De 10 a 14 de maio, os mercados pareceram fortes à primeira vista, mas eram mais complexos por baixo da superfície. As ações americanas continuaram subindo, o Bitcoin se manteve perto de $80.000 mesmo com inflação mais alta, e os ativos do mundo real mostraram como as criptomoedas estão se aproximando das finanças tradicionais.
A questão principal era que os investidores estavam mais dispostos a assumir riscos, mesmo que o quadro econômico geral tenha ficado mais difícil. A inflação foi maior do que o esperado, os rendimentos do Tesouro permaneceram altos, e a votação mais recente do Federal Reserve mostrou que o comitê estava dividido em vez de apenas aguardando para cortar as taxas.
Panorama do mercado: ações lideraram, cripto foi seletiva
Entre 11 e 14 de maio, o S&P 500 subiu 1,57% e o Nasdaq 100 ganhou 1,35%, mas o Russell 2000 ficou quase inalterado. Isso mostra que as ações de grande capitalização ainda estão liderando. O Bitcoin subiu 1,08% de 10 a 14 de maio, enquanto o Ethereum caiu 1,52%. Isso continua a tendência: o Bitcoin ainda é a escolha preferida para instituições, enquanto o Ethereum precisa de um impulso maior.
A volatilidade do mercado caiu, mas as taxas de juros permaneceram altas. O VIX desceu de 18,21 para 17,26, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos aumentou de 4,39% para 4,46%. Isso significa que os investidores ainda estavam dispostos a assumir riscos, mesmo que taxas mais altas tornassem isso mais difícil. No curto prazo, esse é um sinal positivo, mas também significa que empresas e ETFs de cripto precisarão entregar resultados mais fortes para acompanhar.
Fed dividido: o mercado não está apenas esperando por cortes
A maior conclusão macro não foi apenas que o Fed manteve as taxas em 3,50% a 3,75%. A história real foi a votação dividida: Stephen Miran queria um corte de 25 pontos base, enquanto Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan queriam manter as taxas estáveis e não queriam sinalizar qualquer movimento em direção ao afrouxamento, segundo o Federal Reserve.
Isso é importante porque muda como os investidores devem interpretar as ações do Fed. O comitê não está apenas falando sobre quando cortar as taxas. Alguns membros acham que a política já está restritiva o suficiente para considerar afrouxamento, enquanto outros acreditam que a inflação e os riscos globais tornam muito cedo para prometer qualquer mudança.
Esta divisão se tornou ainda mais importante após o relatório do CPI de abril. O CPI principal subiu 0,6% no mês e 3,8% no ano, enquanto o CPI núcleo aumentou 0,4% no mês e 2,8% no ano. A energia foi o principal impulsionador, com o índice de energia subindo 3,8% no mês e 17,9% no ano. Isso apoia a preocupação do Fed de que os preços globais de energia estão mantendo a inflação alta.
Como resultado, o mercado ainda pode subir, mas não porque o Fed está ficando mais favorável. Ações e Bitcoin estão subindo apesar do Fed, então os próximos movimentos dependerão mais de novos dados de inflação e empregos.
Cripto: Bitcoin se manteve, mas a demanda por ETF esfriou
A capacidade do Bitcoin de ficar perto de $80.000 se destacou, especialmente após números de inflação mais altos. Segundo o Economic Times, o BTC brevemente caiu abaixo de $80.000 antes dos compradores entrarem. Analistas viram isso como um sinal de que o suporte ainda é forte, mesmo com as esperanças de cortes de taxa desaparecendo.
O cenário dos ETFs foi menos positivo do que os movimentos de preço sugeriram. Os ETFs de Bitcoin tiveram $1,28 bilhão em entradas durante os primeiros 12 dias de maio e $3,43 bilhões nas sete semanas anteriores. Mas nesta semana, as entradas desaceleraram, com $22 milhões entrando em 11 de maio e $205,4 milhões saindo em 12 de maio. Isso é importante porque o Bitcoin depende de compras institucionais constantes. Se as entradas de ETF desacelerarem enquanto os rendimentos sobem, o Bitcoin pode ainda manter sua posição, mas romper levará mais tempo.
O Ethereum continuou ficando para trás do Bitcoin, o que significa que o mercado cripto geral ainda não está totalmente em modo de risco. O Economic Times relatou que o ETH negociou perto de $2.290 e lutou para ficar acima de sua média móvel de 200 dias. Isso combina com os dados da semana, com ETH em queda e BTC em alta.
