USDe จาก Ethena เป็น stablecoin รูปแบบใหม่ที่ไม่เพียงแต่รักษามูลค่าไว้ แต่ยังให้ผลตอบแทนอีกด้วย รองรับโดยสินทรัพย์คริปโตและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral, USDe ให้วิธีการเข้าถึงสินทรัพย์ที่คล้ายกับดอลลาร์พร้อมกับรายได้แบบพาสซีฟในตัว และเมื่อคุณทำ staking USDe เพื่อทำการสร้าง sUSDe คุณจะปลดล็อกรางวัลเพิ่มมากขึ้น
ในปี 2025, stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน กำลังครองพื้นที่ DeFi จาก sUSD ของ Solana ไปจนถึง vault ที่ขับเคลื่อนโดย LayerZero ผู้ใช้กำลังย้ายจาก token ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนแบบพาสซีฟเช่น USDC ไปยังดอลลาร์อัจฉริยะที่ทำงานเพื่อคุณ ด้วยการเสนอจำนวน 5.8 พันล้านดอลลาร์และผู้ใช้กว่า 700,000 คน, USDe จาก Ethena กำลังนำการเปลี่ยนแปลงนี้ และมันถูกสร้างขึ้นเพื่อขยายตัว
Ethena คืออะไร?
Ethena เป็นโปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์ที่สร้างขึ้นบน Ethereum มันช่วยให้คุณสามารถสร้างและใช้ USDe ซึ่งเป็น stablecoin ที่มีการสนับสนุนอย่างเต็มที่โดยใช้เครื่องมือพื้นฐานของคริปโตแทนที่จะใช้ธนาคารแบบดั้งเดิม นั่นหมายความว่าไม่มีฟีแอต, ไม่มีธนาคาร, มีเพียง Ethereum, ตลาดฟิวเจอร์ส และ token ดอลลาร์ที่มั่นคงที่คุณสามารถทำเงินได้
แนวคิดของ Ethena มาจากบทความของ Arthur Hayes ในปี 2023 ที่ชื่อว่า "Dust on Crust" เขาจินตนาการถึง stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคริปโตและอนุพันธ์ที่สามารถจ่ายผลตอบแทนจริงๆ ผู้ก่อตั้ง Ethena, Guy Young, ได้นำวิสัยทัศน์นี้มาเป็นจริง เป้าหมายของเขาคือการสร้างดอลลาร์ที่ ต้านทานการเซ็นเซอร์ และสามารถขยายได้สำหรับเศรษฐกิจอินเทอร์เน็ต และทำให้มันเป็นที่มีกำไรในการถือครอง
ในปัจจุบัน, Ethena ได้บริหารมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ใน 24 chain โดยมี USDe และเวอร์ชันที่ stake, sUSDe, ถูกใช้สำหรับการออม, การเทรด, และการรวม DeFi มันไม่ใช่แค่โปรโตคอล, แต่มันกำลังสร้างสิ่งที่หลายคนเรียกว่า "พันธบัตรอินเทอร์เน็ต" ตัวแรกของโลกคริปโต โปรโตคอลนี้ถูกบริหารโดย Ethena (ENA) token ซึ่งมีบทบาทสำคัญใน Governance, รางวัลการ staking และแรงจูงใจในระบบนิเวศ
USDe (USDE) ของ Ethena คืออะไร?
