في يوم الجمعة، 5 سبتمبر 2025، أعلنت Hyperliquid، وهي أكبر منصة تداول للمشتقات اللامركزية بفارق كبير، أنها تتطلع لإصدار "عملة مستقرة بالدولار الأمريكي متوافقة مع Hyperliquid، وتلبي احتياجاتها أولًا"، ودعت الفرق لتقديم مقترحاتها.
أثار إطلاق العملة المستقرة الجديدة لـ Hyperliquid، التي تحمل اسم USDH، منافسة شديدة بين صانعي السوق. انضم كبار اللاعبين مثل Paxos وSky وFrax Finance إلى السباق لإصدار عملة USDH، ومع ذلك فإن Native Markets، وهي جهة غير معروفة كثيرًا، تقود المنافسة.
المصدر: Polymarket
مع تزايد الاعتماد، يتنافس مزودو السيولة على الهيمنة في تشكيل عمق التداول وحجمه في منصات التداول اللامركزية. ومن بينهم، Native Markets، التي شارك في تأسيسها ماكس فيج، أحد أوائل الداعمين لـ Hyperliquid، سرعان ما تصدرت المشهد، لتبرز كمنافس رئيسي في سباق عملة USDH. فهي المرشح الأوفر حظًا لإصدار USDH حيث يمنحها المشاركون في Polymarket فرصة فوز تبلغ حوالي 95٪.
ما هي العملة المستقرة USDH على Hyperliquid، وكيف تعمل؟
USDH هي عملة Hyperliquid المستقرة الأصلية القادمة والمربوطة بالدولار، وهي مصممة لتقليل اعتماد المنصة على عملة USDC المربوطة وجلب قيمة للنظام البيئي الخاص بها. فبدلًا من أن تقوم Hyperliquid ببناء عملة USDH مباشرةً، قامت الشبكة بحجز الرمز الخاص بها ودعت كبار مصدري العملات المستقرة مثل Paxos وEthena وFrax وSky وAgora وNative Markets للتنافس على حق إصدارها. يضمن هذا النهج أن تتماشى USDH مع مبادئ "Hyperliquid-first"، مما يحافظ على مئات الملايين من العائد السنوي داخل البروتوكول بدلاً من أن تتدفق إلى جهات خارجية مثل Circle وCoinbase.
يتم تحديد عملية الاختيار من خلال تصويت مدققي (Validator) الشبكة، حيث يختار المدققون الموزون على أساس الحصة جهة الإصدار الفائزة. تم إغلاق باب تقديم المقترحات في 10 سبتمبر 2025، ومن المقرر إجراء التصويت النهائي في 14 سبتمبر 2025. يحصل الفائز على حق إصدار USDH ولكنه لا يزال يتعين عليه دفع عجلة الاعتماد من خلال السيولة والتكاملات وحوافز المستخدمين. بالنسبة للمتداولين، قد تعني عملة USDH إيداعات أكثر أمانًا للعملات المستقرة، ومكافآت ممولة من النظام البيئي، وتقليل الاعتماد على الأصول المربوطة، بينما بالنسبة للبروتوكول، فإنها تمثل تحولًا نحو سيادة مالية واستدامة أكبر.
كيف ستعمل عملة Hyperliquid المستقرة USDH؟
سيعتمد تصميم USDH على جهة الإصدار التي ستفوز في التصويت على الحوكمة، لكن جميع المقترحات تشترك في نفس الأساس: ستكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل وقابلة للاسترداد بنسبة 1:1 مقابل الدولار أو الأصول المكافئة. يخطط بعض مقدمي العطاءات لاستخدام النقد وسندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها لدى جهات حفظ منظمة مثل BNY Mellon أو State Street، بينما يقترح آخرون نموذجًا أصيلًا للعملات الرقمية مدعومًا بسندات الخزانة المرمزة أو المراكز الاصطناعية المحمية من الدلتا. وتعتبر الشفافية أمرًا أساسيًا؛ حيث يتضمن كل اقتراح إثباتًا للاحتياطيات على السلسلة أو عمليات تدقيق منتظمة. كما يتعهد معظم جهات الإصدار بإعادة 95% إلى 100% من العائد من هذه الاحتياطيات إلى النظام البيئي لـ Hyperliquid من خلال عمليات إعادة شراء HYPE، وصناديق المساعدة، وحسومات الرسوم، أو حتى عائد مباشر للمالكين.
