Pada 29 Juli 2025, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) secara resmi menyetujui mekanisme penciptaan dan penebusan dalam bentuk barang untuk ETF Bitcoin (BTC) dan ETF Ethereum (ETH). Perubahan ini menandai penyelarasan besar antara ETF berbasis kripto dengan ETF komoditas tradisional, memungkinkan peserta yang disetujui untuk menukar saham ETF langsung dengan cryptocurrency yang mendasarinya, bukan dengan uang tunai.
Sorotan Utama
• Investor institusional sekarang dapat menebus atau membuat saham ETF langsung dengan BTC atau ETH, menghindari konversi yang hanya menggunakan uang tunai.
• Hal ini menyederhanakan penyelesaian transaksi, mengurangi biaya operasional, dan menyempitkan selisih antara harga saham ETF dan nilai aset.
• Ketua SEC, Paul Atkins, menyoroti visi regulasi yang lebih luas: "kerangka kerja kripto yang sesuai untuk tujuan" yang membuat ETF lebih efisien bagi para peserta pasar.
Apa itu Persetujuan Penebusan dalam Bentuk Barang dari SEC, dan Mengapa Itu Penting?
Persetujuan SEC terhadap penebusan dalam bentuk barang untuk ETF Bitcoin dan Ethereum menandai perubahan mendasar dalam cara kerja dana kripto ini. Alih-alih hanya bergantung pada transaksi berbasis uang tunai, penerbit ETF dan investor institusional sekarang dapat menebus atau membuat saham menggunakan aset dasar yang sebenarnya, BTC atau ETH. Perubahan ini membuat ETF kripto lebih efisien, lebih hemat biaya, dan lebih sejalan dengan ETF komoditas tradisional seperti ETF emas. Inilah mengapa hal ini penting bagi investor dan bagaimana hal ini membentuk kembali lanskap ETF kripto.
Sumber: ruang pers SEC
1. ETF Spot Beralih Dari Hanya Uang Tunai ke Kripto Asli
Sebelumnya, ETF spot Bitcoin dan Ethereum hanya memungkinkan penebusan berbasis uang tunai: Penerbit ETF menjual aset kripto ke fiat untuk memenuhi permintaan penebusan. Model ini memperkenalkan inefisiensi waktu, risiko likuidasi, dan potensi distribusi keuntungan modal. Metode baru dalam bentuk barang menghilangkan inefisiensi ini dengan memungkinkan pertukaran langsung dengan BTC atau ETH.
2. Daya Tarik Institusional: Biaya Lebih Rendah dan Efisiensi Pajak
Transaksi dalam bentuk barang mengurangi biaya dan selip terkait dengan konversi ke fiat dan menghindari memicu kejadian pajak sampai investor memilih untuk melikuidasi kepemilikan kripto mereka. Ini sangat menarik bagi portofolio institusional jangka panjang yang mengelola eksposur besar.
3. Likuiditas dan Arbitrase yang Lebih Baik
Peserta institusional sekarang dapat lebih efisien melakukan arbitrase antara harga saham ETF dan aset digital yang mendasarinya. Perubahan struktural ini diharapkan akan meningkatkan likuiditas di ETF Bitcoin dan Ethereum, dengan spread yang lebih ketat dan kesalahan pelacakan yang lebih rendah.
Aliran ETF Spot Mencerminkan Rotasi Modal Antara Bitcoin dan Ethereum
Aliran ETF Ethereum spot | Sumber: TheBlock
Data ETF terbaru menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam perilaku investor terhadap Bitcoin dan Ethereum. Pada akhir Juli 2025, ETF Ethereum mencatatkan aliran masuk bersih yang memecahkan rekor selama 17 hari berturut-turut, dengan lebih dari 2,3 miliar dolar AS hanya dalam 7 sesi perdagangan. Lonjakan ini mencerminkan semakin meningkatnya minat institusional terhadap posisi jangka panjang Ethereum, terutama terkait dengan ekonomi staking dan relevansi infrastrukturnya.
-- https://bingx.com/id-id/spot/ETHUSDT
Aliran ETF Bitcoin spot | Sumber: TheBlock
Sementara itu, ETF Bitcoin tetap sangat kuat secara fundamental, dengan aliran dana kumulatif melebihi 54,9 miliar dolar AS dan volume perdagangan harian lebih dari 3,3 miliar dolar AS. Hanya pada 28 Juli, ETF BTC menarik 157 juta dolar AS, melanjutkan tren kenaikan selama tiga hari berturut-turut. Namun, para analis dari Glassnode mencatat adanya rotasi kapital yang jelas dari Bitcoin ke Ethereum, mencatat bahwa dominasi kontrak berjangka permanen ETH mencapai titik tertinggi dalam dua tahun terakhir. Seiring dengan matangnya produk ETF, investor mungkin mulai melihat Ethereum sebagai aset inti seiring dengan Bitcoin, mengubah lanskap institusional dalam dunia kripto.
--https://bingx.com/id-id/spot/BTCUSDT
Anda dapat dengan mudah membeli Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) di Pasar Spot BingX menggunakan USDT atau pasangan perdagangan lainnya yang didukung dengan biaya rendah dan eksekusi waktu nyata.