USDe เป็น stablecoin หลักของ Ethena แต่ทำงานแตกต่างจาก token ดอลลาร์แบบดั้งเดิมเช่น USDT หรือ USDC อย่างมาก แทนที่จะใช้ฟีแอตหรือสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับโลกจริงเป็นหลักประกัน, USDe เป็นดอลลาร์สังเคราะห์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์คริปโตและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral
นี่หมายความว่าโปรโตคอลจะจับคู่ตำแหน่งการลงทุนคริปโตระยะยาว เช่น ETH หรือ stETH กับสัญญาฟิวเจอร์สระยะสั้นที่มีมูลค่าเท่ากัน เมื่อราคาของคริปโตเพิ่มขึ้นหรือลดลง ตำแหน่งฟิวเจอร์สระยะสั้นจะชดเชยการเปลี่ยนแปลงนั้น ผลลัพธ์คืออะไร? มูลค่าที่คงที่ใกล้เคียงกับ 1 ดอลลาร์ ไม่ว่าตลาดจะเคลื่อนไหวอย่างไร
USDe ได้รับการสนับสนุนจาก:
• Ethereum (ETH) และ stETH (ETH ที่ stake)
• Futures ระยะยาวแบบสั้น (perps) ในการแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลาง
• Stablecoins ที่มีสภาพคล่องเช่น USDC, USDT และ USDtb ที่เก็บไว้ในสำรอง
การผสมผสานนี้สร้างทางเลือกที่มีเสถียรภาพและสามารถขยายได้สำหรับดอลลาร์ที่ไม่พึ่งพาธนาคารหรือผู้ดูแลส่วนกลาง คุณสามารถถือ ใช้งาน หรือเดิมพันเพื่อรับรางวัลแบบพาสซีฟจาก กระเป๋าเงินคริปโต ของคุณ
USDe รักษาอัตราแลกเปลี่ยนที่ $1 ได้อย่างไร?
วิธีการทำงานของ Stablecoin USDe จาก Ethena | แหล่งที่มา: เอกสารของ EthenaUSDe คงอัตราแลกเปลี่ยนกับดอลลาร์สหรัฐผ่านการป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral อัตโนมัติ เทคนิคนี้ช่วยบาลานซ์ความเสี่ยงโดยการเปิดตำแหน่งที่เท่ากันและตรงข้ามกันในตลาดสปอตและฟิวเจอร์ส
วิธีการทำงานมีดังนี้:
เมื่อคุณสร้าง USDe, Ethena จะใช้หลักประกันของคุณ (เช่น ETH หรือ BTC), ซื้อสินทรัพย์สปอต และเปิดตำแหน่ง Short ในฟิวเจอร์สแบบถาวรขนาดเดียวกัน การทำเช่นนี้จะช่วยชดเชยการผันผวนของราคา หาก ETH ขึ้น ตำแหน่ง Short จะสูญเสียค่า แต่ ETH จะเพิ่มขึ้น หาก ETH ลดลง ETH จะสูญเสียค่า แต่ตำแหน่ง Short จะได้กำไร ผลลัพธ์คือความเสถียร
โมเดลนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ USDe คงที่ที่ $1 แต่ยังสร้างผลตอบแทนด้วย Ethena ได้รับค่าธรรมเนียมจากการให้ทุนจากตำแหน่ง Short ฟิวเจอร์สเหล่านี้ เมื่อคุณเดิมพัน USDe ลงใน sUSDe คุณจะได้รับส่วนแบ่งจากผลตอบแทนเหล่านั้น
แตกต่างจาก stablecoin ที่มีการค้ำประกันเกินความจำเป็นที่ต้องการมูลค่ามากกว่าที่คุณสร้าง, USDe มีประสิทธิภาพทางด้านทุนและได้รับการค้ำประกันเต็มจำนวนที่อัตราส่วน 1:1 อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ได้เนื่องจากการปรับสมดุลอย่างต่อเนื่องและการชำระเงินนอกตลาดกับผู้ดูแลที่เชื่อถือได้
อะไรคือ sUSDe, เวอร์ชันที่สร้างผลตอบแทนของ USDe?
