В пятницу, 5 сентября 2025 года, Hyperliquid, крупнейшая децентрализованная биржа деривативов, объявила о намерении выпустить «стейблкоин в долларах США, ориентированный на Hyperliquid, соответствующий требованиям и принципам Hyperliquid», и пригласила команды подавать свои предложения.
Запуск нового стейблкоина Hyperliquid, USDH, вызвал ожесточенную конкуренцию среди маркет-мейкеров. Крупные игроки, такие как Paxos, Sky и Frax Finance, присоединились к гонке за право выпуска USDH, однако малоизвестная Native Markets лидирует с большим отрывом.
Источник: Polymarket
По мере роста популярности поставщики ликвидности борются за доминирование в формировании глубины и объема торгов на децентрализованной бирже. Среди них Native Markets, соучредителем которой является один из первых сторонников Hyperliquid Макс Фиге (Max Fiege), быстро вырвалась вперед, став явным лидером в гонке за USDH. Это безусловный фаворит на выпуск USDH: участники ставок на Polymarket дают ей около 95% шансов на победу.
Что такое стейблкоин USDH на Hyperliquid и как он работает?
USDH — это будущий нативный стейблкоин Hyperliquid, привязанный к доллару, предназначенный для снижения зависимости биржи от бридж-USDC и увеличения ценности для собственной экосистемы. Вместо того чтобы Hyperliquid самостоятельно создавала USDH, сеть зарезервировала тикер и пригласила крупных эмитентов стейблкоинов, таких как Paxos, Ethena, Frax, Sky, Agora и Native Markets, побороться за право его выпуска. Такой подход гарантирует, что USDH будет соответствовать принципам «Hyperliquid-first», удерживая сотни миллионов долларов годовой прибыли внутри протокола, а не позволяя им утекать к внешним эмитентам, таким как Circle и Coinbase.
Процесс отбора будет определяться голосованием валидаторов на блокчейне, где валидаторы, взвешенные по доле стейка, выбирают победившего эмитента. Прием предложений закрылся 10 сентября 2025 года, а окончательное голосование запланировано на 14 сентября 2025 года. Победитель получает право на выпуск USDH, но при этом должен способствовать его принятию через ликвидность, интеграции и пользовательские стимулы. Для трейдеров USDH может означать более безопасные депозиты в стейблкоинах, вознаграждения, финансируемые экосистемой, и снижение зависимости от бридж-активов, в то время как для протокола это знаменует переход к большему финансовому суверенитету и устойчивости.
Как будет работать стейблкоин Hyperliquid USDH?
Дизайн USDH будет зависеть от того, какой эмитент выиграет голосование, но все предложения имеют общую основу: стейблкоин будет полностью обеспечен и подлежать погашению 1:1 в долларах или эквивалентных активах. Некоторые претенденты планируют использовать наличные и казначейские облигации США, хранящиеся у регулируемых кастодианов, таких как BNY Mellon или State Street, в то время как другие предлагают крипто-нативную модель, обеспеченную токенизированными казначейскими облигациями или синтетическими позициями с дельта-хеджированием. Прозрачность является ключевым моментом; каждое предложение включает доказательство резервов на блокчейне или регулярные аудиты. Большинство эмитентов также обязуются отправлять 95%–100% прибыли от этих резервов обратно в экосистему Hyperliquid через выкуп HYPE, фонды помощи, возврат комиссий или даже прямую доходность для держателей.
Для пользователей это означает, что USDH органично впишется в торговлю и расчеты на Hyperliquid. Вы по-прежнему сможете вносить USDC, но многие предложения включают дешевые или бесплатные пути миграции в USDH, а также фиатные шлюзы через банки, PayPal/Venmo или карточные процессоры. После принятия USDH сможет обеспечивать работу перпов, маржи и спотовых рынков, предлагая трейдерам лучшие стимулы ликвидности, а разработчикам — гранты или API для интеграций. На практике это делает USDH не просто очередным стейблкоином, а инструментом, предназначенным для поддержания оборота стоимости внутри Hyperliquid, а не для ее вывода внешним эмитентам.
