Bộ Tài chính Mỹ đề xuất khung cấp phép cho stablecoin thanh toán theo Đạo luật GENIUS

Bộ Tài chính Mỹ vừa đưa ra dự thảo quy định mới về cấp phép đối với các tổ chức phát hành stablecoin dùng cho thanh toán, theo Mục 3 của Đạo luật GENIUS, qua đó mở thêm một giai đoạn lấy ý kiến quy mô lớn về quản lý tài sản số. Dự thảo được ban hành ngày 18/8 và đăng trên Federal Register ngày 21/8. Theo đề xuất, các nhà phát hành stablecoin thanh toán sẽ phải có giấy phép ở cấp liên bang hoặc cấp bang kể từ ngày 18/1/2027. Đến ngày 18/7/2028, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số sẽ bị cấm cung cấp stablecoin chưa được cấp phép cho "US persons". Thời hạn nhận ý kiến công chúng kéo dài đến hết ngày 19/10/2026. Quy định này hiện chưa có hiệu lực pháp lý. Dự thảo vẫn đang ở giai đoạn xây dựng quy tắc và nội dung có thể thay đổi sau khi tiếp nhận phản hồi. Stablecoin vì sao phải cấp phép Stablecoin đã trở thành hạ tầng trọng yếu của thị trường crypto, phục vụ giao dịch, thanh toán, bù trừ, kiều hối, DeFi, thanh khoản sàn và tiếp cận USD ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống. Quy mô và mức độ sử dụng khiến cơ quan quản lý khó có thể tiếp tục đứng ngoài. Khung cấp phép sẽ kéo hoạt động giám sát stablecoin tiệm cận mô hình ngân hàng và thanh toán. Nhà phát hành có thể phải đáp ứng yêu cầu về dự trữ, giám sát, tuân thủ, báo cáo và nghĩa vụ quy đổi. Các nhà cung cấp dịch vụ cũng cần xác định loại stablecoin nào được phép cung cấp cho người dùng Mỹ, từ đó có thể định hình lại cục diện thị trường. Hai lộ trình liên bang và bang: thêm lựa chọn, thêm phức tạp Dự thảo cho phép lựa chọn cấp phép ở cấp liên bang hoặc cấp bang. Điểm này đáng chú ý vì quản lý stablecoin lâu nay thường căng thẳng giữa định hướng thống nhất toàn quốc và các cơ chế do bang dẫn dắt. Một số tổ chức phát hành chuộng khuôn khổ cấp bang, trong khi cơ quan quản lý có thể ưu tiên cách tiếp cận liên bang. Cơ chế song song có thể tạo thêm lựa chọn, nhưng cũng kéo theo độ phức tạp. Chất lượng giám sát của bang, cơ chế công nhận lẫn nhau, chuẩn dự trữ, thẩm quyền thanh tra và phối hợp thực thi đều sẽ là yếu tố then chốt. Tổ chức phát hành cần sự rõ ràng, còn nhà quản lý muốn duy trì quyền kiểm soát; dự thảo cố gắng đáp ứng cả hai mục tiêu. Mốc 18/7/2028 đối với nhà cung cấp dịch vụ có thể là "đòn bẩy" lớn nhất Thời hạn 18/7/2028 có thể tác động mạnh hơn đến thị trường: từ thời điểm đó, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số sẽ không được cung cấp stablecoin chưa cấp phép cho "US persons". Phạm vi ảnh hưởng có thể bao trùm sàn giao dịch, ví, ứng dụng thanh toán, giao diện DeFi, nền tảng lưu ký và các trung gian khác. Nếu được thực thi nghiêm ngặt, quy tắc có thể thúc đẩy dịch chuyển sang stablecoin đã được cấp phép. Các tổ chức phát hành chưa được cấp phép có nguy cơ mất kênh phân phối hướng tới Mỹ, trong khi bên được cấp phép có thể gia tăng thị phần. Stablecoin nhỏ hoặc ở nước ngoài có thể chịu áp lực mới. Dự thảo cho thị trường thời gian chuẩn bị, đồng thời đặt ra một đích đến rõ ràng. Nguy cơ tập trung hóa thị trường stablecoin Quy định thường ưu ái quy mô. Tổ chức phát hành lớn có khả năng gánh chi phí tuân thủ, duy trì dự trữ, đáp ứng kiểm toán và đàm phán với các nhà cung cấp dịch vụ tốt hơn. Ngược lại, các đơn vị nhỏ có thể chật vật nếu yêu cầu cấp phép tốn kém hoặc đòi hỏi vận hành phức tạp. Hệ quả có thể là thị phần tập trung hơn. Đổi lại, thị trường có thể an toàn và được quản lý chặt hơn, nhưng số lượng nhà phát hành ít đi và dư địa thử nghiệm giảm. Đây là đánh đổi cốt lõi trong chính sách stablecoin. Diễn biến tiếp theo Giai đoạn lấy ý kiến được dự báo sẽ sôi động, với phản hồi từ tổ chức phát hành stablecoin, sàn giao dịch, ngân hàng, fintech, nhóm người tiêu dùng và các tổ chức chính sách crypto. Các bên có thể tranh luận về định nghĩa, mốc thời gian, tiêu chuẩn cấp phép, nghĩa vụ của nhà cung cấp dịch vụ, yêu cầu dự trữ và ranh giới thẩm quyền liên bang'bang. Sau khi thời hạn góp ý kết thúc, Bộ Tài chính có thể chỉnh sửa quy tắc. Ở thời điểm hiện tại, dự thảo đã phác ra một lộ trình tương đối rõ: nhà phát hành có thể phải hoàn tất giấy phép vào đầu năm 2027, trong khi nhà cung cấp dịch vụ đối mặt với mốc 2028 về việc cung cấp sản phẩm chưa được cấp phép cho người dùng Mỹ. Dù mới là đề xuất, đây là tín hiệu mà ngành khó có thể bỏ qua. Bài viết được tổng hợp từ dự thảo quy tắc của Bộ Tài chính Mỹ và các tài liệu trên Federal Register liên quan đến Đạo luật GENIUS. Nội dung do News Desk thực hiện và Samuel Rae biên tập. Báo cáo dựa trên thông tin công bố trong các tài liệu nguồn sơ cấp.