เงินลงทุนไหลออกจาก ETF ที่เชื่อมโยงกับ Hyperliquid ทั้งสามกองทุนรวมกันมากกว่า $13 ล้านในเดือนกรกฎาคม ยุติสถิติเงินไหลเข้าต่อเนื่อง 9 สัปดาห์ หลังระดมได้ราว $280 ล้านนับตั้งแต่เปิดตัว. ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาโทเคน HYPE ปรับตัวลงมากกว่า 13% ต่อเดือน และลดลงราว 30% จากจุดสูงสุดกลางเดือนมิถุนายน. แม้โปรโตคอลทำรายได้สะสมทะลุ $1 billion และมีปริมาณซื้อขายจากตลาดที่ผูกกับสินทรัพย์ดั้งเดิมราว $26 billion แต่ข้อมูลที่ให้มายังไม่ได้ระบุกลไกหรือเหตุการณ์ที่ส่งผลโดยตรงต่อราคาสินทรัพย์การเงินดั้งเดิม หรือความเชื่อมโยงด้านการส่งผ่านราคากับ SUS, ONUS.

บทความระบุว่าตลาดการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเคนมีความพึ่งพาบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์จากแคลิฟอร์เนียอย่าง Alpaca อย่างสูง โดยบริษัทระบุว่าดูแลหุ้นอ้างอิงมากกว่า $1.5 billion และเคลียร์หรือดูแลราว 94% ของหุ้นและ ETF สหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนไนซ์อยู่ในตลาด. ขณะเดียวกัน DTCC เตรียมเปิดบริการ Tokenization Service ในเดือนตุลาคม เพื่อออกโทเคนจากหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้ DTC โดยเริ่มจาก Russell 1000, ETF หลัก และ US Treasuries. SEC เคยเตือนว่าโทเคนหุ้นที่ออกโดยบุคคลที่สามอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านสิทธิความเป็นเจ้าของและความเสี่ยงจากตัวกลาง. การเปลี่ยนแปลงด้านกำกับดูแลนี้ไม่กระทบราคาหุ้นพื้นฐานอย่าง Apple หรือ Nvidia โดยตรง แต่มีแนวโน้มเปลี่ยนสถานะทางกฎหมาย โครงสร้างสภาพคล่อง และบทบาทตัวกลางของ “เวอร์ชันโทเคน” ของหุ้นเหล่านั้น.

B Treasury Capital AB บริษัทคลังบิตคอยน์จากสวีเดนออกหุ้นบุริมสิทธิ BTC PREF แต่มีผู้จองซื้อเพียง 52% ของสิทธิซื้อหุ้น ทำให้บริษัทระดมทุนสุทธิได้ 11.9 ล้านโครนาสวีเดน. หุ้นดังกล่าวกำหนดจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดอัตรา 10% ต่อปี แต่สามารถเลื่อนจ่ายได้และยอดที่ค้างไม่สะสมดอกเบี้ย. บทความเปรียบเทียบกับ Strategy ในสหรัฐซึ่งมีเงินสำรองครอบคลุมเงินปันผลได้ 20.4 เดือน ขณะที่ BTC AB ไม่เปิดเผยยอดเงินสำรอง ทำให้เกิดคำถามต่อความยั่งยืนของการจ่ายปันผล.

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ออกหนังสือขอรับความเห็นสาธารณะเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน เกี่ยวกับสิ่งที่เรียกว่า “ETF รูปแบบใหม่” ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่สินทรัพย์คริปโตไปจนถึงกลยุทธ์ธีมสินค้าโภคภัณฑ์ หุ้นรายตัว เลเวอเรจสูง บล็อกเชน สินทรัพย์นอกตลาด และสัญญาอิงเหตุการณ์. ขั้นตอนดังกล่าวไม่ใช่คำสั่งห้ามทันที แต่เป็นการเริ่มกระบวนการประเมินด้านกำกับดูแลที่อาจส่งผลต่อการออกแบบผลิตภัณฑ์ ETF ในอนาคต จังหวะการอนุมัติ และมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล. เนื้อหาไม่ได้ระบุหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ หรือดัชนีแบบดั้งเดิมรายชื่อใดเป็นการเฉพาะ และมุ่งพิจารณาเชิงระบบต่อโครงสร้าง ETF ที่มีนวัตกรรมโดยรวม.

