29 липня 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно схвалила механізми створення та викупу в натурі для спотових ETF на Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) ETF. Ця зміна є важливим кроком до зближення криптовалютних ETF з традиційними ETF на сировину, що дозволяє авторизованим учасникам безпосередньо обмінювати акції ETF на базову криптовалюту замість грошей.
Ключові моменти
• Інституційні інвестори тепер можуть викуповувати або створювати акції ETF безпосередньо за BTC або ETH, оминаючи лише грошові конверсії.
• Це спрощує процес розрахунків, зменшує операційні витрати та зменшує розрив між ціною акцій ETF та вартістю активів.
• Голова SEC Пол Аткінс підкреслив ширшу регуляторну мету: «правильну для криптовалютного середовища» структуру, що робить ETF більш ефективними для учасників ринку.
Що таке схвалення SEC щодо викупу в натурі і чому це важливо?
Схвалення SEC викупу в натурі для Bitcoin та Ethereum ETF є фундаментальною зміною в тому, як працюють ці криптовалютні фонди. Замість того, щоб покладатися лише на операції з грошима, емітенти ETF і інституційні інвестори тепер можуть викуповувати або створювати акції, використовуючи самі активи, BTC або ETH. Ця зміна робить крипто-ETF більш ефективними, економічними і погодженими з традиційними товарними ETF, такими як ETF на золото. Ось чому це важливо для інвесторів і як це змінює ринок крипто-ETF.
Джерело: прес-служба SEC
1. ETF на спот-ринку переходять від готівки до крипто-орієнтованих
Раніше ETF на спот-ринку для Bitcoin та Ethereum дозволяли тільки викуп з використанням готівки: емітенти ETF продавали криптоактиви в фіатні гроші, щоб задовольнити попит на викуп. Ця модель вводила часові неефективності, ризики ліквідації та можливі розподіли капітальних прибутків. Новий метод в натурі усуває ці неефективності, дозволяючи прямий обмін на BTC або ETH.
2. Інституційний попит: знижені витрати та податкова ефективність
Операції в натурі зменшують комісії та слипаж, пов'язані з конверсією в фіатні гроші, і запобігають виникненню податкових подій, поки інвестори не вирішать ліквідувати свої криптовалютні активи. Це особливо привабливо для довгострокових інституційних портфелів, які управляють великими експозиціями.
3. Покращена ліквідність та арбітраж
Інституційні учасники тепер можуть ефективніше використовувати арбітраж між ціною акцій ETF та базовим цифровим активом. Очікується, що ця структурна зміна покращить ліквідність на ринку ETF для Bitcoin та Ethereum, з більш вузькими спредами та зменшеними помилками відстеження.
Потоки Spot ETF відображають ротацію капіталу між Bitcoin та Ethereum
Потоки ETF Ethereum Spot | Джерело: TheBlock
Останні дані про ETF показують суттєву різницю в поведінці інвесторів щодо Bitcoin та Ethereum. Наприкінці липня 2025 року Ethereum ETF зафіксували рекордні 17 днів підряд з чистими припливами, залучивши понад 2,3 мільярда доларів лише за 7 торгових сесій. Цей сплеск відображає зростаючий інтерес інституцій до довгострокової позиції Ethereum, зокрема в контексті його економіки стейкінгу та важливості інфраструктури.
-- https://bingx.com/uk-ua/spot/ETHUSDT
Потоки ETF Bitcoin Spot | Джерело: TheBlock
Тим часом ETF Bitcoin залишаються основними з точки зору фундаментальних показників, з кумулятивними припливами понад 54,9 мільярда доларів та щоденними обсягами понад 3,3 мільярда доларів. Лише 28 липня ETF BTC залучили 157 мільйонів доларів, продовжуючи триденну серію зростання. Однак аналітики Glassnode зазначили чітку ротацію капіталу з Bitcoin в Ethereum, відзначаючи, що домінування ф'ючерсів ETH досягло максимального рівня за два роки. Коли продукти ETF дозрівають, інвестори можуть почати сприймати Ethereum як основний актив поряд з Bitcoin, що змінить інституційну криптографічну ландшафт.
--https://bingx.com/uk-ua/spot/BTCUSDT
Ви можете легко купити Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) на ринку Spot BingX, використовуючи USDT або інші підтримувані торгові пари з низькими комісіями та виконанням у реальному часі.