بالنسبة للمستخدمين، هذا يعني أن USDH سيتناسب بسلاسة مع التداول والتسوية على Hyperliquid. ستظل قادرًا على إيداع USDC، ولكن العديد من المقترحات تتضمن مسارات ترحيل رخيصة أو مجانية إلى USDH، جنبًا إلى جنب مع منصات عملات ورقية عبر البنوك، أو PayPal/Venmo، أو معالجي البطاقات. بمجرد اعتماده، يمكن لـ USDH تشغيل العقود الدائمة، والهامش، وأسواق التداول الفوري مع تقديم حوافز سيولة أفضل للمتداولين ومنح للمطورين أو واجهات برمجة تطبيقات (APIs) للتكامل. من الناحية العملية، هذا يجعل USDH ليس مجرد عملة مستقرة أخرى، بل أداة مصممة للحفاظ على القيمة المتداولة داخل Hyperliquid بدلاً من تدفقها إلى جهات إصدار خارجية.
ما هو دور عملة USDH المستقرة في نظام Hyperliquid البيئي؟
المصدر: Hyperliquid
تم تصميم USDH ليعمل كعملة مستقرة أصلية لـ Hyperliquid، مما يمنح القوة للتداولات، ومجموعات السيولة، ونمو النظام البيئي الأوسع. تُعد العملة المستقرة القوية والمُتاحة للسيولة أمرًا بالغ الأهمية لنجاح أي بورصة لامركزية. تُظهر Boston Consulting Group (BCG) أن أحجام معاملات العملات المستقرة قد نمت بشكل كبير، على الرغم من أن الحصة السوقية للعملات المستقرة في إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية تبلغ حوالي 10% من إجمالي معاملات العملات الرقمية. يهدف إطلاق Hyperliquid لـ USDH إلى تقليل الانزلاق، وتحسين كفاءة التسوية، ودفع اعتماد منصتها للتداول على نطاق أوسع.
المصدر: DefiLlama Hyperliquid TVL
أثبتت Hyperliquid نفسها كقائد واضح بين البورصات اللامركزية (DEXs) للعقود الدائمة على السلسلة، حيث تستحوذ على ما يقرب من 80% من حصة السوق، وأكثر من 1 تريليون دولار في إجمالي حجم التداول، وأكثر من 5 مليارات دولار في TVL (إجمالي القيمة المقفلة). ومع ذلك، يسلط هذا الهيمنة الضوء على نقطة ضعف حاسمة: الاعتماد الكبير للنظام البيئي على USDC من Circle.
حاليًا، يتم الاحتفاظ بحوالي 95% من TVL البالغ 5 مليارات دولار لـ Hyperliquid في USDC، ومعظمها موجود في سندات الخزانة الأمريكية. وفقًا لـ CoinDesk، يولد هذا عائدًا سنويًا يقدر بـ 200 مليون دولار لـ Circle، لا يستفيد منه Hyperliquid بشكل مباشر، مما يؤدي فعليًا إلى توجيه الإيرادات بعيدًا عن المنصة لتقوية كيان خارجي. يهدف USDH إلى إصلاح هذه المشكلة. من خلال إنشاء عملة مستقرة أصلية لـ Hyperliquid، يمكن للمنصة استعادة السيولة كأصل يولد الدخل، ودعم عمليات إعادة شراء HYPE، والمكافآت الإضافية للمدققين، والحوافز للمستخدمين، كل ذلك مع تعزيز النموذج الاقتصادي للنظام البيئي.
Native Markets تتصدر إصدار USDH
المصدر: X عبر Max Fiege
لماذا تهيمن Native Markets فجأة على السباق؟ برزت Native Markets كأفضل مزود سيولة في نظام USDH البيئي لـ Hyperliquid. وفقًا لـ DefiLlama، تستحوذ Native حاليًا على غالبية سيولة USDH، حيث استحوذت على أكثر من 60% من حصة السوق بين أزواج التداول.
