RBI bác lo ngại chi phí về chương trình huy động FCNR(B) trị giá 136 tỷ USD

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) khẳng định chương trình huy động tiền gửi ngoại tệ quy mô lớn từ người Ấn ở nước ngoài đang mang lại lợi ích ròng cho ngân hàng trung ương. Thống đốc RBI Sanjay Malhotra cho biết cơ chế Foreign Currency Non-Resident (Bank) – FCNR(B) tạo ra doanh thu bổ sung ròng, phản bác cảnh báo của giới phân tích rằng riêng chi phí phòng hộ có thể khiến Ấn Độ tốn 10,6 tỷ USD trong 5 năm. Huy động vượt xa dự báo RBI triển khai FCNR(B) vào đầu tháng 6/2026, dự báo dòng vốn vào khoảng 35–55 tỷ USD. Đến tháng 8/2026, tổng dòng tiền vào đã vượt 136 tỷ USD, trong đó các ngân hàng huy động 127 tỷ USD thông qua tiền gửi FCNR(B). Quy mô này đáng chú ý nếu đặt cạnh dự trữ ngoại hối của Ấn Độ trước chương trình, khoảng 700–730 tỷ USD; dòng vốn mới tương đương bổ sung xấp xỉ 18% "tấm đệm" USD chỉ trong vài tháng. Chương trình nhắm tới cộng đồng kiều bào quy mô lớn của Ấn Độ, chào mức lãi suất cạnh tranh 6%–7% cho các khoản tiền gửi dài hạn, gần gấp đôi mức khoảng 3,5% phổ biến trước khi chương trình khởi động. RBI cam kết gánh toàn bộ chi phí phòng hộ đối với các khoản tiền gửi kỳ hạn 3–5 năm được thực hiện trong giai đoạn từ ngày 8/6 đến 30/9/2026. Dù vậy, RBI đã kết thúc ưu đãi phòng hộ sớm hơn một tháng, vào ngày 31/8, cho thấy mục tiêu huy động đã đạt nhanh hơn dự kiến. Tranh luận về chi phí Theo một số ước tính, với quy mô dòng vốn 136 tỷ USD, chi phí phòng hộ có thể lên tới 10,6 tỷ USD trong 5 năm. Ông Malhotra lập luận số USD huy động được không phải để "nằm yên", mà sẽ được RBI phân bổ vào trái phiếu chính phủ ở nước ngoài nhằm tạo lợi suất. Quan điểm của RBI là thu nhập đầu tư từ việc nắm giữ 136 tỷ USD tài sản nợ chính phủ nước ngoài sẽ lớn hơn phần chi phí phòng hộ. Vì sao Ấn Độ cần huy động lúc này FCNR(B) được đưa ra trong bối cảnh giá dầu tăng làm nới rộng thâm hụt tài khoản vãng lai, do Ấn Độ nhập khẩu phần lớn dầu thô. Dòng vốn rút ra cũng gây thêm sức ép lên đồng rupee. Ấn Độ từng triển khai một chương trình FCNR(B) tương tự vào năm 2013 trong giai đoạn rupee chịu khủng hoảng, nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều. Khi đó, chương trình huy động khoảng 34 tỷ USD và được coi là thành công; phiên bản năm 2026 lớn gấp bốn lần. Kiểm soát tác động thanh khoản Dòng vốn 136 tỷ USD cũng đi kèm tác dụng phụ. Khi tiền ngoại tệ từ kiều bào chảy vào hệ thống ngân hàng, một phần được chuyển đổi sang rupee, làm thanh khoản nội địa tăng mạnh. RBI thừa nhận động lực này và cho biết sẽ triển khai các biện pháp hút bớt thanh khoản dư thừa, từ nghiệp vụ thị trường mở đến điều chỉnh yêu cầu dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng.