- As ações americanas superaram as criptos esta semana. O S&P 500 permaneceu quase inalterado, enquanto o Nasdaq, Dow e Russell 2000 terminaram a semana em alta.
- As criptos tiveram uma semana mais difícil, com Bitcoin e Ethereum caindo em dígitos duplos enquanto os saques de ETF e liquidações alavancadas aceleraram.
- A perspectiva econômica mais ampla ainda está mista. Dados de trabalho mais fracos sugerem que o Fed pode eventualmente flexibilizar a política, mas a inflação persistente está impedindo uma mudança para uma postura mais favorável.
- Ações de IA e semicondutores continuaram se saindo bem, mostrando que os investidores ainda querem investir no crescimento da infraestrutura, mesmo quando o mercado está mais volátil.
- O pipeline de IPO está recebendo mais atenção, já que empresas como Anthropic, OpenAI e SpaceX levantam questões sobre liquidez, avaliações e se os mercados públicos estão prontos para essas grandes empresas privadas de IA.
- RWA e Treasuries tokenizados desaceleraram um pouco, mas rendimentos mais altos ainda tornam produtos de caixa e garantia on-chain atraentes.
O mercado desta semana mostrou uma divisão mais nítida entre ativos de risco tradicionais e cripto. As ações americanas permaneceram fortes, a volatilidade caiu e as ações de semicondutores continuaram ganhando com a narrativa da infraestrutura de IA. As criptos se moveram na direção oposta, com Bitcoin e Ethereum caindo drasticamente à medida que os saques de ETF aumentaram e posições alavancadas foram fechadas (dados de gráfico do Yahoo Finance, dados de gráfico Bitcoin do Yahoo Finance, CoinStats).
A história principal é como os investidores estão escolhendo onde investir seu dinheiro. Eles ainda estão apoiando o crescimento de longo prazo em IA, semicondutores, finanças tokenizadas e próximos IPOs. No entanto, a inflação persistente, taxas de juros mais altas e fluxos mais fracos de ETF de cripto estão tornando os investidores mais cuidadosos sobre quais áreas de crescimento recebem novos financiamentos (NVIDIA, RWA.xyz, Fox Business, Yahoo Finance).
Resumo do mercado: ações estáveis, cripto em queda
Do início da semana até 04 de junho, o S&P 500 permaneceu quase inalterado em +0,15%. O Nasdaq 100 subiu 0,78%, o Dow subiu 0,73% e o Russell 2000 ganhou 1,31% (dados de gráfico do Yahoo Finance, dados de gráfico Nasdaq 100 do Yahoo Finance). O VIX caiu 3,34%, enquanto o rendimento do Treasury de 10 anos permaneceu em torno de 4,47% e o rendimento de 30 anos ficou pouco abaixo de 5,0%. Isso significa que o rally das ações não foi devido a taxas de juros mais baixas (dados de gráfico VIX do Yahoo Finance, dados de rendimento do Treasury do Yahoo Finance).
As criptos estiveram muito mais fracas. O Bitcoin caiu 13,98% de 31 de maio até os dados mais recentes disponíveis de 04 de junho, enquanto o Ethereum caiu 12,43%, transformando o que havia sido uma consolidação controlada em um evento de liquidez mais significativo (dados de gráfico Bitcoin do Yahoo Finance, dados de gráfico Ethereum do Yahoo Finance). O CoinStats relatou que o BTC foi negociado próximo aos $64.024 e o ETH próximo aos $1.789 em 04 de junho, com mais de $200 bilhões apagados da capitalização total do mercado cripto em 24 horas (CoinStats).
A conclusão é clara: as ações ainda são sustentadas por lucros, investimento em IA e menor volatilidade, enquanto as criptos são mais afetadas pela saída de dinheiro do mercado. Essa diferença é importante porque Bitcoin e Ethereum agora estão sendo negociados mais como grandes ativos institucionais, não apenas como parte do mundo cripto.
Macro: Dados de trabalho mais fracos ajudam o Fed, mas alta inflação ainda limita o alívio
O cenário macro se tornou mais complicado esta semana. A ADP relatou que empregadores privados adicionaram apenas 3.000 empregos em maio, com ganhos concentrados em educação e serviços de saúde, comércio e transporte, e serviços profissionais (ADP). Esse sinal de trabalho mais fraco normalmente ajudaria ativos de risco porque reduz a pressão sobre o Fed para permanecer restritivo.
O desafio é que a inflação ainda está muito alta para o Fed mudar para uma postura mais favorável. O relatório do PCE de abril mostrou o índice de preços subindo 0,4% no mês e 3,8% no ano, enquanto o PCE central subiu 0,2% mensalmente e 3,3% anualmente (BEA). Os gastos pessoais aumentaram 0,5%, mas a taxa de poupança caiu para 2,6%, significando que as pessoas ainda estão gastando, mas têm menos reserva financeira (BEA).
As atas do Fed reforçam essa tensão. A maioria dos participantes disse que algum endurecimento da política poderia ser apropriado se a inflação permanecer persistentemente acima de 2%, enquanto vários funcionários se opuseram à linguagem que implica um viés de flexibilização (atas do Federal Reserve). Isso significa que os mercados podem se recuperar com dados de trabalho mais fracos, mas ainda não podem confiar no Fed para fornecer um vento a favor de liquidez amplo.