Bagaimana Penerbit ETF, Institusi, dan Investor Mendapat Manfaat dari Kerangka Baru SEC
Pemenang terbesar dari persetujuan SEC untuk penebusan dalam bentuk nyata adalah peserta yang berwenang (AP) dan penerbit ETF, yang kini mendapatkan cara yang lebih efisien dan hemat biaya untuk membuat dan menebus saham ETF menggunakan BTC atau ETH yang sebenarnya. Perubahan ini mengurangi ketergantungan pada perantara dan menurunkan biaya operasional, menyederhanakan pengelolaan dana. Investor institusional juga akan sangat diuntungkan, karena struktur baru ini memberikan sarana yang lebih fleksibel dan efisien secara pajak untuk mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin dan Ethereum melalui produk yang diatur.
Meskipun perubahan ini terutama ditujukan untuk mekanisme institusional, investor ritel juga mungkin mendapat manfaat secara tidak langsung. Peningkatan partisipasi oleh pengelola aset besar meningkatkan likuiditas, mengurangi slippage harga, dan mendukung pelacakan yang lebih ketat antara ETF dan aset dasar mereka. Beberapa penerbit besar, termasuk BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark21, VanEck, dan Franklin Templeton, telah menerima persetujuan jalur cepat untuk mengadopsi model dalam bentuk nyata, yang menunjukkan keselarasan institusional yang kuat dan kesiapan pasar yang lebih luas.
Bagaimana Persetujuan Penebusan Dalam Bentuk Nyata SEC Menguntungkan Investor?
Peralihan ke penebusan dalam bentuk nyata membuat ETF kripto lebih hemat biaya dan lebih stabil secara struktural, memberikan manfaat langsung bagi investor institusional dan ritel. Dengan menyederhanakan cara penyelesaian saham ETF, perubahan ini meningkatkan akses, mengurangi biaya, dan meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan.
Manfaat utama bagi investor meliputi:
1. Biaya Transaksi Lebih Rendah: Penebusan dalam bentuk nyata menghilangkan kebutuhan untuk mengonversi kripto ke fiat, mengurangi biaya trading dan meminimalkan slippage.
2. Efisiensi Pajak: Transfer aset langsung membantu investor menunda pajak atas keuntungan modal, memberikan lebih banyak fleksibilitas dalam mengelola peristiwa yang dikenakan pajak.
3. Likuiditas yang Lebih Baik: Penyelesaian yang lebih cepat dan aliran institusional meningkatkan likuiditas dan memperkecil spread trading.
4. Pelacakan Harga yang Lebih Baik: ETF sekarang dapat lebih akurat mencerminkan nilai pasar dari aset dasar, mengurangi volatilitas yang terkait dengan ketidakefisienan operasional.
5. Partisipasi Institusional yang Lebih Besar: Proses penebusan yang lebih efisien dan dikenal meningkatkan minat dari dana besar, menambah kedalaman dan kredibilitas di pasar ETF kripto.
Secara keseluruhan, persetujuan ini memperkuat ETF Bitcoin dan Ethereum sebagai alat investasi yang layak, membuatnya lebih terhubung dengan produk keuangan tradisional dan memperluas akses ke paparan cryptocurrency.
Apa Selanjutnya untuk ETF Crypto?
Dengan penarikan dalam bentuk aset kini disetujui untuk Bitcoin dan Ethereum ETF, para analis mengharapkan kerangka regulasi akan diperluas ke aset digital lainnya. Hal ini bisa membuka jalan untuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) yang berbasis altcoin yang mengadopsi mekanisme serupa, membawa berbagai macam cryptocurrency ke dalam ekosistem ETF. Seiring dengan meningkatnya permintaan dari investor, kita mungkin akan melihat peluncuran ETF crypto multi-aset atau khusus sektor yang menawarkan paparan terdiversifikasi dengan efisiensi yang lebih baik.
Selain itu, pergeseran ini kemungkinan akan memengaruhi bagaimana struktur dana dilakukan, dengan fokus pada strategi yang dioptimalkan untuk pajak yang memanfaatkan penarikan dalam bentuk aset untuk menunda pajak keuntungan modal. Langkah SEC menuju pendekatan "netral merit" menunjukkan keselarasan lebih lanjut dengan produk tradisional seperti emas atau minyak, yang menandakan sikap yang lebih matang terhadap aset digital. Penerimaan yang lebih luas ini dapat mendorong inovasi dalam desain ETF dan menciptakan opsi yang lebih aman dan efisien biaya bagi investor institusional dan ritel.
Kesimpulan
Persetujuan SEC untuk penarikan dalam bentuk aset lebih dari sekadar penyesuaian teknis, ini adalah pergeseran paradigma. Dengan memungkinkan penyelesaian langsung dalam Bitcoin dan Ether, badan ini telah berhasil menghubungkan kesenjangan penting antara keuangan tradisional dan investasi crypto. Bagi investor institusional dan ritel, perubahan ini meningkatkan kegunaan, efisiensi, dan kepercayaan, menjadikan ETF crypto sebagai kendaraan investasi yang lebih menarik.
Seiring pasar beradaptasi, investor harus tetap mendapatkan informasi terbaru tentang perkembangan ETP altcoin dan perubahan perlakuan pajak yang terus berkembang.
