Từ ngày 10 đến 14 tháng 5, thị trường nhìn chung mạnh mẽ ở bề ngoài nhưng phức tạp hơn bên dưới bề mặt. Cổ phiếu Mỹ tiếp tục tăng, Bitcoin duy trì gần mức 80.000 USD ngay cả khi lạm phát tăng cao, và tài sản thế giới thực cho thấy crypto đang tiến gần hơn đến tài chính truyền thống.
Vấn đề chính là các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn, mặc dù bức tranh kinh tế tổng thể trở nên khó khăn hơn. Lạm phát cao hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu kho bạc duy trì ở mức cao, và cuộc bỏ phiếu mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy ủy ban bị chia rẽ thay vì chỉ chờ đợi cắt giảm lãi suất.
Ảnh chụp thị trường: cổ phiếu dẫn đầu, crypto có tính chọn lọc
Từ ngày 11 đến 14 tháng 5, S&P 500 tăng 1,57% và Nasdaq 100 tăng 1,35%, nhưng Russell 2000 hầu như không thay đổi. Điều này cho thấy cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn đang dẫn đầu. Bitcoin tăng 1,08% từ ngày 10 đến 14 tháng 5, trong khi Ethereum giảm 1,52%. Xu hướng này tiếp tục: Bitcoin vẫn là lựa chọn ưa thích của các tổ chức, trong khi Ethereum cần một sự thúc đẩy lớn hơn.
Biến động thị trường giảm, nhưng lãi suất vẫn duy trì ở mức cao. VIX giảm từ 18,21 xuống 17,26, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng từ 4,39% lên 4,46%. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư vẫn sẵn sàng chấp nhận rủi ro, mặc dù lãi suất cao hơn khiến việc này trở nên khó khăn hơn. Trong ngắn hạn, đây là tín hiệu tích cực, nhưng điều đó cũng có nghĩa là các công ty và crypto ETF sẽ cần mang lại kết quả mạnh mẽ hơn để theo kịp.
Fed bị chia rẽ: thị trường không chỉ chờ đợi việc cắt giảm
Điểm quan trọng nhất về kinh tế vĩ mô không chỉ là Fed giữ lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75%. Câu chuyện thực sự là cuộc bỏ phiếu chia rẽ: Stephen Miran muốn cắt giảm 25 điểm cơ bản, trong khi Beth Hammack, Neel Kashkari, và Lorie Logan muốn giữ lãi suất ổn định và không muốn báo hiệu bất kỳ động thái nào hướng tới nới lỏng, theo Cục Dự trữ Liên bang.
Điều này quan trọng vì nó thay đổi cách các nhà đầu tư nên giải thích các hành động của Fed. Ủy ban không chỉ đang nói về thời điểm cắt giảm lãi suất. Một số thành viên nghĩ rằng chính sách đã đủ chặt để xem xét nới lỏng, trong khi những người khác tin rằng lạm phát và rủi ro toàn cầu khiến việc hứa hẹn bất kỳ thay đổi nào là quá sớm.
Sự chia rẽ này trở nên quan trọng hơn nữa sau báo cáo CPI tháng 4. CPI tổng thể tăng 0,6% trong tháng và 3,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI cốt lõi tăng 0,4% trong tháng và 2,8% so với cùng kỳ năm trước. Năng lượng là động lực chính, với chỉ số năng lượng tăng 3,8% trong tháng và 17,9% so với cùng kỳ năm trước. Điều này hỗ trợ lo ngại của Fed rằng giá năng lượng toàn cầu đang giữ lạm phát ở mức cao.
Kết quả là, thị trường vẫn có thể tăng, nhưng không phải vì Fed đang trở nên hỗ trợ hơn. Cổ phiếu và Bitcoin đang tăng bất chấp Fed, vì vậy các bước đi tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu lạm phát và việc làm mới.
Crypto: Bitcoin giữ vững, nhưng nhu cầu ETF nguội lạnh
Khả năng của Bitcoin duy trì gần mức 80.000 USD nổi bật, đặc biệt là sau các con số lạm phát cao hơn. Theo Economic Times, BTC giảm ngắn gọn xuống dưới 80.000 USD trước khi người mua bước vào. Các nhà phân tích coi đây là dấu hiệu cho thấy sự hỗ trợ vẫn mạnh mẽ, ngay cả khi hy vọng về việc cắt giảm lãi suất mờ nhạt.