ผลตอบแทนของ sUSDe ในปี 2024 | แหล่งที่มา: EthenasUSDe คือเวอร์ชันที่ถูกเดิมพันของ USDe เมื่อคุณเดิมพัน USDe, โปรโตคอลจะให้ sUSDe แก่คุณ ซึ่งเป็นโทเค็นที่สร้างผลตอบแทนโดยอัตโนมัติ คุณส่ง 1 USDe, คุณได้รับ 1 sUSDe เมื่อเวลาผ่านไป 1 sUSDe จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในรูปแบบของ USDe นี่คือลักษณะโมเดลที่ไม่ปรับฐาน, ยอดคงเหลือของคุณจะคงที่ แต่มูลค่าของมันจะเติบโต หากผลตอบแทนคือ 20%, อัตราการแลกเปลี่ยน sUSDe/USDe ของคุณจะจาก 1.0 ไปเป็น 1.20 หลังจากหนึ่งปี
ในปี 2024, sUSDe มอบผลตอบแทนเฉลี่ยที่แข็งแกร่งที่ประมาณ APY ประมาณ 18%, ทำให้มันกลายเป็นหนึ่งในผลงานที่ดีที่สุดในวงการ stablecoin ที่สร้างผลตอบแทน เมื่อเทียบกับ stablecoin แบบดั้งเดิมอย่าง USDC นี่คือการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สำหรับผู้ใช้ที่มองหาผลตอบแทน
ก่อนหน้านี้อัตราผลตอบแทนมีความผันผวนมาก, จากจุดสูงสุดที่ 55.9% ในเดือนมีนาคม 2024 ไปจนถึงจุดต่ำสุดที่ประมาณ 4.3% ในเดือนสิงหาคม 2024 ความผันผวนนี้สะท้อนให้เห็นถึงธรรมชาติของอัตราการให้ทุนในคริปโตและผลตอบแทนจากการสเตคกิ้ง ล่าสุดผลตอบแทนอยู่ในช่วง 7% ถึง 30% APY ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด หากอัตราการให้ทุนสูง ผลตอบแทนของคุณจะเพิ่มขึ้น หากอัตราการลดลง ก็จะคาดหวังผลตอบแทนที่ต่ำกว่า แต่ยังคงมีการแข่งขัน
โมเดลนี้ทำให้ทุกอย่างง่ายดาย แค่ถือ sUSDe, และมูลค่าในดอลลาร์ของคุณจะเพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องคำนวณดอกเบี้ยทบต้นด้วยตนเอง คุณไม่จำเป็นต้องนำรางวัลกลับมาลงทุนใหม่ เพราะมันจะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติในเบื้องหลัง
ผลตอบแทนมาจากไหน?
วิธีการ staking USDe เพื่อแปลงเป็น sUSDe | แหล่งที่มา: เอกสารของ Ethena1. อัตราการเงินจากตลาด Perp: ตลาดฟิวเจอร์สแบบถาวร (perpetual futures) จะคิดค่าธรรมเนียมการเงินระหว่างตำแหน่ง Long และ Short แบบเป็นระยะๆ กลยุทธ์ของ Ethena จะสร้างกำไรเมื่อตำแหน่งฟิวเจอร์ส Short จ่ายค่าธรรมเนียมการเงินให้กับตำแหน่ง Long รายได้จากค่าธรรมเนียมนี้จะถูกส่งต่อไปยังผู้ถือ sUSDe.