Какова роль стейблкоина USDH в экосистеме Hyperliquid?
Источник: Hyperliquid
USDH разработан для того, чтобы служить нативным стейблкоином Hyperliquid, обеспечивая торговлю, пулы ликвидности и более широкий рост экосистемы. Надежный и ликвидный стейблкоин имеет решающее значение для успеха любой децентрализованной биржи. Boston Consulting Group (BCG) показывает, что объемы транзакций стейблкоинов значительно выросли, хотя доля рынка стейблкоинов в общей рыночной капитализации криптовалют составляет около 10% от общего числа криптотранзакций. Внедрение Hyperliquid стейблкоина USDH направлено на снижение проскальзывания, повышение эффективности расчетов и более широкое внедрение торговой платформы.
Источник: DefiLlama Hyperliquid TVL
Hyperliquid зарекомендовал себя как явный лидер среди ончейн-DEX для бессрочных фьючерсов, занимая почти 80% рынка, с совокупным объемом торгов более 1 триллиона долларов и TVL (общей заблокированной стоимостью) более 5 миллиардов долларов. Однако это доминирование подчеркивает критическую уязвимость: сильную зависимость экосистемы от USDC компании Circle.
В настоящее время около 95% от 5 миллиардов долларов TVL Hyperliquid хранится в USDC, большая часть которого находится в казначейских облигациях США. По данным CoinDesk, это приносит Circle около 200 миллионов долларов годовой доходности, ни один из которых не приносит прямой выгоды Hyperliquid, фактически перенаправляя доход с платформы на укрепление внешнего субъекта. USDH призван исправить эту проблему. Создав нативный стейблкоин для Hyperliquid, платформа может вернуть ликвидность в качестве актива, приносящего доход, поддерживая обратный выкуп HYPE, дополнительные вознаграждения для валидаторов и стимулы для пользователей, одновременно укрепляя экономическую модель экосистемы.
Native Markets занимает лидирующие позиции в выпуске USDH
Источник: X через Max Fiege
Почему Native Markets внезапно доминирует в гонке? Native Markets стал ведущим поставщиком ликвидности в экосистеме USDH Hyperliquid. По данным DefiLlama, в настоящее время Native обеспечивает большую часть ликвидности USDH, занимая более 60% рынка среди торговых пар.
Это доминирующее положение обеспечивает более глубокие книги ордеров, сниженную волатильность и более надежную торговую среду для пользователей. В отличие от них, конкуренты, такие как Wintermute и Flowdesk, все еще наращивают свои позиции, отставая как по глубине ликвидности, так и по объему торгов.
Кроме того, Hyperliquid Foundation объявил, что с 11 сентября он будет воздерживаться от прямого влияния на голосование, вместо этого поддерживая ту команду, которая получит наибольшее количество обязательств от валидаторов, не относящихся к Фонду.
Конкурентная среда
Хотя Native Markets лидирует, другие игроки не сильно отстают. По данным Kaiko, Wintermute и Flowdesk показали устойчивый рост своего участия, постепенно увеличивая свои пулы ликвидности, обеспеченные USDH. Однако их доля остается значительно ниже, что делает раннее преимущество Native ключевым конкурентным преимуществом. Конкуренция подчеркивает, насколько важен захват ликвидности на ранней стадии в битвах за принятие стейблкоинов, поскольку сетевые эффекты благоприятствуют провайдерам с самыми глубокими рынками.
Что означает запуск USDH для Hyperliquid?
Лидерство Native Markets в гонке USDH сигнализирует о растущем доверии институциональных инвесторов к Hyperliquid. По данным CoinDesk, Hyperliquid уже наблюдает всплеск торговой активности, при этом ежедневные объемы выросли более чем на 30% с момента запуска USDH. Сильная ликвидность также повышает доверие пользователей, так как более глубокие пулы снижают риски манипулирования ценами и внезапной волатильности. Если эта траектория сохранится, USDH может быстро стать основной опорой в торговой активности децентрализованных финансов.
