เมื่อโทเค็นดิ่งลง 90% ในเวลาเพียงไม่กี่นาที ส้อมหยอกก็เริ่มออกมา แต่ก่อนที่เราจะเผาตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่เสาเขา เราไม่ควรถามคำถามที่สำคัญหรือ: มันเป็นความผิดของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จริงหรือ? การล่มสลายล่าสุดของโทเค็น OM ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Mantra ทำให้เกิดความโกรธแค้นของการชี้นิ้วโทษกัน การคาดเดาแบบเถื่อน และการจลาจลดิจิทัลบนสื่อสังคม ในขณะที่นักลงทุนบางรายโทษตลาดแลกเปลี่ยนที่ไม่หยุดการซื้อขายหรือเตือนสาธารณชน คนอื่นๆ สังเกตเห็นสิ่งที่น่าสงสัยมากกว่า: กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับบุคคลภายในโครงการได้ย้ายเงินจำนวนมากก่อนการล่มสลาย มันไม่ใช่หลักฐานของการกระทำผิด แต่ก็เพียงพอที่จะเป็นเชื้อเพลิงของทฤษฎีสมคบคิด
อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังความสับสนที่เกี่ยวข้องกับบอท ทริกเกอร์หลักประกัน นั้นมีบทเรียนสำคัญที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังการชี้นิ้วโทษกัน มาเจาะลึกชิ้นส่วนที่เคลื่อนไหวหลายชิ้นของเรื่องราวที่ซับซ้อนนี้เป็นตัวอย่างเพื่อเพิ่มความเข้าใจของเราเกี่ยวกับความผันผวนของตลาด การใช้เลเวอเรจอย่างผิดวิธี และความเงียบเชิงกลยุทธ์
ประวัติศาสตร์ของการโทษกัน
โลกคริปโตเคยเห็นภาพยนตร์เรื่องนี้มาแล้ว: เปิดเพลงดราม่า จากการล่มสลายของ Terra Luna ไปจนถึงความหายนะของ FTX ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มักจะกลายเป็นตัวร้ายที่ใช้ไปหาเมื่อสิ่งต่างๆ ผิดพลาด และเหตุการณ์ทั้งสองนั้นสร้างความบอบช้ำเพียงพอในปี 2022 หากคุณให้ความสนใจมากขึ้นกับวิธีการ หลักฐานแสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้เหมือนกับผู้ช่วยเวทีมากกว่าผู้กำกับในหายนะ
ในกรณีของ Luna ไม่ใช่ตลาดแลกเปลี่ยนที่ทำลายการผูกมัดหรือระบายเงินสำรอง—มันเป็นกลไกของโครงการเอง แต่พาดหัวข่าวยังคงตะโกนใส่ตลาดแลกเปลี่ยน ไม่ใช่โค้ด ตลาดแลกเปลี่ยน โดยการออกแบบ ทำหน้าที่เป็นตลาดซื้อขาย—ไม่ใช่เสื้อชูชีพ พวกเขาไม่สร้างโทเค็นโนมิกส์หรือให้การรับประกันต่อข้อบกพร่องของโครงการ แต่พวกเขามองเห็นได้ เข้าถึงได้ และง่ายต่อการโทษเมื่อเกิดการสูญเสีย
ลิควิดชั่นที่สะเพร่า: ใครเป็นคนกดทริกเกอร์?
มาแยกย่อยดู: เมื่อใครบางคนใช้เลเวอเรจการซื้อขาย พวกเขากำลังกู้ยืมเงินจากสินทรัพย์ของตนเองเพื่อเพิ่มกำไรและการสูญเสียที่เป็นไปได้ ตลาดแลกเปลี่ยนจัดหาเครื่องมือ แต่เป็นเทรดเดอร์ที่ใช้มัน เมื่อตลาดเคลื่อนไหว เครื่องมือลิควิดชั่นจะเริ่มทำงานโดยอัตโนมัติ เหมือนเทอร์โมสแตทที่ตอบสนองต่ออุณหภูมิ ไม่มีใครนั่งอยู่หลังปุ่มที่เขียนว่า "ทำลายพอร์ตโฟลิโอของฉัน"
ดังนั้น เมื่อผู้คนตะโกนเกี่ยวกับการบังคับลิควิดชั่น พวกเขาควรถามว่าใครเป็นคนเลือกเข้าสู่เลเวอเรจที่เสี่ยงในตอนแรก การโทษตลาดแลกเปลี่ยนสำหรับการเรียกมาร์จิ้นเหมือนการโทษโรงยิมของคุณสำหรับกล้ามเนื้อฉีกเมื่อคุณพยายามเบนช์ 300 ปอนด์ในวันแรก มันเป็นความจริงที่ยาก แต่ความรับผิดชอบส่วนบุคคลไม่ได้มาพร้อมปุ่มคืนเงิน