Strategy（前MicroStrategy）上周通过增发271万股MSTR普通股募资3.355亿美元，其中约90%（3亿美元）转入美元现金储备，仅3490万美元用于买入520枚比特币。此举旨在支撑其暴跌至82.50美元的STRC永续优先股（面值100美元），该证券是其比特币收购主要融资工具。STRC持续折价削弱融资能力，迫使公司转向稀释性普通股融资，导致MSTR稀释股数升至3.886亿股，BTC Yield指标下滑，股价单周下跌2.7%。

วันที่ 18 มิ.ย. คณะกรรมการ FOMC ของเฟดคงอัตราดอกเบี้ย แต่ดอตพล็อตพลิกไปทางเข้มงวดมากขึ้น โดยกรรมการ 9 คนมองว่าปีนี้อาจขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้ง และคาดการณ์เงินเฟ้อ PCE (ค่ามัธยฐาน) ปรับขึ้นเป็น 3.6%. ในวันเดียวกัน สหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุ MOU 60 วันว่าด้วยการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้น้ำมันเบรนท์ร่วงสู่ $79.85 ต่อบาร์เรล ต่ำสุดนับตั้งแต่เกิดสงคราม. อย่างไรก็ดี การคลายกังวลฝั่งน้ำมันไม่เพียงพอจะหักล้างสัญญาณการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟด ขณะที่ดัชนีดอลลาร์ DXY ขึ้นไปแตะ 100.80 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี.

บทความระบุว่าความเชื่อมโยงระหว่างความผันผวนของราคาน้ำมันดิบกับราคา Bitcoin ที่เคยมีมาอย่างยาวนานกำลังอ่อนแรงลง. ตรรกะการขับเคลื่อนตลาดกำลังเปลี่ยนจากผลกระทบลามจากสินค้าโภคภัณฑ์ไปสู่สภาพแวดล้อมด้านสภาพคล่อง. ในมุมมองมหภาค แรงกดดันด้านสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นถูกมองว่าเป็นปัจจัยหลักที่เข้ามาครอบงำแรงขายในช่วงนี้. การประเมินดังกล่าวเป็นการพิจารณาเชิงคุณภาพเกี่ยวกับการย้าย “น้ำหนัก” ในการกำหนดราคา และใช้ได้กับสินทรัพย์คริปโตที่มีเบตาสูง เช่น BTC โดยไม่มีการอ้างถึงนโยบาย เหตุการณ์ หรือข้อมูลออนเชนและตัวชี้วัดเชิงปริมาณเฉพาะเจาะจง.

หุ้น SpaceX พุ่งขึ้นมากกว่า 50% ในสัปดาห์แรกหลังเข้าตลาด จากราคา IPO $135 ไปอยู่เหนือ $222 โดยแรงหนุนสำคัญมาจากการปล่อยหุ้นหมุนเวียนเพียงราว 5% ทำให้เกิดภาวะอุปทานตึงตัว. กระแสเก็งกำไรจากรายย่อย ผนวกการใช้เลเวอเรจผ่านสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวล และการบังคับปิดสถานะชอร์ต (short liquidation) ยิ่งเร่งให้ราคาเคลื่อนไหวเป็นวงจรป้อนกลับ. บริษัทประกาศข้อตกลงซื้อกิจการ Anysphere ผู้พัฒนาเครื่องมือโค้ด AI ชื่อ Cursor มูลค่า $60 billion ซึ่งช่วยเสริมภาพเล่าเรื่องว่าเป็นแพลตฟอร์มเทคโนโลยี. มูลค่าบริษัทขึ้นไปเหนือ $3 trillion สูงกว่า Amazon ทั้งที่ยังขาดทุน และราคาถูกขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมเป็นหลัก.

บทความระบุว่า ผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในเอเชียวางแผนเปลี่ยนการถือครอง BTC จำนวนมากให้เป็นแหล่งสร้างรายได้ โดยอาจใช้วิธีอย่างการสเตกกิง การให้กู้ยืม หรือผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง. แม้เป้าหมายคือเพิ่มอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ แต่จะทำให้ BTC ถูกย้ายออกจากการเก็บแบบเย็นไปสู่สถานะที่นำไปใช้งานได้ เพิ่มอุปทานสภาพคล่องบนเชนในระยะสั้นและแรงกดดันการขายที่อาจเกิดขึ้น. บทความย้ำว่าการดำเนินการดังกล่าวมาพร้อมความเสี่ยงรูปแบบใหม่ เช่น ปฏิกิริยาลูกโซ่จากการชำระบัญชีหลักประกัน ความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญา และการขยายตัวของความเสี่ยงฝั่งชอร์ตในตราสารอนุพันธ์. ขนาดการถือครองไม่ได้ถูกเปิดเผย แต่ถูกระบุชัดว่าเป็น “อันดับหนึ่งของเอเชีย” ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีขนาดใหญ่พอจะรบกวนสมดุลอุปสงค์–อุปทานของตลาดในระยะกลางถึงสั้น.