Макро: Конфлікт політик послаблюється та інституційна стійкість
За останні два тижні глобальні ринки відчули значну волатильність через конкурентні політики та варіативну продуктивність активів. Ключовим фактором у цій ситуації стали зміни в економічній політиці США: адміністрація Трампа оголосила про призупинення нових тарифів на Китай, зберігаючи існуючі тарифи на рівні 145%. Цей "сигнал компромісу" збільшив схильність інвесторів до ризику та послабив попередні занепокоєння щодо порушень ланцюгів постачання внаслідок "взаємних тарифів". Як наслідок, очікувана базова інфляція PCE у США знизилася на 1,1 відсоткового пункту, а зростання ВВП прогнозується до відновлення на 0,8%.
У цьому контексті Bitcoin продемонстрував значну стійкість, досягнувши ціни $94,000 23 квітня з тижневим зростанням 12,2%. Дискусія зміщується від розгляду Bitcoin переважно як "захисту від інфляції" до визнання його "десуверенізованим резервним активом". Крім того, його кореляція з S&P 500 впала до -0,3, підкріплюючи його позицію як інноваційного інструменту хеджування на тлі напруженості між політиками США та Китаю.
Інституційні інвестори залишалися стратегічно стримані, незважаючи на відкочування Bitcoin до діапазону $74,500 в середині квітня, що викликало занепокоєння щодо боргових ризиків, пов'язаних з MicroStrategy. Між 14 і 20 квітня MicroStrategy, всупереч ринковим тенденціям, придбала додаткові 6,556 BTC, доводячи загальні запаси до 538,000 BTC, що становить 2,71% циркулівної пропозиції. Аналіз показує, що компанія не має обов'язкових погашень боргу до 2027 року. Крім того, її незаставлені запаси Bitcoin дозволяють гнучкість у забезпеченні заставного фінансування, допомагаючи пом'якшити будь-який короткочасний тиск на ліквідність.
Однак необхідна пильність у середньо- та довгостроковій перспективі: тривалі ціни BTC нижче $50,000 можуть спровокувати "нелінійні ризики", що випливають із взаємозв'язку між борговими зобов'язаннями та ринковими циклами.
RWA: Східно-західна гра у шляхах токенізації активів
Загальний ончейн ринок активів реального світу (RWA) перевищив $21,01 мільярда, відображаючи зростання на 7,12% за останні 30 днів, що становить $1,7 мільярда. Основні гравці, такі як Franklin Templeton, дедалі більше інвестують у цей сектор. Оскільки очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою зростають, розширення розриву доходності між продуктами децентралізованих фінансів (DeFi) (пропонують 2% до 4%) та продуктами RWA казначейських облігацій США (забезпечують понад 5%) спонукає капітал переміщуватися від спекулятивних активів до відповідних пропозицій RWA.
Сектор досить складний. 13 квітня топовий проект MANTRA (OM) зазнав різкого падіння на 85,56%, викликаючи сумніви щодо прозорості проекту та децентралізованого управління.
У стратегічному розділенні між Сходом та Заходом американські фірми, такі як BlackRock та Fidelity, зосереджуються на токенізації стандартизованих активів, таких як казначейські облігації та REIT, щоб підкріпити свою домінацію в традиційних фінансах. Навпаки, Азія обирає інший підхід. Гонконг та Сінгапур вирішують проблеми ліквідності для нестандартизованих активів серед малих та середніх підприємств (МСП). Крім того, запропонована Шанхайською біржею даних концепція активів реальних даних (RDA) могла б прискорити стандартизацію фінансування ланцюгів постачання та активів інтелектуальної власності.