2. รางวัลจาก ETH ที่ฝากแบบมีสภาพคล่องและ Stablecoins: Ethena สนับสนุน USDe บางส่วนด้วยสินทรัพย์เช่น stETH ซึ่งได้รับรางวัลจากการฝาก Ethereum (~3%–7%) นอกจากนี้ยังถือ stablecoins เช่น USDC และ USDtb ที่ได้รับดอกเบี้ยจากที่อื่นๆ ผลตอบแทนเสริมเหล่านี้ช่วยเพิ่มผลตอบแทนรวมของโปรโตคอล
3. การทบต้นอัตโนมัติไปยัง sUSDe: ทุกครั้งที่ Ethena ได้รับรายได้จากอัตราการเงินหรือรางวัลจากการฝาก ส่วนนั้นจะถูกเพิ่มเข้าไปในพูล sUSDe โดยอัตโนมัติ คุณไม่จำเป็นต้องทำการเรียกร้องหรือลงทุนซ้ำด้วยตนเอง ยอดคงเหลือ sUSDe ของคุณยังคงเหมือนเดิม แต่มูลค่าแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้น การทบต้นจะทำงานอัตโนมัติ
USDe ของ Ethena ถูกออกแบบให้มีการกระจายศูนย์และสามารถรวมเข้าด้วยกันได้ โดยมีการรวมเข้ากับแพลตฟอร์ม DeFi ชั้นนำอย่างกว้างขวาง Aave รองรับ sUSDe ซึ่งช่วยให้คุณสามารถยืม ให้ยืม หรือสร้างผลตอบแทนในตลาดเงินที่กระจายอำนาจ คุณยังสามารถใช้ประโยชน์จาก sUSDe ผ่านการรวมเข้ากับโปรโตคอลต่างๆ เช่น Morpho และ Pendle แพลตฟอร์มทางการเงินแบบสถาบัน เช่น Converge และ Securitize ได้เปิดโอกาสให้ USDe ถูกใช้ในผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ถูกโทเคน การใช้ sUSDe เป็นเครื่องมือออมเพื่อสร้างผลตอบแทนอย่างเงียบๆ หรือใช้เป็นหลักประกันในกลยุทธ์ DeFi ระบบนิเวศ stablecoin ของ Ethena นำเสนอตัวเลือกที่ยืดหยุ่นและมีประสิทธิภาพในการใช้ทุน ทั้งยังเข้าถึงได้สำหรับผู้ใช้คริปโตทั้งรายย่อยและสถาบัน
วิธีการทำ Staking USDe และสร้างผลตอบแทนจาก sUSDe
การเริ่มต้นใช้ USDe และ sUSDe เป็นเรื่องง่าย ต่อไปนี้คือวิธีการ:
ขั้นตอนที่ 1: การได้รับ USDe
คุณสามารถซื้อ USDe ได้จากการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ เช่น Curve หรือ Uniswap โดยการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ เช่น USDT หรือ USDC หากคุณเป็นสถาบันที่อยู่ในรายชื่อขาว คุณยังสามารถสร้าง USDe ได้โดยตรงด้วยการฝากหลักประกันเช่น ETH หรือ stETH
ขั้นตอนที่ 2: ทำ Staking USDe เพื่อรับ sUSDe
เมื่อคุณมี USDe แล้ว ให้ไปที่แอปพลิเคชัน Ethena และทำการ staking เพื่อรับ sUSDe โทเค็นนี้จะได้รับรางวัลไปเรื่อยๆ และเพิ่มมูลค่าโดยอัตโนมัติ ไม่จำเป็นต้องทำการเรียกร้องเอง
ขั้นตอนที่ 3: ถอนการสเตคเมื่อพร้อม
หากคุณต้องการถอนผลตอบแทนของคุณ คุณสามารถถอน sUSDe การถอนนี้จะเริ่มต้นช่วงเวลา 7 วัน จากนั้นคุณจะได้รับ USDe ที่เดิมของคุณบวกกับรางวัลที่สะสมไว้ คุณสามารถเก็บไว้ ทำการสเตคใหม่ หรือใช้ในแพลตฟอร์ม DeFi
ความคิดสุดท้าย: USDe เหมาะสำหรับคุณหรือไม่?