توفر هذه الهيمنة دفاتر أوامر أكثر عمقاً، وتقلبات أقل، وبيئة تداول أكثر موثوقية للمستخدمين. على النقيض من ذلك، لا يزال المنافسون مثل Wintermute وFlowdesk يبنون مراكزهم، ويتأخرون في كل من عمق السيولة وحجم التداول.
علاوة على ذلك، أعلنت مؤسسة Hyperliquid Foundation أنه اعتباراً من 11 سبتمبر، ستمتنع عن التأثير بشكل مباشر على التصويت، وبدلاً من ذلك ستدعم أي فريق يضمن أكبر عدد من التزامات المدققين من غير المؤسسة.
المشهد التنافسي
بينما تتصدر Native Markets المشهد، فإن اللاعبين الآخرين ليسوا بعيدين. ووفقاً لـ Kaiko، أظهرت Wintermute وFlowdesk نمواً مطرداً في مشاركتهما، حيث قام كلاهما بزيادة أحواض السيولة المدعومة بـ USDH تدريجياً. ومع ذلك، لا تزال حصتهما أقل بكثير، مما يجعل السبق الذي حققته Native ميزة تنافسية رئيسية. وتسلط المنافسة الضوء على مدى أهمية الاستيلاء المبكر على السيولة في معارك اعتماد العملات المستقرة، حيث تفضل تأثيرات الشبكة الموفرين الذين لديهم أعمق الأسواق.
ماذا يعني إطلاق USDH بالنسبة لـ Hyperliquid؟
إن ريادة Native Markets في سباق USDH تشير إلى تزايد ثقة المؤسسات في Hyperliquid. ووفقاً لـ CoinDesk، شهدت Hyperliquid بالفعل زيادة في نشاط التداول، حيث ارتفعت الأحجام اليومية بأكثر من 30% منذ إطلاق USDH. كما تعزز السيولة القوية ثقة المستخدمين، حيث تخفف الأحواض العميقة من مخاطر التلاعب بالأسعار والتقلبات المفاجئة. وإذا استمر هذا المسار، فقد يصبح USDH سريعاً ركيزة أساسية لنشاط تداول التمويل اللامركزي.
سعر Hyperliquid (HYPE) يرتفع بعد الإعلان عن العملة المستقرة USDH | المصدر: BingX
وفي الوقت نفسه، اكتسب توكن Hyperliquid الأصلي HYPE زخماً قوياً. يتم تداول التوكن بحوالي 56.23 دولار، بزيادة حوالي 20% في الأيام السبعة الماضية، بقيمة سوقية تبلغ 18.78 مليار دولار وحجم تداول على مدار 24 ساعة يتجاوز 617 مليون دولار. النشاط على السلسلة في أعلى مستوياته على الإطلاق، حيث ارتفعت العناوين النشطة فوق 24 ألفاً وتجاوزت المعاملات 424,000 معاملة يومياً. وتعتبر المؤشرات الفنية أيضاً صاعدة، حيث اخترق HYPE فوق 53 دولاراً، مما يفتح الطريق نحو 70-75 دولاراً على المدى القريب. حتى أن المحللين يرسمون أوجه تشابه مع اختراق Solana في عام 2021، مما يشير إلى وجود مساحة لمرحلة أوسع لاكتشاف السعر.
هل أنت مستعد لمواكبة هذا الزخم؟ اشترِ وتداول HYPE على BingX اليوم.
اعتبارات ومخاطر USDH الرئيسية
في حين أن USDH تعد بإعادة العائد والسيادة إلى Hyperliquid، هناك مخاطر ومقايضات مهمة يجب فهمها قبل الاعتماد عليها.