RWA: Tesouros tokenizados estão se tornando infraestrutura
O maior desenvolvimento de cripto e finanças tradicionais desta semana não foi sobre preços de tokens. Em vez disso, foi o movimento contínuo dos Tesouros tokenizados de produtos de rendimento simples para se tornarem parte da infraestrutura financeira.
Os Tesouros americanos tokenizados atingiram $15,23 bilhões em valor, com um APY de 7 dias de 3,36%. As maiores plataformas por valor foram Circle, Ondo, Securitize e Franklin Templeton. Isso é importante porque os Tesouros tokenizados agora são mais do que apenas gestão de caixa on-chain. Eles estão começando a servir como garantia, ativos de reserva e ferramentas de liquidação.
O último arquivo SEC da BlackRock mostra por que o mercado está prestando atenção. O BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle é um fundo do mercado monetário governamental cujas OnChain Shares são registradas em blockchains suportadas e destinam-se a se qualificar como ativos de reserva elegíveis para emissores de stablecoin de pagamento sob o GENIUS Act. O fundo investe 100% dos ativos em dinheiro, instrumentos do Tesouro com vencimentos de 93 dias ou menos, e acordos de recompra overnight garantidos por instrumentos do Tesouro, enquanto estabelece um investimento inicial mínimo de $3 milhões.
A conclusão principal é clara: a BlackRock não está apenas criando um fundo tokenizado para investidores de cripto. Está construindo uma ferramenta de reserva regulamentada para emissores de stablecoin e pools de liquidez blockchain, que poderia tornar os Tesouros tokenizados uma parte fundamental da infraestrutura do dólar digital.
O segundo evento importante foi operacional. Ondo, Kinexys by J.P. Morgan, Mastercard e Ripple completaram o que chamaram do primeiro resgate quase em tempo real, transfronteiriço e entre bancos de um fundo de Tesouro americano tokenizado. O XRP Ledger processou o lado dos ativos em menos de cinco segundos, e a liquidação fiduciária passou pela Multi-Token Network da Mastercard e pela rede bancária do J.P. Morgan. Isso é importante porque a liquidez tem sido uma grande preocupação para os Tesouros tokenizados. Se os resgates podem acontecer quase a qualquer momento, as instituições podem começar a tratar os Tesouros tokenizados como equivalentes de caixa, não apenas produtos de rendimento.
A resposta do mercado foi mais cautelosa do que as manchetes sugeriram. ONDO caiu de cerca de $0,42 para $0,39 entre 10 e 14 de maio, e CFG caiu de cerca de $0,30 para $0,29. Isso mostra que mesmo com a infraestrutura RWA crescendo, os preços dos tokens nem sempre sobem imediatamente. Esta lacuna é importante: os fundamentos do setor estão melhorando, mas os preços dos tokens ainda enfrentam riscos de liquidez, desbloqueios e sentimento.
Regulamentação: rendimento de stablecoin é a variável política chave
O CLARITY Act está se tornando um fator de mudança importante para infraestrutura RWA e stablecoin. A análise da Galaxy disse que o Senat Banking divulgou um projeto revisado de 309 páginas em 12 de maio e agendou markup para 14 de maio, com a Seção 404 renomeada "Proibindo Juros e Rendimento em Stablecoins de Pagamento".
O detalhe importante é que o projeto não é uma proibição simples de todas as recompensas. A Galaxy notou que o projeto de maio adiciona uma proibição de pagamentos que são econômica ou funcionalmente equivalentes a juros de depósitos bancários, mas preserva exclusões para recompensas genuínas baseadas em atividade e permite algumas recompensas calculadas por referência ao saldo, duração ou permanência.
Para RWA, este é um ponto de virada. Se as regras de stablecoin encorajarem emissores a usar apoio do Tesouro mais transparente e ainda permitirem alguns incentivos on-chain, os Tesouros tokenizados poderiam passar de um produto de nicho para uma parte central da infraestrutura de reserva. Mas se as regras se tornarem muito rigorosas ou atrasadas, a adoção ainda pode acontecer, apenas mais lentamente e principalmente através de instituições.
Conclusão
O mercado desta semana mostrou otimismo cauteloso. As ações subiram, o Bitcoin manteve a marca de $80.000, e a infraestrutura RWA fez progresso real com o produto de reserva de stablecoin da BlackRock e o teste de resgate transfronteiriço da Ondo.
O risco é que os preços do mercado estão subindo mais rápido do que as políticas estão ficando claras. A divisão do Fed, CPI alto, rendimentos do Tesouro em alta e regras de stablecoin incertas significam que o próximo movimento para cima precisará de mais do que apenas boas notícias. Precisará de prova de que demanda institucional, melhores regulamentações e liquidez real estão todas melhorando juntas.
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