Як емітенти ETF, установи та інвестори отримують вигоду від нової структури SEC
Найбільшими переможцями від схвалення SEC для викупів у натуральній формі є уповноважені учасники (AP) та емітенти ETF, які тепер мають більш ефективний і економічний спосіб створювати та викуповувати акції ETF за допомогою реальних BTC або ETH. Ця зміна зменшує залежність від посередників і знижує операційні витрати, спрощуючи управління фондами. Інституційні інвестори також отримають значну вигоду, оскільки нова структура надає більш гнучкий і податково ефективний інструмент для отримання експозиції до Bitcoin і Ethereum через регульовані продукти.
Хоча ця зміна спрямована переважно на інституційні механізми, роздрібні інвестори також можуть отримати вигоду непрямим шляхом. Збільшення участі великих керуючих активами підвищує ліквідність, зменшує ковзання цін і підтримує більш точне відстеження між ETF та їхніми базовими активами. Декілька великих емітентів, зокрема BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark21, VanEck і Franklin Templeton, вже отримали прискорену схвалення для впровадження моделі в натуральній формі, що свідчить про сильну інституційну узгодженість і ширшу готовність ринку.
Як схвалення викупу в натуральній формі SEC приносить вигоду інвесторам?
Перехід до викупів у натуральній формі робить крипто-ETF більш економічними та структурно стабільними, безпосередньо вигідними як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів. Спрощуючи способи розрахунку акцій ETF, ця зміна покращує доступ, зменшує комісії та підвищує загальну ефективність ринку.
Основні переваги для інвесторів включають:
1. Зниження вартості транзакцій: Викуп у натуральній формі усуває потребу в конвертації криптовалют у фіат, знижуючи торгові комісії та мінімізуючи ковзання цін.
2. Податкова ефективність: Прямі перекази активів допомагають інвесторам відкладати податки на капітальні доходи, забезпечуючи більшу гнучкість в управлінні оподатковуваними подіями.
3. Покращена ліквідність: Швидші розрахунки та інституційні потоки підвищують ліквідність і зменшують торгові спреди.
4. Краще відстеження цін: ETF тепер можуть точніше відображати ринкову вартість базових активів, зменшуючи волатильність, пов'язану з операційними неефективностями.
5. Збільшена участь інституцій: Більш ефективний і знайомий процес викупу збільшує інтерес з боку великих фондів, додаючи глибину та довіру до ринку крипто-ETF.
Загалом, це схвалення зміцнює роль ETF для Bitcoin та Ethereum як життєздатних інвестиційних інструментів, наближаючи їх до традиційних фінансових продуктів та розширюючи доступ до криптовалют.
Що далі для крипто ETF?
З ухваленням можливості викупу за натуральними активами для Bitcoin та Ethereum ETF аналітики очікують, що регуляторна база буде розширена на інші цифрові активи. Це може відкрити шлях для біржових продуктів (ETP), заснованих на альткоїнах, які використовуватимуть схожі механізми, що дозволить додати ще більше криптовалют в екосистему ETF. Зі зростанням попиту з боку інвесторів ми можемо побачити запуск багатосекторальних або спеціалізованих крипто-ETF, які пропонуватимуть диверсифіковану експозицію з покращеною ефективністю.
Крім того, зміни ймовірно вплинуть на структуру фондів, з акцентом на податково оптимізовані стратегії, які використовують викуп за натуральними активами для відстрочення податку на капітальний прибуток. Перехід SEC до підходу «нейтрального до заслуг» передбачає подальшу регуляторну узгодженість з традиційними товарами, такими як золото чи нафта, що сигналізує про зріле ставлення до цифрових активів. Це більш широке прийняття може стимулювати інновації в проектуванні ETF і створити більш безпечні та економічно ефективні варіанти як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів.
Висновок
Схвалення SEC викупів за натуральними активами – це не лише технічна корекція, а справжній зміна парадигми. Дозволивши прямі розрахунки в Bitcoin та Ether, агентство ефективно закрило важливу прогалину між традиційними фінансами та інвестуванням в криптовалюти. Для інституційних та роздрібних інвесторів ця зміна підвищує зручність, ефективність та довіру, роблячи крипто ETF більш привабливим інвестиційним інструментом.
Поки ринок адаптується, інвесторам слід залишатися в курсі розвитку подій щодо ETP альткоїнів та змін у податковій політиці.
