USDe di Ethena è un nuovo tipo di stablecoin che non solo mantiene il suo valore, ma genera anche rendimento. Supportato da asset crittografici e strategie di copertura delta-neutrale, USDe ti offre un modo per accedere a un asset simile al dollaro con reddito passivo integrato. E quando metti in staking USDe per coniare sUSDe, sblocchi ancora più ricompense.
Nel 2025, stablecoin che generano rendimento stanno dominando lo spazio DeFi. Da sUSD di Solana a vault supportati da LayerZero, gli utenti stanno passando da token in dollari passivi come USDC a dollari intelligenti che lavorano per loro. Con oltre 5,8 miliardi di dollari in circolazione e oltre 700.000 utenti, USDe di Ethena sta guidando questo cambiamento ed è progettato per scalare.
Che cos'è Ethena?
Ethena è un protocollo sintetico basato su Ethereum. Ti consente di coniare e utilizzare USDe, una stablecoin completamente supportata che utilizza strumenti nativi delle criptovalute anziché banche tradizionali. Questo significa niente fiat, niente banche, solo Ethereum, mercati dei futures e un token stabile come il dollaro con cui puoi guadagnare.
L'idea dietro Ethena proviene dal saggio di Arthur Hayes del 2023 "Dust on Crust". Immaginava una stablecoin supportata da criptovalute e derivati che potesse pagare un rendimento reale. Il fondatore di Ethena, Guy Young, ha trasformato questa visione in realtà. Il suo obiettivo? Costruire un dollaro resistente alla censura e scalabile per l'economia di Internet, rendendolo redditizio da possedere.
Oggi, Ethena gestisce miliardi di dollari di valore su 24 catene, con USDe e la sua versione in staking, sUSDe, utilizzati per risparmio, trading e integrazione DeFi. Non è solo un protocollo, ma sta costruendo quello che molti definiscono il primo "Internet Bond" delle criptovalute. Il protocollo è governato dal token Ethena (ENA), che svolge un ruolo chiave nella governance, nelle ricompense da staking e negli incentivi per l'ecosistema.
Cos'è la stablecoin USDe (USDE) di Ethena?
USDe è la stablecoin principale di Ethena, ma funziona in modo molto diverso rispetto ai token legati al dollaro tradizionali come USDT o USDC. Invece di utilizzare fiat o asset reali come collaterale, USDe è un dollaro sintetico supportato da asset crittografici e strategie di copertura delta-neutrale.
Ciò significa che il protocollo abbina posizioni lunghe in criptovalute come ETH o stETH con contratti futures short di pari valore. Quando il prezzo della criptovaluta aumenta o diminuisce, la posizione short sui futures compensa questa variazione. Il risultato? Un valore stabile vicino a 1 USD, indipendentemente da come si muove il mercato.
USDe è supportato da:
• Ethereum (ETH) e stETH (ETH in staking)
• Futures perpetui short (perps) su exchange centralizzati
• Stablecoins liquide come USDC, USDT e USDtb conservati in riserva
Questa combinazione crea un'alternativa stabile e scalabile al dollaro che non dipende da banche o custodi centralizzati. Puoi conservarla, utilizzarla o puntarla per guadagnare ricompense passive direttamente dal tuo portafoglio crypto.
Come fa USDe a mantenere il suo peg a 1 $?
Come funziona il stablecoin USDe di Ethena | Fonte: Documentazione EthenaUSDe mantiene il suo peg al dollaro USA tramite una copertura delta-neutral automatica. Questa tecnica bilancia il rischio aprendo posizioni uguali e opposte nei mercati spot e futures.
Ecco come funziona:
Quando crei USDe, Ethena utilizza il tuo collaterale (come ETH o BTC), acquista l'asset spot e poi apre una posizione short in futures perpetui della stessa dimensione. Questo compensa le oscillazioni di prezzo. Se ETH sale, la posizione short perde valore, ma ETH guadagna. Se ETH scende, ETH perde valore, ma la posizione short guadagna. Il risultato è stabilità.
Questo modello non solo mantiene USDe legato a 1 $, ma genera anche rendimento. Ethena guadagna commissioni di finanziamento da queste posizioni short sui futures. Quando stakei USDe in sUSDe, ricevi una parte di queste ricompense.