Bức tranh ETF ít tích cực hơn so với những gì các động thái giá gợi ý. Bitcoin ETF có 1,28 tỷ USD dòng vốn đầu tư trong 12 ngày đầu của tháng 5 và 3,43 tỷ USD trong 7 tuần trước đó. Nhưng tuần này, dòng vốn đầu tư chậm lại, với 22 triệu USD vào ngày 11 tháng 5 và 205,4 triệu USD ra đi vào ngày 12 tháng 5. Điều này quan trọng vì Bitcoin dựa vào việc mua định chế ổn định. Nếu dòng vốn ETF chậm lại trong khi lợi suất tăng, Bitcoin có thể vẫn giữ vững, nhưng việc bứt phá sẽ mất nhiều thời gian hơn.
Ethereum tiếp tục tụt hậu so với Bitcoin, có nghĩa là thị trường crypto tổng thể vẫn chưa hoàn toàn sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Economic Times báo cáo rằng ETH giao dịch gần 2.290 USD và gặp khó khăn để duy trì trên đường trung bình động 200 ngày. Điều này phù hợp với dữ liệu tuần, với ETH giảm và BTC tăng.
RWA: trái phiếu kho bạc tokenized đang trở thành hạ tầng
Sự phát triển lớn nhất của crypto và tài chính truyền thống tuần này không phải về giá token. Thay vào đó, là sự di chuyển liên tục của trái phiếu kho bạc tokenized từ các sản phẩm lãi suất đơn giản thành trở thành một phần của hạ tầng tài chính.
Trái phiếu kho bạc Mỹ tokenized đạt 15,23 tỷ USD giá trị, với APY 7 ngày là 3,36%. Các nền tảng lớn nhất theo giá trị là Circle, Ondo, Securitize, và Franklin Templeton. Điều này quan trọng vì trái phiếu kho bạc tokenized giờ đây không chỉ là quản lý tiền mặt on-chain. Chúng đang bắt đầu phục vụ như tài sản thế chấp, tài sản dự trữ, và công cụ thanh toán.
Hồ sơ SEC mới nhất của BlackRock cho thấy lý do thị trường đang chú ý. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle là một quỹ thị trường tiền tệ chính phủ có OnChain Shares được ghi lại trên các blockchain được hỗ trợ và dự định đủ điều kiện làm tài sản dự trữ phù hợp cho các nhà phát hành stablecoin thanh toán theo Đạo luật GENIUS. Quỹ đầu tư 100% tài sản vào tiền mặt, các công cụ kho bạc có thời hạn 93 ngày hoặc ít hơn, và các thỏa thuận mua lại qua đêm được bảo đảm bởi các công cụ kho bạc, trong khi thiết lập mức đầu tư tối thiểu ban đầu 3 triệu USD.
Điểm quan trọng là rõ ràng: BlackRock không chỉ tạo ra một quỹ tokenized cho các nhà đầu tư crypto. Nó đang xây dựng một công cụ dự trữ được quy định cho các nhà phát hành stablecoin và các pool thanh khoản blockchain, có thể biến trái phiếu kho bạc tokenized thành một phần quan trọng của hạ tầng đô la số.
Sự kiện quan trọng thứ hai là hoạt động. Ondo, Kinexys by J.P. Morgan, Mastercard, và Ripple hoàn thành những gì họ gọi là việc quy đổi gần thời gian thực, xuyên biên giới, xuyên ngân hàng đầu tiên của một quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ tokenized. XRP Ledger xử lý phía tài sản trong dưới 5 giây, và việc thanh toán fiat đi qua Mạng Multi-Token của Mastercard và mạng ngân hàng của J.P. Morgan. Điều này quan trọng vì thanh khoản đã là một mối quan tâm lớn đối với trái phiếu kho bạc tokenized. Nếu việc quy đổi có thể xảy ra gần như bất cứ lúc nào, các tổ chức có thể bắt đầu coi trái phiếu kho bạc tokenized như tương đương tiền mặt, không chỉ là sản phẩm lãi suất.
