la Fed

La Reserva Federal publicará el miércoles a las 14:00 (hora del Este) las actas de su reunión del 16–17 de junio. El documento puede respaldar la recuperación de Bitcoin de la última semana o dejarla sin base. El rebote se apoya en una única lectura macro: un mercado laboral estadounidense que pierde fuelle limitaría el tiempo que el banco central puede mantener un tono restrictivo. Estas actas, primer relato completo de las deliberaciones internas bajo el presidente Kevin Warsh, permitirán ver si a mediados de junio los funcionarios ya compartían esa preocupación, semanas antes de los datos de empleo que encendieron el rally. El movimiento en juego es relevante. Bitcoin cotizaba cerca de 64.000 dólares el martes, casi un 11% por encima del mínimo de 21 meses, por debajo de 58.000 dólares, marcado el 1 de julio. El lunes osciló más de 3.400 dólares, entre 61.250 y 64.659. La recuperación arrancó con el informe de empleo de EE. UU. del jueves: las empresas añadieron 57.000 puestos en junio, aproximadamente la mitad de lo previsto por los economistas. Con un mercado laboral más débil, los operadores recortaron apuestas a otra subida de tipos y Bitcoin avanzó junto al oro y la renta variable en lo que Barron's describió como una repricing de los tipos en EE. UU. El mercado adelantó la lectura "dovish" antes de conocer el razonamiento de la Fed. En su reunión de junio, el banco central ofreció poco apoyo al cripto: mantuvo los tipos en el 3,50%–3,75%, eliminó señales previas de recortes cercanos y desplazó la proyección mediana de 2026 hacia, al menos, una subida adicional. Durante las dos semanas siguientes, Bitcoin fue deslizándose hacia mínimos a medida que los mercados asumían una política más restrictiva durante más tiempo. El informe de empleo cambió el tono. Más allá del dato principal, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) revisó a la baja las nóminas de abril y mayo en un total combinado de 74.000 empleos. La caída de la tasa de paro al 4,2% se debió a que cerca de 720.000 personas abandonaron la fuerza laboral, lo que redujo la tasa de participación al 61,5%. Tras ello, el mercado desplazó hacia más adelante las probabilidades de nuevas subidas. Según CME FedWatch, el precio implícito apunta ahora a cerca de un 76% de probabilidad de que la Fed mantenga tipos en su reunión del 28–29 de julio, con alrededor de un 40% de opciones de un incremento antes de diciembre. Si las actas del miércoles muestran que los responsables ya advertían de debilidad en el mercado laboral, tensiones de crédito o riesgo de endurecer en exceso, el giro más acomodaticio ganará argumentos y la recuperación tendrá cimientos. Si el debate se centró en una inflación persistente y en las condiciones para otra subida, en línea con cómo Warsh justificó públicamente la decisión, el repunte perdería su pilar principal. Bitcoin ya ha descontado un alivio significativo, por lo que un texto que no alcance las expectativas "dovish" del mercado bastaría para presionar el precio. El margen para la decepción es bajo porque el rebote llegó primero. Fragilidad también desde el lado de los ETF. Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron entradas de 223 millones de dólares el jueves, el mayor flujo diario desde mayo, y pusieron fin a una racha de 10 días de salidas que había drenado 2.730 millones. Esa sesión frenó la sangría sin revertirla: desde comienzos de mayo, estos productos han perdido casi 8.500 millones de dólares. La demanda institucional necesitaría varios días consecutivos de entradas para que el retroceso empiece a parecer un punto de entrada en los datos. Las señales on-chain añaden cautela. Los depósitos de tamaño "ballena" hacia exchanges alcanzaron unos 49.000 BTC cuando el precio recuperó los 60.000 dólares, elevando la oferta disponible para vender en caso de fortaleza tras las actas. En opciones, el posicionamiento se concentra en la misma zona: la gamma de los dealers se agrupa en 60.000 y 62.000 dólares, niveles que pueden fijar el precio o acelerar una caída según por dónde se rompan. Mantener el área de 62.000 dólares tras la publicación de las actas preservaría la recuperación; superar el máximo del lunes, cerca de 64.700, la confirmaría. Un descenso de vuelta hacia 58.000 señalaría que el rebote impulsado por el empleo fue un rally fallido dentro de un mercado bajista que comenzó con el récord de octubre, en 126.198 dólares. En síntesis, la recuperación del 11% de Bitcoin se construyó sobre una suposición acerca de lo que la Fed dijo a puerta cerrada hace tres semanas. El miércoles por la tarde esa suposición se sustituirá por el texto, y la distancia entre ambos marcará el siguiente movimiento del precio.