Cripto: Saques de ETF se transformaram em um ciclo de desalavancagem
A principal história cripto desta semana foi uma queda acentuada na demanda de ETF. O Yahoo Finance relatou que os ETFs spot de Bitcoin e Ether dos EUA tiveram $609,3 milhões em saques líquidos em uma sessão, com $519,1 milhões dos ETFs de Bitcoin e $90,2 milhões dos ETFs de Ether (Yahoo Finance). Durante esse período, o Bitcoin foi negociado próximo aos $65.700 e o Ether caiu abaixo de $1.900 (Yahoo Finance).
O CoinStats mostrou um movimento ainda maior em 03 de junho, com $396,6 milhões saindo dos ETFs spot de Bitcoin, $53,0 milhões em resgates de ETF de Ethereum, e cerca de $1,75 a $1,84 bilhões em derivativos cripto liquidados em 24 horas (CoinStats). Os juros em aberto do Bitcoin caíram 22% para $48,43 bilhões, e os juros em aberto do Ethereum também caíram 22% para $26,59 bilhões, sugerindo que isso foi mais sobre resets de posições forçadas do que apenas vendas à vista (CoinStats).
Isso importa por mais do que apenas a queda no preço. Saques de ETF significam menos compras institucionais, e menores juros em aberto mostram que a alavancagem está sendo eliminada. Embora isso possa configurar um mercado mais saudável mais tarde, a curto prazo torna qualquer recuperação menos provável de durar até que os fluxos de ETF se estabilizem.
IA e semicondutores: Investidores ainda querem exposição à infraestrutura
As ações de IA permaneceram fortes esta semana. A NVIDIA subiu 2,11% do início da semana até 04 de junho, e o VanEck Semiconductor ETF subiu 6,15%. Isso mostra que as ações de semicondutores continuaram atraindo investimento, mesmo quando o mercado mais amplo estava mais volátil (dados de gráfico NVIDIA do Yahoo Finance).
Essa força vem dos últimos resultados da NVIDIA, que continuam a apoiar a história da infraestrutura de IA. A NVIDIA relatou receita do Q1 FY2027 de $81,6 bilhões, alta de 85% em relação ao ano anterior, com receita recorde do Data Center de $75,2 bilhões e orientação do Q2 de $91,0 bilhões, mais ou menos 2% (NVIDIA). Esses números mantêm a história do investimento em IA em andamento, mesmo quando os investidores prestam mais atenção às avaliações e taxas de juros.
A questão agora não é sobre se há demanda por IA. É sobre se os mercados públicos continuarão apoiando a infraestrutura de IA, especialmente com altas taxas de juros e novos IPOs de IA competindo por investimento.
Pipeline de IPO: O próximo teste de liquidez vai além da SpaceX
O pipeline de IPO agora é um tema de mercado maior, não apenas sobre uma empresa. A Anthropic disse que fez o arquivamento confidencial para um IPO americano após levantar $65 bilhões com uma avaliação de $965 bilhões no final de maio (Fox Business). O mesmo relatório disse que a SpaceX deve começar seu roadshow em 04 de junho, visando levantar cerca de $75 bilhões com uma avaliação de $1,75 trilhão, e a OpenAI pode listar já em setembro com uma possível avaliação de $1 trilhão.
Isso é importante porque os mercados públicos podem em breve precisar lidar com várias grandes empresas privadas abrindo capital de uma vez. Se houver forte demanda, essa onda de IPO poderia impulsionar o comércio de IA e inovação ao permitir que os investidores comprem ações de empresas líderes em IA, espaço e computação. Se a demanda for fraca, isso poderia levar a um repensar mais amplo das avaliações de empresas privadas e investimentos de crescimento de longo prazo.
A questão principal não é apenas sobre liquidez, mas sobre como as avaliações mudam. Essas empresas foram avaliadas em mercados privados durante um período de forte entusiasmo pela IA, e agora os investidores públicos terão que decidir se esses preços ainda fazem sentido com taxas mais altas e mais volatilidade do mercado.
RWA: Treasuries tokenizados ainda são úteis, mas o crescimento desacelerou
Os Treasuries tokenizados permaneceram como um dos temas cripto mais estáveis para instituições, mas o crescimento desacelerou. O RWA.xyz relatou $14,72 bilhões em valor de Treasury tokenizado em 04 de junho, baixa de 2,24% nos últimos 30 dias, com um APY de 7 dias de 3,37% (RWA.xyz). Circle, Ondo, Franklin Templeton e Securitize ainda são as maiores plataformas por valor (RWA.xyz).
Isso é importante porque o RWA ainda é sustentado pelo mesmo fator que está prejudicando os preços das criptos: altos rendimentos de Treasury. Taxas mais altas tornam os produtos de Treasury tokenizados atraentes para caixa e garantia on-chain, mas também tornam as pessoas menos interessadas em investimentos cripto mais arriscados. Isso cria uma divisão nos ativos digitais, onde produtos regulamentados que rendem juros permanecem populares mesmo quando tokens e ETFs veem saídas.
Conclusão
Esta semana foi definida pela divergência. As ações se mantiveram, os semicondutores permaneceram fortes e o pipeline de IPO continuou a se expandir, mas as criptos sofreram um claro ciclo de desalavancagem liderado por ETF.
O mercado não está desistindo do crescimento, mas está sendo mais seletivo sobre onde investir, focando em liquidez, avaliações e demanda real. O que acontece a seguir provavelmente dependerá de três coisas: se os dados de emprego de sexta-feira mostram fraqueza contínua do trabalho, se os saques de ETF de Bitcoin desaceleram, e se a demanda pública por novos IPOs de IA e espaço permanece forte o suficiente para lidar com a oferta extra.
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