MVRV-Z-Score vs. NVT-Ratio: Was eignet sich besser zur Identifizierung von Krypto-Marktböden?

Der MVRV-Z-Score und die NVT-Ratio sind Onchain-Bewertungskennzahlen, die Marktbedingungen anhand unterschiedlicher Bezugspunkte einschätzen. Der MVRV-Z-Score vergleicht den Marktwert mit dem realisierten Wert, der die Preise widerspiegelt, zu denen Coins zuletzt onchain bewegt wurden. Die NVT-Ratio vergleicht den Marktwert des Netzwerks mit dem Onchain-Transaktionsvolumen.

Der wesentliche Unterschied liegt darin, was jede Kennzahl als Bewertungsanker verwendet. Der MVRV-Z-Score zeigt, wie weit sich der Marktwert vom aggregierten Einstandspreis der Halter entfernt hat, und eignet sich damit zur Identifizierung von Phasen weitverbreiteter unrealisierter Verluste oder potenzieller Kapitulation. Die NVT-Ratio zeigt, ob die Bewertung eines Netzwerks im Verhältnis zu seiner Transaktionsaktivität hoch oder niedrig ist. Keine der beiden Kennzahlen kann für sich genommen einen exakten Marktboden bestimmen, daher werden sie üblicherweise zusammen mit Preis, Liquidität und anderen Onchain-Indikatoren interpretiert.

Was ist der MVRV-Z-Score?

Der MVRV-Z-Score ist eine Onchain-Bewertungskennzahl, die die  Marktkapitalisierung mit der realisierten Kapitalisierung vergleicht, die Coins mit dem Preis bewertet, zu dem sie zuletzt bewegt wurden. Der Z-Score passt diese Differenz anschließend anhand der historischen Volatilität des Marktwerts an.

Niedrigere Werte deuten darauf hin, dass der Marktwert nahe oder unter dem aggregierten Onchain-Einstandspreis der Halter liegt, und können Phasen weitverbreiteter unrealisierter Verluste anzeigen. Höhere Werte deuten darauf hin, dass der Marktwert deutlich weiter über dem realisierten Wert liegt. Die Kennzahl wird daher vor allem genutzt, um die Profitabilität der Halter und größere Bewertungsextreme zu beurteilen.

Was ist die NVT-Ratio?

Die NVT-Ratio vergleicht die Marktkapitalisierung eines Netzwerks mit seinem Onchain-Transaktionsvolumen. Eine höhere Ratio deutet darauf hin, dass die Bewertung im Verhältnis zum onchain übertragenen Wert groß ist, während eine niedrigere Ratio auf stärkere Transaktionsaktivität im Verhältnis zum Marktwert hindeutet.

NVT-Werte können zwischen Datenanbietern abweichen, da diese unterschiedliche Transferfilter, Entity-Anpassungen und Glättungszeiträume verwenden können. Nutzer sollten daher Werte aus derselben Methodik vergleichen und prüfen, ob ungewöhnliche Börsen-, Bridge- oder Großwallet-Transfers das Transaktionsvolumen verzerren.

MVRV-Z-Score vs. NVT-Ratio: Was sind die wichtigsten Unterschiede?

Beide Kennzahlen nutzen den Marktwert, doch ihre unabhängigen Datenmaße beantworten unterschiedliche Fragen und versagen unter unterschiedlichen Bedingungen.

Wie funktionieren MVRV-Z-Score und NVT-Ratio?

• MVRV-Z-Score: Steigt, wenn der Marktwert weit über den realisierten Wert hinausgeht, und fällt, wenn sich der Preis dem aggregierten Wert nähert, der bei der letzten Bewegung der Coins erfasst wurde. Da sich die realisierte Kapitalisierung langsamer ändert als die Marktkapitalisierung, zeigt die Kennzahl, wann Halter auf ungewöhnlich große unrealisierte Gewinne oder Verluste sitzen.

• NVT-Ratio: Vergleicht die Marktkapitalisierung mit dem Onchain-Transfervolumen als Maß für die Netzwerkaktivität. Analysten glätten das Transaktionsvolumen häufig, da tägliche Transfers volatil sein können, während entity-angepasste Daten Transfers zwischen Adressen desselben Eigentümers zu entfernen versuchen.

Welche Risiken oder Kompromisse bringen MVRV-Z-Score und NVT-Ratio mit sich?

• MVRV-Grenzen: Niedrige Werte können über einen gesamten Bärenmarkt hinweg bestehen bleiben, sodass sie keinen exakten Boden identifizieren. Die realisierte Kapitalisierung kann zudem durch Verwahrtransfers oder Bewegungen zwischen verbundenen Wallets beeinflusst werden, die keine echten Markttransaktionen darstellen.

• NVT-Grenzen: Das Transfervolumen erfasst möglicherweise keine Aktivität auf Börsen, Layer-2-Netzwerken oder anderen Offchain-Systemen. Große einmalige Transfers können die Ratio ebenfalls verzerren, und verschiedene Blockchains oder Datenanbieter berechnen das Volumen möglicherweise unterschiedlich.

Welche Kennzahl ist für die Identifizierung von Krypto-Marktböden nützlicher?

• MVRV-Z-Score: Spiegelt die Profitabilität der Halter und historische Bewertungsextreme direkter wider und eignet sich damit zur Identifizierung längerer Phasen von Marktkapitulation oder Unterbewertung.

• NVT-Ratio: Hilft zu bestätigen, ob eine niedrige Bewertung durch steigende Onchain-Aktivität gestützt wird und nicht allein durch einen Preisrückgang.

Für die Analyse von Marktböden sind die beiden Kennzahlen gemeinsam nützlicher. Ein niedriger MVRV-Z-Score kann auf eine gedrückte Profitabilität der Halter hindeuten, während sich verbessernde NVT-Bedingungen zeigen können, dass die Netzwerkaktivität beginnt, die Bewertung zu stützen. Keine von beiden sollte als präzises Einstiegssignal behandelt werden.

Verwandte Konzepte

1. Was ist die Marktkapitalisierung?
2. Was ist Market Cap und warum ist sie wichtig?
3. Was ist die Circulating Supply?
4. Was ist die Total Supply?

Weiterführende Lektüre

1. Was ist die Krypto-Marktkapitalisierung und wie analysiert man sie?
2. Was ist die Bitcoin-Dominanz (BTC.D) und wie nutzt man sie für klügeren Krypto-Handel?
3. Was ist die Altcoin-Season (Altseason) und wann beginnt sie 2026?
4. Was ist der Crypto Fear and Greed Index und wie nutzt man ihn im Krypto-Handel?