HSBC mua ít nhất 3 tỷ USD trái phiếu Chính phủ Ấn Độ từ tháng 7/2026

HSBC Holdings đang âm thầm nổi lên như một trong những nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều nợ Chính phủ Ấn Độ nhất, với lượng trái phiếu gom vào tối thiểu 3 tỷ USD kể từ tháng 7. Nguồn tiền cho các thương vụ này đến từ một chương trình tiền gửi chuyên biệt nhắm tới cộng đồng người Ấn sống ở nước ngoài, khiến câu chuyện trở thành dòng "tiền kiều bào" quay về trong nước theo cách ít ai hình dung. Bối cảnh là nhu cầu của khối ngoại với trái phiếu Ấn Độ đang tăng nhanh. Tính từ đầu năm đến giữa tháng 7/2026, nhà đầu tư nước ngoài đã rót 7,7 tỷ USD vào nợ Ấn Độ, vượt mức 6,6 tỷ USD của cả năm 2025. Riêng phần mua vào tối thiểu 3 tỷ USD của HSBC chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng dòng vốn này. Vì sao chọn trái phiếu Ấn Độ lúc này? Trái phiếu Chính phủ Ấn Độ kỳ hạn 10 năm gần đây giao dịch với lợi suất 6,8%–7%. So với trái phiếu cùng kỳ hạn tại các thị trường phát triển, mức lợi suất này cao hơn khoảng 34%. Từ ngày 1/4/2026, Chính phủ Ấn Độ đã bãi bỏ thuế khấu trừ tại nguồn và thuế lãi vốn đối với trái phiếu Chính phủ dành cho nhà đầu tư nước ngoài. Trước thay đổi chính sách, lợi thế lợi suất bị bào mòn bởi yếu tố thuế. Khi lợi suất danh nghĩa tiệm cận lợi suất thực nhận, bài toán rủi ro'lợi nhuận trở nên hấp dẫn hơn đáng kể với các định chế có quy mô giao dịch hàng tỷ USD như HSBC. Kênh tiền gửi kiều bào mà HSBC khai thác là tiền gửi không cư trú bằng ngoại tệ (FCNR), chủ yếu là các tài khoản định danh bằng USD do người Ấn ở nước ngoài nắm giữ. Một số tổ chức thậm chí cung cấp đòn bẩy tới 19 lần trên tiền gửi USD FCNR thông qua các chi nhánh tại GIFT City, trung tâm dịch vụ tài chính quốc tế của Ấn Độ ở bang Gujarat. Cơ chế vận hành: kiều bào gửi USD vào tài khoản FCNR; ngân hàng dùng nguồn vốn USD này để mua trái phiếu Chính phủ Ấn Độ có lợi suất cao. Chênh lệch giữa chi phí vốn và lợi suất trái phiếu tạo ra lợi nhuận, còn người gửi tiền NRI nhận được mức lãi suất cạnh tranh. Diễn biến này cũng đang kích hoạt làn sóng huy động tiền gửi NRI rộng hơn trong hệ thống ngân hàng Ấn Độ. Với thị trường trái phiếu Ấn Độ, riêng tháng 7/2026, giá trị mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đạt khoảng 3,04 tỷ USD, cho thấy HSBC không phải người mua lớn duy nhất. Chiến lược FCNR có đòn bẩy cũng là điểm cần theo dõi. Tỷ lệ đòn bẩy 19 lần ở bất kỳ sản phẩm tài chính nào đều làm tăng rủi ro và có thể khuếch đại thua lỗ khi điều kiện thị trường đảo chiều. Giao dịch sẽ thuận lợi nếu lợi suất trái phiếu Ấn Độ duy trì ổn định và đồng rupee không mất giá mạnh so với USD.