Phản ứng của thị trường thận trọng hơn so với những gì các tiêu đề gợi ý. ONDO giảm từ khoảng 0,42 USD xuống 0,39 USD từ ngày 10 đến 14 tháng 5, và CFG giảm từ khoảng 0,30 USD xuống 0,29 USD. Điều này cho thấy rằng ngay cả khi hạ tầng RWA phát triển, giá token không phải lúc nào cũng tăng ngay lập tức. Khoảng cách này quan trọng: các yếu tố cơ bản của ngành đang được cải thiện, nhưng giá token vẫn đối mặt với rủi ro từ thanh khoản, việc mở khóa, và tâm lý.
Quy định: lãi suất stablecoin là biến chính sách quan trọng
Đạo luật CLARITY đang trở thành một yếu tố dao động quan trọng cho hạ tầng RWA và stablecoin. Phân tích của Galaxy cho biết Ngân hàng Thượng viện đã công bố bản dự thảo sửa đổi 309 trang vào ngày 12 tháng 5 và lên lịch đánh dấu cho ngày 14 tháng 5, với Mục 404 được đổi tên thành "Cấm Lãi suất và Lợi nhuận trên Stablecoin Thanh toán".
Chi tiết quan trọng là bản dự thảo không phải là một lệnh cấm đơn giản đối với tất cả phần thưởng. Galaxy lưu ý rằng bản dự thảo tháng 5 bổ sung lệnh cấm các khoản thanh toán có tính chất kinh tế hoặc chức năng tương đương với lãi suất tiền gửi ngân hàng, nhưng nó bảo tồn các ngoại lệ cho các phần thưởng dựa trên hoạt động thực sự và cho phép một số phần thưởng được tính toán dựa trên số dư, thời hạn, hoặc thời gian.
Đối với RWA, đây là một bước ngoặt. Nếu các quy tắc stablecoin khuyến khích các nhà phát hành sử dụng hỗ trợ kho bạc minh bạch hơn và vẫn cho phép một số ưu đãi on-chain, trái phiếu kho bạc tokenized có thể chuyển từ một sản phẩm thích hợp thành một phần cốt lõi của hạ tầng dự trữ. Nhưng nếu các quy tắc trở nên quá nghiêm ngặt hoặc bị hoãn lại, việc áp dụng vẫn có thể xảy ra, chỉ là chậm hơn và chủ yếu thông qua các tổ chức.
Kết luận
Thị trường tuần này cho thấy sự lạc quan thận trọng. Cổ phiếu tăng, Bitcoin giữ vững mốc 80.000 USD, và hạ tầng RWA đạt được tiến bộ thực sự với sản phẩm dự trữ stablecoin của BlackRock và thử nghiệm quy đổi xuyên biên giới của Ondo.
Rủi ro là giá thị trường đang tăng nhanh hơn so với việc chính sách trở nên rõ ràng. Sự chia rẽ của Fed, CPI cao, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, và các quy tắc stablecoin không rõ ràng đều có nghĩa là bước tiến tiếp theo sẽ cần nhiều hơn chỉ tin tức tốt. Nó sẽ cần bằng chứng rằng nhu cầu định chế, quy định tốt hơn, và thanh khoản thực sự đều được cải thiện cùng nhau.
Miễn trừ trách nhiệm
Trang này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính, đầu tư, hoặc chuyên môn khác, cũng không phải lời mời mua, bán, hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản số nào của BingX, hoặc bất kỳ bên thứ ba nào. Giao dịch có rủi ro đáng kể; đòn bẩy có thể khuếch đại cả lãi và lỗ, và bạn có thể mất toàn bộ ký quỹ đã nạp. Dữ liệu thị trường được trích dẫn ở đây có thể không phải là hiện tại tại thời điểm đọc. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Chỉ riêng bạn chịu trách nhiệm duy nhất cho bất kỳ quyết định nào liên quan đến và xác định xem bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào có phù hợp hay thích hợp với bạn dựa trên mục tiêu đầu tư và tình hình cá nhân và tài chính của bạn. BingX và các công ty liên kết không chấp nhận trách nhiệm pháp lý cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc dựa vào nội dung này, ở mức độ tối đa được pháp luật cho phép. Vui lòng xem xét tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro của bạn trước khi giao dịch.