- Майский ИПЦ подскочил на 4,2% в годовом выражении, но более мягкие показатели базового ИПЦ указывают на то, что скачок, вероятно, обусловлен стоимостью энергоносителей, а не широкомасштабным инфляционным давлением.
- Рынки перестали обсуждать сроки снижения ставок ФРС. Вместо этого внимание сосредоточено на том, сможет ли ФРС сохранить свою текущую позицию, или постоянное давление цен на энергоносители заставит перейти к более жесткой политике.
- Криптовалютные рынки стабилизировались, Bitcoin и Ethereum умеренно восстановились. Однако это восстановление больше похоже на техническую перестановку позиций, чем на окончательный возврат к настроениям принятия риска.
- SpaceX представляет потенциально крупнейшее IPO в истории
- Следующим крупным событием станет июньское заседание FOMC. Инвесторы будут больше внимания обращать на то, что скажет председатель Уорш, обновленный точечный график и даст ли ФРС сигнал о том, что отходит от своей смягчающей позиции, а не только на решение по ставке.
- Токенизированные продукты казначейских облигаций продолжают извлекать выгоду из высоких процентных ставок. В то время как более высокая доходность вредит спекулятивным криптовалютам, она делает ончейн денежные средства и продукты реальных активов более привлекательными.
На этой неделе главным вопросом для рынков было то, является ли недавний скачок инфляции лишь временным всплеском энергетических цен или началом более широкого роста цен. В мае ИПЦ вырос на 4,2% по сравнению с годом ранее, что является самым высоким показателем за три года, но базовый ИПЦ увеличился только на 0,2% по сравнению с апрелем, что было меньше роста на 0,4% в предыдущем месяце (отчет BLS по ИПЦ). Эта разница помогла стабилизировать рынки после первоначального шока, поскольку инвесторы все еще могли утверждать, что инфляция не сильно распространилась на основные услуги.
Рынки отреагировали более спокойно, чем могла бы предполагать заголовочная цифра ИПЦ. Акции показали смешанные результаты, но удержались, криптовалюты немного отскочили после падения на прошлой неделе, а доходность казначейских облигаций упала к концу недели. Теперь вместо вопроса о том, будет ли ФРС вскоре снижать ставки, инвесторы задаются вопросом, сможет ли ФРС удержать ставки на стабильном уровне или новый раунд инфляции, вызванной энергетикой, заставит ее снова поднять ставки.
Снимок рынка: рисковые активы стабилизировались, но полностью не прорвались
С 7 по 11 июня Bitcoin вырос на 3,97%, а Ethereum поднялся на 5,91%, восстановив часть потерь от падения, вызванного ETF на прошлой неделе (данные Yahoo Finance). Американские акции показали смешанные результаты: S&P 500 упал на 0,62%, Nasdaq 100 снизился на 0,12%, Dow упал на 0,29%, а Russell 2000 вырос на 2,04%. Это означает, что акции малой капитализации превзошли крупнокапитальные индексы, которые адаптировались к новым инфляционным прогнозам (данные Yahoo Finance).
К четвергу ставки изменились в пользу рынка. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала с примерно 4,54% до 4,46%, а доходность 30-летних облигаций снизилась с около 5,01% до 4,95%. Это обеспечило некоторое облегчение для активов с длительным сроком погашения даже после отчета по ИПЦ. В результате рынок не отреагировал так, как если бы произошел полный инфляционный шок. Рынок облигаций остается осторожным, но не паническим.
Макроэкономика: ИПЦ был высоким, но состав имел значение
Основная цифра ИПЦ вызвала беспокойство. В мае ИПЦ вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,2% по сравнению с годом ранее, выше апрельских 3,8%. Энергетика была основным драйвером: энергетический индекс увеличился на 3,9% за месяц и на 23,5% за год, в то время как цены на бензин выросли на 7,0% в мае и на 40,5% за прошедший год (отчет BLS по ИПЦ).