A differenza delle stablecoin sovracollateralizzate che richiedono più valore di quanto crei, USDe è efficiente in termini di capitale e completamente supportato in un rapporto 1:1. Il peg rimane stabile grazie al continuo riequilibrio e alla liquidazione fuori borsa con custodi fidati.
Cos'è sUSDe, la versione che genera rendimento di USDe?
Rendimenti di sUSDe nel 2024 | Fonte: EthenasUSDe è la versione messa in staking di USDe. Quando metti in staking USDe, il protocollo ti restituisce sUSDe, un token che genera automaticamente rendimento. Mandi 1 USDe, ricevi 1 sUSDe. Con il tempo, quel 1 sUSDe diventa più prezioso in USDe. Questo è un modello non-rebasato, il tuo saldo rimane invariato, ma il suo valore cresce. Se il rendimento è del 20%, il tasso di cambio sUSDe/USDe passerà da 1.0 a 1.20 dopo un anno.
Nel 2024, sUSDe ha offerto un rendimento medio forte di circa APY del ~18%, rendendolo uno dei migliori performer nello spazio delle stablecoin che generano rendimento. Rispetto alle stablecoin tradizionali come USDC, questo è stato un punto di svolta per gli utenti alla ricerca di rendimento.
Prima di ciò, il tasso variava ampiamente, con un picco del 55,9% a marzo 2024 e un minimo di circa il 4,3% ad agosto 2024. Questa volatilità riflette la natura dei tassi di finanziamento delle criptovalute e dei rendimenti di staking. Recentemente, i rendimenti sono variati tra il 7% e il 30% APY, a seconda delle condizioni di mercato. Se i tassi di finanziamento sono alti, le tue ricompense aumentano. Se scendono, aspettati rendimenti inferiori, ma comunque competitivi.
Questo modello semplifica tutto. Basta mantenere sUSDe, e il valore in dollari aumenterà senza dover calcolare manualmente gli interessi composti. Non è necessario reinvestire le ricompense, accade automaticamente in background.
Da dove proviene il rendimento?
Come funziona lo staking di USDe per trasformarlo in sUSDe | Fonte: Documentazione Ethena1. Tassi di finanziamento dai mercati perpetui: I mercati dei futures perpetui applicano commissioni di finanziamento periodiche tra posizioni lunghe e corte. La strategia di Ethena guadagna quando le posizioni corte dei futures pagano commissioni di finanziamento alle posizioni lunghe. Questo reddito derivante dalle commissioni viene indirizzato ai detentori di sUSDe.
2. Ricompense da ETH messo in staking liquido e stablecoin: Ethena supporta parzialmente USDe con asset come stETH, che guadagnano ricompense dallo staking di Ethereum (~3%–7%). Mantiene anche stablecoin come USDC e USDtb che generano interessi altrove. Questi rendimenti aggiuntivi aumentano il rendimento complessivo del protocollo.
3. Compounding automatico in sUSDe: Ogni volta che Ethena guadagna dai tassi di finanziamento o dalle ricompense dello staking, queste entrate vengono aggiunte al pool di sUSDe. Non è necessario fare richieste o reinvestire manualmente. Il saldo di sUSDe rimane costante, ma il valore di scambio aumenta, con il compounding automatico in atto.
USDe di Ethena è progettato per essere decentralizzato e componibile, con una vasta integrazione tra le principali piattaforme DeFi. Aave supporta sUSDe, consentendoti di prestare, prendere in prestito o guadagnare rendimento nei mercati monetari decentralizzati. Puoi anche sfruttare sUSDe attraverso integrazioni con protocolli come Morpho e Pendle. Le piattaforme istituzionali come Converge e Securitize hanno aperto la porta affinché USDe possa essere utilizzato in prodotti tokenizzati di finanza tradizionale. Che tu stia utilizzando sUSDe come strumento di risparmio per guadagnare rendimento passivo o come collaterale nelle strategie DeFi, l'ecosistema stablecoin di Ethena offre flessibilità, efficienza del capitale e accesso sia agli utenti al dettaglio che istituzionali delle criptovalute.
