Fed đối mặt thế lưỡng nan: Lãi suất cao và sức khỏe tài khóa giữa lạm phát và nợ

Dù giới quan sát gần như chắc chắn Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28/10, vấn đề lớn hơn vẫn còn nguyên. Lạm phát dai dẳng, giá dầu vẫn vượt xa 100 USD, chi phí vay của Mỹ ngày càng nặng nề khi nợ liên bang và chi phí lãi chạm mức kỷ lục. Nền kinh tế Mỹ liệu có chịu được bối cảnh vĩ mô này? Mỹ có đủ sức chịu lãi suất cao hơn? Phân tích từ Kobeissi Letter chỉ ra thế lưỡng nan: nếu lãi suất trung bình cao hơn dự báo cơ sở tháng 2 của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) 150 điểm cơ bản trong giai đoạn đến năm 2036, thâm hụt lũy kế của Mỹ có thể tăng thêm khoảng 6.000 tỷ USD. Dẫn dữ liệu từ CBO, nhóm này cho biết nợ công có thể lên tới 133% GDP, thâm hụt hằng năm lên 8,8% GDP. Chỉ cần vượt dự báo cơ sở 50 điểm cơ bản cũng có thể cộng gần 2.000 tỷ USD vào thâm hụt và đẩy nợ lên 124% GDP. Ủy ban vì một Ngân sách Liên bang Có trách nhiệm (CRFB) đi đến kết luận tương tự: chi phí vay cao kéo dài sẽ làm tình hình tài khóa vốn đã khó khăn thêm trầm trọng. Kobeissi Letter kết luận chính phủ Mỹ thực chất “cần cắt giảm lãi suất”, song Fed không có nhiều dư địa. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, còn giá năng lượng leo thang tạo thêm áp lực giá. Thống đốc Fed Christopher Waller mới đây nói có thể sẽ cần tăng lãi suất thêm nếu kinh tế diễn biến như dự kiến, dù các lần tăng không nhất thiết phải diễn ra ở các cuộc họp liên tiếp. Chủ tịch Fed Kevin Warsh tránh cam kết một động thái cụ thể trước cuộc họp. Khảo sát của Reuters công bố tuần này cho thấy gần như toàn bộ chuyên gia kinh tế dự báo Fed không tăng lãi suất trong tháng 10 và sẽ tăng trở lại vào tháng 12. Điều này có ý nghĩa gì với BTC? Quyết định tuần tới có thể ít quan trọng với BTC hơn tín hiệu tiếp theo của Fed. Một lần tạm dừng kèm ngôn từ mềm mỏng hơn về các đợt tăng trong tương lai có thể giải tỏa phần nào áp lực do lợi suất Kho bạc cao và điều kiện tài chính thắt chặt. Kịch bản này có thể cải thiện khẩu vị rủi ro và mang lại cho BTC chất xúc tác cần thiết sau giai đoạn yếu gần đây. Ngược lại, thông điệp diều hâu bất ngờ, hoặc một lần tăng lãi suất ngoài dự kiến, nhiều khả năng gây tác động trái chiều. Kỳ vọng lãi suất cao hơn làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản sinh lời, thắt chặt thanh khoản và thường tạo môi trường khó khăn hơn cho tài sản đầu cơ như tiền mã hóa. Yếu tố dài hạn cũng đáng lưu ý. Lãi suất cao kéo dài có thể gây áp lực ngắn hạn, nhưng hệ quả tài khóa mà Kobeissi Letter nêu củng cố lập luận rằng Mỹ không thể duy trì điều kiện tiền tệ hạn chế vô thời hạn, điều này cuối cùng có thể hỗ trợ bitcoin. Bài viết Can the Federal Reserve Keep Rates High Without Breaking Something? xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.