Более позитивный признак наблюдался в базовой инфляции. Базовый ИПЦ увеличился всего на 0,2% месяц к месяцу и на 2,9% год к году, что предполагает, что энергетический шок еще не распространился на основные товары и услуги. Расходы на жилье выросли на 0,3% месяц к месяцу и на 3,4% год к году, что стабильно, но не тревожно (отчет BLS по ИПЦ).
Это создает основные дебаты для рынков: это просто энергетический скачок или он распространится? Если это в основном энергетическая проблема, ФРС, вероятно, может подождать, пока цены на нефть и бензин не снизятся. Но если более высокие затраты на энергию начнут влиять на заработную плату, аренду, услуги и цены производителей, рынку, возможно, придется готовиться к более серьезному второму раунду инфляции.
Настройка ФРС: июньское заседание становится событием для передачи сообщений
Майский отчет о занятости дал ФРС меньше оснований для снижения ставок. Несельскохозяйственная занятость увеличилась на 172 000 в мае, уровень безработицы остался на уровне 4,3%, а средняя почасовая оплата выросла на 3,4% в годовом выражении. Поскольку ИПЦ составляет 4,2%, рост заработной платы теперь отстает от инфляции, оказывая больше давления на потребителей, даже несмотря на то, что рынок труда остается сильным (отчет BLS по ИПЦ, отчет BLS о занятости).
Goldman Sachs теперь ожидает, что следующие снижения ФРС произойдут в июне и декабре 2027 года, а не в 2026 году, при текущей политической ставке, все еще находящейся на уровне 3,50%-3,75% (Goldman Sachs). Это не означает, что июньское повышение является базовым сценарием. Это означает, что рынок сместился от "когда начнутся снижения?" к "как долго ФРС может оставаться ограничительной?"
Это делает заседание FOMC 17 июня больше связанным с формулировками, чем с самим решением по ставке. Ключевыми сигналами будет то, уберет ли ФРС какую-либо оставшуюся предвзятость к смягчению, сдвинется ли точечный график выше, и будут ли политики характеризовать скачок ИПЦ как временное энергетическое давление или ранний признак более широкого распространения инфляции.
Криптовалюты: отскок, но еще не четкий сигнал принятия риска
Криптовалюты отскочили на этой неделе, но этот ход следует рассматривать как стабилизацию, а не как полный сброс настроений принятия риска. Bitcoin восстановился до примерно $63 000, а Ethereum вернулся выше $1 600 к четвергу, но оба актива остаются значительно ниже уровней конца мая и остаются чувствительными к потокам ETF, силе доллара и ожиданиям реальных ставок (данные Yahoo Finance). Более сильная краткосрочная производительность также пришла после серьезной волны делевереджа на прошлой неделе, поэтому часть движения, вероятно, отражает восстановление позиционирования.
Макроэкономическая связь прямолинейна. Если рынок примет, что ИПЦ - это в основном энергетический шок, Bitcoin может получить выгоду от снижения давления реальной доходности и возобновления склонности к риску. Если ФРС на следующей неделе звучит более жестко, криптовалюты, вероятно, останутся ограниченными, поскольку более высокие ожидаемые ставки снижают аппетит к беспроцентным активам с высокой волатильностью.
Отскок Ethereum был сильнее, чем у Bitcoin в процентном выражении, но это еще не доказывает широкую ротацию альткоинов. ETH все еще нуждается либо в более сильном спросе на ETF, лучшей ончейн активности, или более четком катализаторе вокруг стейкинга и принятия инфраструктуры, прежде чем он сможет лидировать, а не просто отскакивать.
ИИ, полупроводники, SpaceX и ликвидность IPO: все еще важно, но менее доминантно
ИИ остался актуальным, но не был единственной рыночной историей на этой неделе. NVIDIA упала на 2,53% с открытия понедельника до закрытия четверга, в то время как ETF полупроводников VanEck вырос на 2,05%, показав, что более широкая корзина полупроводников держалась лучше, чем единственный ИИ-барометр. Это важно, потому что предполагает, что инвесторы не отказываются от ИИ-инфраструктуры, но становятся более избирательными в рамках этой торговли.