การเรียกมาร์จิ้นอัตโนมัติเป็นเหตุการณ์ที่เป็นระบบและตรงเวลาที่เกิดขึ้นเป็นระยะและตรงเวลา พวกเขาส่งผลให้เกิดลิควิดชั่นอย่างกว้างขวางเสมอหรือไม่? ไม่ พวกเขาไม่ แต่บางครั้งพวกเขาสามารถเมื่อโพสิชั่นใหญ่ส่วนใหญ่ที่มีเลเวอเรจสูงถูกลิควิดต์ ยิ่งไปกว่านั้นยังเริ่มห่วงโซ่ของการบังคับลิควิดชั่นเมื่อมาร์จิ้นถูกเรียกทีละตัว เหมือนเอฟเฟกต์โดมิโน แต่คิดถึงชิ้นเล็กๆ ที่ส่วนท้ายเมื่อโมเมนตัมก่อตัวขึ้น
คู่การซื้อขาย & ความยินยอมของโครงการ
คู่โทเค็นทุกคู่ที่จดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จะได้รับการตรวจสอบและในกรณีส่วนใหญ่ได้รับการอนุมัติจากโครงการเอง ผู้สร้างโทเค็นตระหนักดีถึงความเสี่ยงและโอกาสที่คู่เหล่านี้สร้างขึ้น หากคู่ใดดูเหมือนผันผวนหรือไม่สอดคล้องกับเป้าหมายของโครงการ ตลาดแลกเปลี่ยนมักจะรองรับการเอาออก แต่สิ่งนั้นไม่ค่อยเกิดขึ้น
ทำไม? เพราะปริมาณการซื้อขายคือเส้นเลือดใหญ่ของโครงการ ปริมาณน้อยหมายถึงการมองเห็นน้อยลงและการสนับสนุนราคาที่อ่อนแอลง ไม่มีโครงการไหนต้องการควันแบบนั้น ดังนั้นแม้เมื่อสิ่งต่างๆ กลายเป็นคลื่นใหญ่ ส่วนใหญ่เลือกที่จะขี่คลื่นมากกว่าดึงปลั๊ก ในแง่นั้น ตลาดแลกเปลี่ยนไม่ได้แสดงเดี่ยว พวกเขากำลังเต้นรำกับคู่ที่เต็มใจมาก
ก่อนการชี้นิ้วโทษแบบมืดบอดเริ่มต้น
ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มีบทบาทในการกำหนดรูปแบบตลาดคริปโต ไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับเรื่องนั้นแม้ในปี 2025 พวกเขาให้สภาพคล่อง การเข้าถึง และโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม พวกเขาโดยทั่วไปไม่ควบคุมจิตวิทยาเทรดเดอร์ การตัดสินใจของโครงการ หรือเอฟเฟกต์โดมิโนของการเดิมพันที่ใช้เลเวอเรจมากเกินไป มันก็สมเหตุสมผลที่จะยอมรับว่ามีตลาดแลกเปลี่ยนอยู่ข้างนอกที่อาจจะกระตุ้นตลาดให้เอื้อประโยชน์ต่อพวกเขา แม้ว่าจะเป็นการยากที่จะแยกแยะการกระทำดังกล่าวโดยไม่มีหลักฐานภายในและโดยตรง
กล่าวว่า ตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่มักจะยุ่งอยู่กับการจัดการกับความกังวลที่ใหญ่กว่ามากกว่าการพยายามแอบปฏิบัติการนินจาของพวกเขาเข้าไปเพื่อหาเงินง่ายๆ สักเหรียญหรือสอง เมื่อโทเค็นล่มสลายเนื่องจากลิควิดชั่นแบบห่วงโซ่ ตัวร้ายที่แท้จริงมักจะถูกอบไว้ในเค้ก: การจัดการความเสี่ยงที่แย่ ทีมโครงการที่เงียบ และเทรดเดอร์ที่เล่นรูเล็ตการเงิน
พูดตามจริง: ตลาดแลกเปลี่ยนอาจทำได้ดีกว่าเสมอด้วยความโปร่งใสและการป้องกัน แต่มันไม่จริงใจที่จะแสร้งทำเป็นว่าพวกเขาวางแผนการล่มสลายจากห้องควบคุมลับพร้อมเสียงหัวเราะชั่วร้ายที่สะท้อนอยู่เบื้องหลัง ในที่สุด บางทีเราทุกคนต้องหยุดโทษเวทีเมื่อบทละครมีข้อบกพร่องตั้งแต่ต้น หรืออย่างน้อย ครั้งหน้า อย่าข้ามส่วนเปิดเผยความเสี่ยงเหมือนมันเป็นข้อกำหนดและเงื่อนไขของการอัปเดตซอฟต์แวร์