1. الاعتماد على المصدر ومخاطر التنفيذ: يمنح تصويت الحوكمة توكن USDH لمصدر واحد، لكن المقترحات هي في الأساس خرائط طريق، وليست منتجات نهائية. يعد بناء حضانة آمنة، ومنصات للعملات الورقية، وسيولة عميقة أمراً معقداً، وقد تؤدي التأخيرات أو الأخطاء إلى تقويض الثقة. يجب على المدققين والمستخدمين تقييم سجل إنجازات كل فريق وقدرته على التنفيذ، خاصة وأن الجدول الزمني للتصويت لم يترك مجالاً كبيراً للخطط المدققة والمفصلة بالكامل.
2. التعرض للمخاطر التنظيمية والامتثال: تؤكد العديد من المقترحات على التوافق مع قانون GENIUS الأمريكي أو قانون MiCA الأوروبي. في حين أن هذا قد يعزز المصداقية، فإنه ينطوي أيضًا على مخاطر ربط Hyperliquid بشكل أوثق بالجهات التنظيمية الأمريكية أو العالمية. إذا أصبحت الرقابة مقيدة، فقد تواجه الشبكة ضغوطًا أو تكاليف امتثال. على الجانب الآخر، فإن الأساليب اللامركزية بالكامل تقلل من التعرض التنظيمي ولكنها قد تواجه صعوبة في الوصول إلى العملات الورقية واعتماد المؤسسات لها.
حصة Hyperliquid من سوق العملات المستقرة | المصدر: Galaxy
3. تحديات ترحيل السيولة: تمتلك Hyperliquid حاليًا حوالي 5.5 مليار دولار أمريكي من عملة USDC، ويتطلب نقل حتى جزء من هذا المبلغ إلى USDH عملية ترحيل سلسة ومحفزة. بدون دعم قوي من صانعي السوق وحوافز للمستخدمين، قد تتجزأ السيولة، مما يضر بعمق التداول وتجربة المستخدم.
4. المركزية مقابل اللامركزية: يوفر المصدرون المنظمون قنوات للعملات الورقية والاستقرار، ولكنهم يقدمون أيضًا مخاطر الطرف المقابل والرقابة. تعمل التصميمات اللامركزية على تعزيز السيادة ولكنها قد تفتقر إلى الغطاء التنظيمي والتوزيع القابل للتطوير. والمفاضلة هي تحديد النموذج الأفضل الذي يخدم أهداف Hyperliquid طويلة المدى.
5. اعتماد المستخدم والحوافز: تعهد معظم مقدمي العروض بإعادة 95%-100% من العائد إلى Hyperliquid، ولكن إذا وصل القليل من ذلك إلى المستخدمين النهائيين، فقد لا تبدو أرصدة USDH جذابة مقارنة بالبدائل ذات العائد مثل USDe أو سندات الخزانة المرمزة. سيعتمد الاعتماد على ما إذا كان المستخدمون يرون فوائد ملموسة، أو تخفيضات في الرسوم، أو مكافآت، أو عوائد مباشرة، من الاحتفاظ بعملة USDH.
الخلاصة
يؤكد النجاح المبكر لـ Native Markets في السيطرة على نظام USDH البيئي للعملات المستقرة على الدور الحيوي الذي يلعبه موفرو السيولة في تشكيل الاعتماد. بفضل الدعم القوي، والسيولة العميقة، والحصة المتزايدة من حجم التداول، تحدد Native الوتيرة للمرحلة التالية من نمو Hyperliquid. وبينما يسارع المنافسون للحاق بالركب، فإن السباق على هيمنة USDH قد لا يحدد نجاح Hyperliquid فحسب، بل أيضًا التطور الأوسع للبنية التحتية للتداول اللامركزي.
احصل على الأفضلية في سباق USDH، اشترِ Hyperliquid (HYPE) الآن على BingX وتهيأ للحركة الكبيرة التالية. بالنسبة للعديد من الأفراد في مجتمع الكريبتو، كانت جنون USDH أكثر عروض الحوكمة على السلسلة إثارة في السنوات الأخيرة، حيث يتجه كل شيء نحو ذروة يوم الأحد 14 سبتمبر، عندما يقوم مدققو Hyperliquid بوضع أصواتهم النهائية.