Конвейер IPO также остается частью более широкой истории ликвидности. После нескольких недель обсуждения мегалистингов в области ИИ и космической инфраструктуры, рынки начинают оценивать не только фундаментальные показатели компаний, но и количество капитала, необходимого для поглощения нового предложения. В условиях низкой ставочной среды этот конвейер было бы легче переварить. На рынке, где ИПЦ снова выше 4%, каждый новый высокооцененный листинг должен конкурировать сильнее за капитал.
SpaceX олицетворяет текущее напряжение на рынках. Сообщается, что компания нацелена на дебют 12 июня на Nasdaq под тикером SPCX, стремясь привлечь примерно $75 млрд при оценке в $1,75 трлн, потенциально крупнейшее IPO в истории. Более значимая проблема заключается не просто в размере SpaceX, но в оттоке ликвидности, создаваемом мега-IPO в среде, где ставки остаются ограничительными. Если листинг пройдет хорошо, ожидайте возобновления интереса к темам "инфраструктуры частного рынка", таким как космос, ИИ-вычисления, оборонные технологии, спутниковая связь и активы на поздней стадии до IPO. Сильный дебют может повысить спрос на других кандидатов на мега-IPO, тогда как слабый предполагал бы, что публичные рынки менее готовы поглощать дорого оцененные истории роста при высоких ставках.
RWA: токенизированные казначейские облигации все еще извлекают выгоду из высоких ставок
Токенизированные казначейские облигации остаются одними из более чистых бенефициаров среды высоких ставок. RWA.xyz показал $14,86 млрд распределенной стоимости токенизированных казначейских облигаций, 7-дневную доходность 3,36% и 65 814 держателей, с Circle, Ondo, Securitize и Franklin Templeton среди крупнейших платформ по стоимости (RWA.xyz). Сектор снизился на 2,45% за 30 дней, поэтому рост замедлился, но соответствие продукта рынку остается четким, пока доходность казначейских облигаций остается повышенной (RWA.xyz).
Это создает важное разделение внутри криптовалют. Более высокие ставки вредят спекулятивным токенам, потому что они повышают альтернативную стоимость риска, но они помогают токенизированным денежным продуктам, потому что доходность и есть продукт. Вот почему RWA могут оставаться институционально актуальными даже когда более широкие криптовалютные настроения все еще хрупки.
Итог
Эта неделя была о составе инфляции. Заголовок ИПЦ в 4,2% выглядит пугающе, но более мягкий показатель базового ИПЦ дал рынкам пространство для утверждения, что шок все еще возглавляется энергетикой, а не полностью широкомасштабный.
Следующие две недели - это окно вердикта. Если базовый ИПЦ останется около 0,2% и ФРС будет рассматривать энергетический скачок как временный, рисковые активы могут стабилизироваться дальше. Если инфляция начнет распространяться на основные услуги и ФРС уберет свою смягчающую предвзятость на следующей неделе, акции, криптовалюты и активы роста с длительным сроком погашения могут столкнуться с еще одним сбросом оценки.
Отказ от ответственности
Эта страница предназначена только для информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или другой профессиональной консультацией, а также предложением купить, продать или держать любой цифровой актив со стороны BingX или любой третьей стороны. Торговля включает в себя значительный риск; кредитное плечо может усилить как прибыли, так и убытки, и вы можете потерять всю вашу внесенную маржу. Рыночные данные, цитируемые здесь, могут быть неактуальными на момент чтения. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Вы несете единоличную ответственность за любые решения, касающиеся определения того, подходит ли вам какой-либо продукт или услуга, основываясь на ваших инвестиционных целях и личном и финансовом положении. BingX и их аффилированные лица не несут ответственности за любые убытки, возникающие в результате использования данного контента, в полной мере, разрешенной законом. Пожалуйста, рассмотрите вашу финансовую ситуацию и толерантность к риску перед торговлей.