Цена Hyperliquid (HYPE) резко возросла после анонса стейблкоина USDH | Источник: BingX
В то же время, нативный токен Hyperliquid, HYPE, набирает сильный импульс. Токен торгуется в районе $56,23, поднявшись примерно на 20% за последние 7 дней, с рыночной капитализацией $18,78 млрд и 24-часовым объемом, превышающим $617 млн. Активность в сети находится на рекордно высоком уровне, с активными адресами, поднявшимися выше 24K, и ежедневными транзакциями, превышающими 424 000. Технические показатели также бычьи: HYPE пробился выше $53, открывая путь к $70–$75 в ближайшей перспективе. Аналитики даже проводят параллели с прорывом Solana в 2021 году, предполагая возможность более широкой фазы определения цены.
Готовы оседлать этот импульс? Купите и торгуйте HYPE на BingX уже сегодня.
Ключевые соображения и риски USDH
Хотя USDH обещает вернуть доходность и суверенитет Hyperliquid, существуют важные риски и компромиссы, которые необходимо понимать перед его принятием.
1. Зависимость от эмитента и риск исполнения: Голосование по управлению присуждает тикер USDH одному эмитенту, но предложения по сути являются дорожными картами, а не готовыми продуктами. Создание безопасного хранения, фиатных шлюзов и глубокой ликвидности — это сложный процесс, и задержки или ошибки могут подорвать доверие. Валидаторы и пользователи должны взвешивать послужной список каждой команды и ее способность к реализации, тем более что сроки голосования оставили мало времени для аудита и полностью проработанных планов.
2. Воздействие регулирования и комплаенса: Многие предложения подчеркивают соответствие Закону GENIUS США или MiCA Европы. Хотя это может повысить авторитет, оно также рискует связать Hyperliquid более тесно с американскими или глобальными регуляторами. Если надзор станет более строгим, сеть может столкнуться с давлением или расходами на комплаенс. С другой стороны, полностью децентрализованные подходы снижают регуляторный риск, но могут испытывать трудности с доступом к фиату и принятием институционалами.
Доля рынка стейблкоинов Hyperliquid | Источник: Galaxy
3. Проблемы миграции ликвидности: Hyperliquid в настоящее время держит около $5,5 млрд в USDC, и перевод даже части этой суммы в USDH требует плавной миграции с помощью стимулов. Без сильной поддержки маркет-мейкеров и пользовательских стимулов ликвидность может фрагментироваться, что повредит глубине торгов и пользовательскому опыту.
4. Централизация против децентрализации: Регулируемые эмитенты обеспечивают фиатные шлюзы и стабильность, но также создают риски контрагента и цензуры. Децентрализованные решения повышают суверенитет, но могут не иметь регуляторной защиты и масштабируемого распределения. Компромисс заключается в решении, какая модель лучше служит долгосрочным целям Hyperliquid.
5. Принятие пользователями и стимулы: Большинство участников торгов обязались направлять 95%–100% доходности обратно в Hyperliquid, но если малая часть этого дойдет до конечных пользователей, балансы USDH могут выглядеть непривлекательными по сравнению с приносящими доход альтернативами, такими как USDe или токенизированные казначейские векселя. Принятие будет зависеть от того, увидят ли пользователи ощутимые выгоды, скидки на комиссии, вознаграждения или прямой доход от владения USDH.
Заключение
Ранний успех Native Markets в доминировании экосистемы стейблкоинов USDH подчеркивает критическую роль поставщиков ликвидности в формировании принятия. Благодаря мощной поддержке, глубокой ликвидности и растущей доле в объеме торгов, Native задает темп для следующего этапа роста Hyperliquid. Пока конкуренты пытаются догнать, гонка за доминирование USDH может определить не только успех Hyperliquid, но и более широкую эволюцию децентрализованной торговой инфраструктуры.
Будьте впереди в гонке за USDH, купите Hyperliquid (HYPE) прямо сейчас на BingX и подготовьтесь к следующему крупному шагу. Для многих в криптосообществе ажиотаж вокруг USDH стал самым захватывающим проявлением ончейн-управления за последние годы, и все это ведет к кульминации в воскресенье, 14 сентября, когда валидаторы Hyperliquid отдадут свои окончательные голоса.