Come fare staking di USDe e guadagnare rendimento con sUSDe
Iniziare con USDe e sUSDe è semplice. Ecco come puoi farlo:
Passo 1: Acquisire USDe
Puoi acquistare USDe su exchange decentralizzati come Curve o Uniswap scambiando asset come USDT o USDC. Se sei un'istituzione iscritta alla whitelist, puoi anche coniare USDe direttamente depositando garanzie come ETH o stETH.
Passo 2: Fare staking di USDe per ottenere sUSDe
Una volta che hai USDe, vai all'app Ethena e fai staking per ricevere sUSDe. Questo token guadagnerà ricompense nel tempo e aumenterà automaticamente il suo valore. Non è necessario fare richieste manuali.
Passo 3: Annullare lo staking quando sei pronto
Per riscuotere i tuoi guadagni, puoi annullare lo staking di sUSDe. Questo avvierà un periodo di raffreddamento di 7 giorni, dopodiché riceverai il tuo USDe originale più le ricompense accumulate. Puoi mantenerlo, rifare lo staking o utilizzarlo su piattaforme DeFi.
Considerazioni finali: USDe è adatto a te?
USDe offre un modo più intelligente per mantenere i dollari in criptovalute. Combinando la copertura delta-neutrale con garanzie basate su criptovalute, Ethena fornisce una stablecoin stabile che genera rendimento e può essere utilizzata sia in DeFi che in CeFi. Quando fai staking di USDe per coniare sUSDe, guadagni reddito passivo dai tassi di finanziamento e dalle ricompense di staking senza necessità di gestione attiva.
Ma, come tutti i protocolli DeFi, Ethena comporta dei rischi. I contratti intelligenti possono avere dei bug. I tassi di finanziamento possono diventare negativi. Le piattaforme di custodia esterne o derivate potrebbero affrontare dei problemi. Sebbene il fondo di riserva di Ethena aiuti ad assorbire la volatilità e a proteggere gli utenti, non è infallibile. Fai sempre le tue ricerche e comprendi come funziona il sistema prima di impegnare capitale. Se stai cercando un modo efficiente per guadagnare rendimento sui dollari, USDe è un'opzione promettente, ma merita una valutazione attenta.
Lettere correlate
Domande frequenti su Ethena USDe (USDE)
1. Qual è la differenza tra USDe e sUSDe?
USDe è la stablecoin sintetica di Ethena, ancorata al dollaro USA. Rimane vicina a 1 USD tramite una copertura delta-neutrale. sUSDe è la versione staked di USDe. Quando stai USDe, ricevi sUSDe, che genera un reddito passivo nel tempo. La quantità di token rimane la stessa, ma il loro valore cresce.
2. Come funziona la copertura delta-neutrale?
La copertura delta-neutrale bilancia il rischio combinando posizioni lunghe e corte. Ethena detiene criptovalute come ETH o BTC (posizioni lunghe) e apre posizioni corte nei mercati dei futures. Se i prezzi salgono o scendono, i guadagni e le perdite si compensano. Questo aiuta a mantenere USDe stabile intorno a 1 USD, anche quando il mercato è volatile.
3. Che APY posso aspettarmi dallo staking di USDe?
Nel 2024, sUSDe ha registrato un APY medio di circa il 18%. I rendimenti sono variati dal 4% a oltre il 50%, a seconda delle condizioni di mercato. Più recentemente, i tassi sono stati compresi tra il 7% e il 30%. Le ricompense provengono dalle commissioni di finanziamento, dalle ricompense di staking e dagli interessi sulle riserve di stablecoin. I rendimenti possono salire o scendere, non c'è un tasso fisso.
4. Quali sono i rischi nell'utilizzare Ethena USDe?
Come tutti i protocolli DeFi, USDe comporta rischi come bug nei contratti intelligenti, volatilità nelle tariffe di finanziamento, problemi di custodia e rischio di controparte negli scambi. Il fondo di riserva di Ethena aiuta a mitigare questi rischi, ma non può eliminarli completamente. Assicurati di fare le tue ricerche e valutare se il protocollo è in linea con la tua tolleranza al rischio.