Makro: Łagodzenie konfliktów politycznych i odporność instytucjonalna
W ciągu ostatnich dwóch tygodni globalne rynki doświadczyły znacznej zmienności z powodu konkurencyjnych polityk i różnej wydajności aktywów. Kluczowym czynnikiem w tej sytuacji były zmiany w amerykańskiej polityce gospodarczej: administracja Trumpa ogłosiła zawieszenie nowych ceł na Chiny, utrzymując jednocześnie istniejące cła na poziomie 145%. Ten „sygnał kompromisu" zwiększył apetyt inwestorów na ryzyko i złagodził wcześniejsze obawy dotyczące zakłóceń łańcucha dostaw wynikających z „wzajemnych ceł". W konsekwencji oczekiwania inflacyjne amerykańskiego bazowego wskaźnika PCE spadły o 1,1 punktu procentowego, a wzrost PKB ma odbić o 0,8%.
W tym kontekście Bitcoin wykazał niezwykłą odporność, osiągając cenę 94 000 USD 23 kwietnia, z tygodniowym wzrostem o 12,2%. Dyskusja przesuwa się od postrzegania Bitcoina głównie jako „zabezpieczenia antyinflacyjnego" do uznawania go za „zdesuwerenizowane aktywo rezerwowe". Dodatkowo jego korelacja z S&P 500 spadła do -0,3, wzmacniając jego pozycję jako innowacyjnego narzędzia hedgingowego wśród napięć między politykami USA i Chin.
Inwestorzy instytucjonalni pozostali strategicznie opanowani pomimo pullbacku Bitcoina do zakresu 74 500 USD w połowie kwietnia, co wzbudziło obawy dotyczące ryzyka zadłużenia związanego z MicroStrategy. Między 14 a 20 kwietnia MicroStrategy wbrew trendom rynkowym nabyła dodatkowe 6 556 BTC, zwiększając swoje łączne zasoby do 538 000 BTC, co stanowi 2,71% podaży obiegowej. Analiza sugeruje, że firma nie ma obowiązkowych spłat zadłużenia do 2027 roku. Dodatkowo jej niezabezpieczone zasoby Bitcoin pozwalają na elastyczność w zabezpieczaniu finansowania pod zastaw, pomagając złagodzić wszelkie krótkoterminowe presje płynnościowe.
Jednak konieczna jest czujność w średnim i długim okresie: przedłużające się ceny BTC poniżej 50 000 USD mogą wywołać „ryzyka nieliniowe" wynikające z relacji między zobowiązaniami dłużnymi a cyklami rynkowymi.
RWA: Gra Wschód-Zachód w ścieżkach tokenizacji aktywów
Całkowity rynek aktywów rzeczywistych (RWA) on-chain przekroczył 21,01 miliarda USD, odzwierciedlając wzrost o 7,12% w ostatnich 30 dniach, co stanowi 1,7 miliarda USD. Główni gracze, tacy jak Franklin Templeton, coraz więcej inwestują w tym sektorze. Wraz ze wzrostem oczekiwań na obniżki stóp przez Rezerwę Federalną, poszerzająca się luka rentowności między produktami zdecentralizowanych finansów (DeFi) (oferującymi 2% do 4%) a produktami amerykańskich obligacji skarbowych RWA (zapewniającymi ponad 5%) skłania kapitał do przesuwania się od aktywów spekulacyjnych do zgodnych z przepisami ofert RWA.
Sektor jest dość złożony. 13 kwietnia czołowy projekt, MANTRA (OM), odnotował drastyczny spadek o 85,56%, wzbudzając wątpliwości co do przejrzystości projektu i zdecentralizowanego zarządzania.
W strategicznym podziale między Wschodem a Zachodem, amerykańskie firmy takie jak BlackRock i Fidelity koncentrują się na tokenizacji standardowych aktywów, takich jak obligacje skarbowe i REIT, aby wzmocnić swoją dominację w tradycyjnych finansach. W przeciwieństwie do tego Azja przyjmuje inne podejście. Hongkong i Singapur zajmują się wyzwaniami płynnościowymi dla niestandardowych aktywów wśród małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP). Dodatkowo proponowana przez Shanghai Data Exchange koncepcja rzeczywistych aktywów danych (RDA) mogłaby przyspieszyć standaryzację finansowania łańcucha dostaw i aktywów własności intelektualnej.
