Makro: Konflik Kebijakan Mereda dan Ketahanan Institusional
Dalam dua minggu terakhir, pasar global mengalami volatilitas signifikan karena kebijakan kompetitif dan kinerja aset yang bervariasi. Faktor kunci dalam situasi ini berasal dari perubahan kebijakan ekonomi AS: pemerintahan Trump mengumumkan penangguhan tarif baru terhadap China sambil mempertahankan tarif yang ada pada 145%. "Sinyal kompromi" ini meningkatkan selera risiko investor dan meredakan kekhawatiran sebelumnya tentang gangguan rantai pasokan yang diakibatkan oleh "tarif timbal balik." Akibatnya, ekspektasi inflasi PCE inti AS turun sebesar 1,1 poin persentase, dan pertumbuhan PDB diproyeksikan akan pulih sebesar 0,8%.
Dalam konteks ini, Bitcoin menunjukkan ketahanan yang luar biasa, mencapai harga $94.000 pada 23 April, dengan peningkatan mingguan sebesar 12,2%. Diskusi bergeser dari melihat Bitcoin terutama sebagai "lindung nilai anti-inflasi" menjadi mengakuinya sebagai "aset cadangan yang tidak berdaulat." Selain itu, korelasinya dengan S&P 500 telah turun menjadi -0,3, memperkuat posisinya sebagai alat lindung nilai inovatif di tengah ketegangan antara kebijakan AS dan China.
Investor institusional tetap tenang secara strategis meskipun Bitcoin mengalami pullback ke kisaran $74.500 pada pertengahan April, yang menimbulkan kekhawatiran tentang risiko utang yang terkait dengan MicroStrategy. Antara 14 April dan 20 April, MicroStrategy menentang tren pasar dengan mengakuisisi tambahan 6.556 BTC, membawa total kepemilikannya menjadi 538.000 BTC, yang mewakili 2,71% dari pasokan yang beredar. Analisis menunjukkan bahwa perusahaan tidak memiliki pembayaran utang wajib hingga 2027. Selain itu, kepemilikan Bitcoin yang tidak dibebani memungkinkan fleksibilitas dalam mengamankan pembiayaan beragunan, membantu meringankan tekanan likuiditas jangka pendek.
Namun, kewaspadaan diperlukan dalam jangka menengah hingga panjang: harga BTC yang berkepanjangan di bawah $50.000 dapat memicu "risiko non-linear" yang berasal dari hubungan antara kewajiban utang dan siklus pasar.
RWA: Permainan Timur-Barat dalam Jalur Tokenisasi Aset
Total pasar Real World Assets (RWA) on-chain telah melebihi $21,01 miliar, mencerminkan pertumbuhan 7,12% dalam 30 hari terakhir, yang setara dengan $1,7 miliar. Pemain utama seperti Franklin Templeton semakin berinvestasi di sektor ini. Seiring meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve, kesenjangan yield yang melebar antara produk decentralized finance (DeFi) (menawarkan 2% hingga 4%) dan produk Treasury AS RWA (memberikan lebih dari 5%) mendorong modal bergeser dari aset spekulatif ke penawaran RWA yang compliant.
Sektor ini cukup kompleks. Pada 13 April, proyek teratas, MANTRA (OM), mengalami penurunan drastis sebesar 85,56%, menimbulkan keraguan tentang transparansi proyek dan tata kelola terdesentralisasi.
Dalam pembagian strategis antara Timur dan Barat, perusahaan AS seperti BlackRock dan Fidelity berfokus pada tokenisasi aset standar, seperti Treasury dan REIT, untuk memperkuat dominasi mereka dalam keuangan tradisional. Sebaliknya, Asia mengambil pendekatan yang berbeda. Hong Kong dan Singapura mengatasi tantangan likuiditas untuk aset non-standar di antara usaha kecil dan menengah (UKM). Selain itu, konsep Real Data Assets (RDA) yang diusulkan Shanghai Data Exchange dapat mempercepat standardisasi pembiayaan rantai pasokan dan aset kekayaan intelektual.