USDe เป็นวิธีที่ฉลาดกว่าในการเก็บดอลลาร์ในคริปโต โดยการผสมผสานการป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral กับหลักประกันที่ใช้คริปโต Ethena จึงให้ stablecoin ที่มั่นคงซึ่งสร้างผลตอบแทนและสามารถใช้ได้ทั้งใน DeFi และ CeFi เมื่อคุณทำการสเตค USDe เพื่อสร้าง sUSDe คุณจะได้รับผลตอบแทนจากอัตราการเงินและรางวัลจากการสเตคแบบอัตโนมัติ โดยไม่ต้องจัดการด้วยตัวเอง
แต่เหมือนกับโปรโตคอล DeFi ทุกตัว Ethena ก็มีความเสี่ยง Smart contracts อาจมีข้อบกพร่อง อัตราการเงินอาจกลายเป็นลบ ผู้ดูแลนอกการแลกเปลี่ยนอาจพบปัญหา ในขณะที่กองทุนสำรองของ Ethena ช่วยดูดซับความผันผวนและปกป้องผู้ใช้ แต่ก็ไม่สมบูรณ์แบบ ควรทำการวิจัยด้วยตัวเองและเข้าใจวิธีการทำงานของระบบก่อนที่จะลงทุน หากคุณกำลังมองหาวิธีที่มีประสิทธิภาพในการสร้างผลตอบแทนจากดอลลาร์ USDe เป็นทางเลือกที่มีแนวโน้ม แต่ควรพิจารณาอย่างรอบคอบ
การอ่านเพิ่มเติม
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Ethena USDe (USDE)
1. USDe และ sUSDe แตกต่างกันอย่างไร?
USDe เป็น stablecoin สังเคราะห์ของ Ethena ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยรักษาค่าราคาให้ใกล้เคียงกับ 1 USD ด้วยการป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral ส่วน sUSDe เป็นเวอร์ชันที่มีการสเตคของ USDe เมื่อคุณทำการสเตค USDe คุณจะได้รับ sUSDe ซึ่งจะสร้างผลตอบแทนแบบ Passive Income เมื่อเวลาผ่านไป จำนวนโทเค็นของคุณจะคงที่ แต่มูลค่าของมันจะเพิ่มขึ้น
2. การป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral คืออะไร?
การป้องกันความเสี่ยงแบบ delta-neutral จะปรับสมดุลความเสี่ยงโดยการจับคู่ตำแหน่ง Long และ Short Ethena จะถือครองคริปโตเช่น ETH หรือ BTC (Long) และเปิดตำแหน่ง Short ในตลาดฟิวเจอร์ส หากราคาเพิ่มขึ้นหรือลดลง กำไรและขาดทุนจะชดเชยกัน ช่วยให้ USDe รักษาความเสถียรอยู่ที่ประมาณ 1 USD แม้ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน
3. เมื่อทำการสเตค USDe จะคาดหวังได้ผลตอบแทนแบบ APY เท่าไหร่?
ในปี 2024 sUSDe ได้รับผลตอบแทนเฉลี่ย (APY) ประมาณ 18% ผลตอบแทนมีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ 4% ไปจนถึงมากกว่า 50% ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด ล่าสุดอัตราผลตอบแทนอยู่ระหว่าง 7% ถึง 30% รางวัลที่ได้รับมาจากค่าธรรมเนียมการเงิน รางวัลจากการสเตค และดอกเบี้ยจากการสำรอง Stablecoin ผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลง ไม่มีอัตราที่คงที่
4. ความเสี่ยงในการใช้ Ethena USDe คืออะไร?
เช่นเดียวกับโปรโตคอล DeFi ทั้งหมด USDe มีความเสี่ยง เช่น การผิดพลาดของสัญญาอัจฉริยะ ความผันผวนของอัตราการจัดหา ปัญหาด้านการเก็บรักษา และความเสี่ยงจากคู่สัญญาในการแลกเปลี่ยน ฟังก์ชันสำรองของ Ethena ช่วยลดความเสี่ยงเหล่านี้ได้บ้าง แต่ไม่สามารถกำจัดมันได้ทั้งหมด โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเองและประเมินว่าโปรโตคอลนี้สอดคล้องกับความเสี่ยงที่คุณสามารถยอมรับได้หรือไม่